米ウォールストリート・ジャーナルは23日、バイデン氏が米大統領を務めていた間に韓米同盟が強化された一方、韓国経済もFRBの高金利政策の「犠牲者」になったと報じた。報道によると、韓国経済が揺らいでいる今、中央銀行は支援の手を差し伸べにくいという。
米紙ウォールストリート・ジャーナルによると、FRBは2022年初め以降、歴史的な利上げブームを開始し、昨年中にピークだった9.1%のインフレを抑制しようとしている。自国通貨の保護などの理由で、世界の多国籍銀行も続々とフォローアップしている。AP通信は、韓国銀行（中央銀行）は1年半もたたないうちに10回利上げし、1月には3.5%まで金利を押し上げた後、この水準を維持していると述べた。
「FRBの決定、およびこれらの決定をめぐる不確実性が、世界的にどのように波紋を呼ぶかを示している」とウォールストリートジャーナルは書いている。韓国KBSテレビは、韓国自身も国内の物価上昇率の抑制や不動産市場の冷え込みなどの問題に直面しており、自国経済はますます不安定な様相を呈しており、米金利の不確実性も韓国中央銀行に迷惑をかけていると指摘した。
多くの経済学者は、FRBの利上げサイクルが終わりに近づいていると考えているが、金利引き下げが開始されるまでにどのくらいかかるのか、そして金利引き下げ幅がどれだけ大きくなるのかには大きな疑問符が必要だと分析している。HSBC（HSBC）アジア経済学者のフレデリック・ノイマン首席は、「FRBはすでに韓国の中央銀行を縛っている。ここでのリスクは、FRBが長期間金利を下げることができなければ、韓国経済が金利が高すぎる中で弱体化する可能性があり、経済成長のさらなる抵抗になる可能性がある」と述べた。
今年に入ってから、1ドルが両替できるウォン相場の変化の画像ソース：WSJ以下同
AP通信によると、韓国の「ポストコロナ」消費ブームは事実上停滞し、住宅価格は長期的に低迷し、経済成長も徐々に減速している。国際通貨基金（IMF）の予測によると、韓国の今年の経済成長率はわずか1.4%にとどまった。今年初めに韓国中央銀行が金利引き上げを最終的に停止して以来、ウォン対ドルの為替レートは約7%下落した。FRBは同時期に4度も金利を引き上げており、韓米金利格差は約2ポイント低下した。AP通信はこれまで、非重要通貨であるウォン金利が原則としてドルを大幅に下回ると、収益を追求する外資がさらに流出し、下落リスクが高まると指摘してきた。
「通貨切り下げについて、韓国政府はつらい記憶を持っている」とウォールストリート・ジャーナルは、1990年代末のアジア金融危機の際、大量の国際資本が流出したことで、ウォンがドル相場に対して腰砕けになったと指摘した。この危機で韓国の人々は、IMFに対する債務返済を支援するために、私的な金のアクセサリーに貢献するよう呼びかけられている。記事を書いた韓国系記者は「このような光景は韓国人の記憶に深く残っている」と話した。
2022年現在の韓米金利差
韓国経済の現在のもう一つの主要な問題は、企業と家計の債務負担の増加だ。日本の野村証券の試算によると、今年第2四半期の国内総生産（GDP）に占める韓国企業と家計債務の割合は約229%に上昇し、30年ぶりの高水準に達した。特に家計負債の水準は、韓国がGDP比105%と世界最高であり、「全税」（または「全租、典税」）住宅保証金を含めると、157%にも上昇する。野村證券によると、韓国の負債世帯は収入の約40%を債務返済に充てており、国内の利息支出は数十年ぶりの高水準に近い。
また、今月勃発したイスラエルとパレスチナ・イスラム抵抗運動（ハマス）の衝突による原油価格の上昇は、韓国中央銀行の決定にもう一つの複雑な要素を加えた。数カ月間の金融緩和政策を経て、韓国統計庁が10月5日に発表したデータによると、韓国の9月の消費者物価指数の上昇率は3.7%で、中央銀行が設定した2%のインフレ目標をはるかに上回り、今年4月以来最大の上昇幅を記録した。
先週木曜日（19日）、韓国中央銀行は金融通貨委員会を開き、基準金利3.5%を据え置くことを決めた。中央銀行が金利凍結を決定するのは、今年2月、4月、5月、7月、8月に続き6回目。分析によると、この決定の最も主要な要素は依然として景気回復傾向が不透明である。
AP通信は19日、韓国の今年第2四半期の実質GDP成長率（0.6%）は第1四半期より大きかったが、住民消費、輸出入、投資、政府消費などはいずれも縮小したと報じた。輸入の減少幅が輸出より大きいため、貿易収支は黒字になった。8月の産業活動動向統計によると、小売売上高指数は2カ月連続で前月比下落し、耐久財と半耐久財の消費は低迷した。報道によると、中央銀行は低迷する経済だけに着目して金利引き下げを急ぐと、家計負債、為替、物価などが懸念される。
LG経営研究院の鉠永武（チョ・ヨンム）研究員もこれまで、主要国の経済成長率が減速する可能性が高まっている中で、中央銀行の金利引き上げが難しく、経済がさらに萎縮していると述べてきた。パレスチナ紛争勃発の影響で物価上昇圧力が高まる恐れがあるが、金利引き下げ政策を実施することも難しい。このような「ジレンマ」は来年上半期まで続く可能性がある。
韓民族日報によると、米国の長期金利引き上げの余波は様々なルートを通じて世界の金融市場に衝撃を与えている。国連貿易・発展会議（UNCTAD）が以前発表した「2022貿易・発展報告書」によると、インフレに対抗するための緊縮通貨政策は、2008年の金融危機や2020年の新型コロナウイルス感染症よりも世界的に深刻な被害をもたらす可能性があるという。報告書によると、FRBの利上げに伴い、3年以内に他の富裕国の経済産出は0.5%低下する一方、発展途上国の経済産出は0.8%低下する。2022年の米国の利上げだけでもドル価値を押し上げることで、途上国に3600億ドルの将来の収入を減らすことができる。