2024년이라는 만인이 주목하는'금리 인하의 해'에 더 많은 완화 신호가 나타나기 시작했다.
6월 20일 (현지 시각) 영국 중앙은행은'비둘기파적 중단'으로 기준금리를 5.25% 로 유지했지만 첫 하락에 근접했음을 시사했고 노르웨이 중앙은행 등도 금리를 그대로 유지하기로 했다.반면 스위스 중앙은행은 두 차례 연속 금리 인하를 발표했는데, 인플레이션 압력이 경감되고 유럽의 정치적 불확실성이 릴랑의 평가절상을 초래한 것이 스위스 중앙은행의 행동의 중요한 원인이다.
최근 일련의 중앙은행의 금리 결의에서 영국 중앙은행의 행동은 주목을 받고 있다. 7차례 연속 회의가'움직이지 않고'9명의 통화정책위원회 (MPC) 중 7명의 위원이 금리 유지를 지지했고, 2명은 금리 인하를 해야 한다고 답해 5월 회의 결과와 같았다.
그러나 주의해야 할 점은 영국중앙은행 회의록에 따르면 일부 위원들에게 있어서 리률을 변하지 않는 결정은"미묘한 균형"이며 이는 영국중앙은행이 금리인하에 더욱 접근할수 있다는것을 보여준다.통화시장 정가에 따르면 영국 중앙은행은 8월에 금리를 인하할 가능성이 50% 를 넘었지만 결의가 발표되기 전에는 32% 에 그쳤다.거래원들은 또 연내 금리 인하 폭 전망을 높여 25포인트 금리 인하 움직임을 거의 두 차례 소화했다.
영국 중앙은행이 움직이지 않는 배후에 금리 인하의 발걸음은 사실상 이미 점점 가까워지고 있으며, 전 세계 점점 더 많은 중앙은행이 금리 인하의 길에 있거나 이미 금리를 인하하고 있으며, 통화 정책을 완화하는 것은 이미 대세의 흐름이다.
통화팽창"기준도달"영국중앙은행은 무엇때문에 움직이지 않는가?
2022년 말 11.1% 로 정점을 찍었던 영국의 인플레율이 크게 호전됐다.
6월 19일, 영국국가통계국이 발표한 수치에 따르면 5월 CPI의 동기대비 상승폭은 4월의 2.3% 에서 2.0% 로 하락하여 예기에 부합되였다.에너지, 식품, 알코올, 담배를 제외한 핵심 인플레율도 4월 3.9% 에서 3.5% 로 예상과 일치했다.그러나 영국 중앙은행이 예의주시해 온 서비스업 인플레이션 연율은 5.9% 에서 5.7% 로 낮아지는 데 그쳤다.
동충운 중항증권 수석이코노미스트는 21세기 경제보도 기자에게 영국의 5월 CPI는 이미 2% 로 떨어졌으며 그 주요기여는 식품가격의 하락에 있지만 5월 핵심통화팽창률은 3.5% 이고 서비스통화팽창률은 5.7% 로 여전히 비교적 높은 수준에 처해있으며 그 배후에는 영국의 로임성장속도가 여전히 높은 수준에 처해있으며 최근 발표된 4월 평균주급의 동기대비 성장속도가 5.5% 라고 밝혔다.영국 중앙은행이 인플레이션을 지속적으로 2% 의 목표로 되돌리려면 반드시 핵심 인플레이션이 높은 기업의 문제를 해결해야 하며, 현재의 고임금 성장률은 인플레이션이 반복되는 위험을 가져올 수 있다.따라서 이런 맥락에서 영국 중앙은행이 금리 인하에 대해 계속 신중한 태도를 유지하는 것은 합리적인 선택이다.
전체 CPI가 2% 로 하락하는 가운데 영국 중앙은행은 올해 하반기 CPI가 소폭 상승할 것으로 예상하고 있으며 에너지 가격은 여전히 인플레이션을 뒷받침하고 있다.최근 몇 분기의 실업률이 상대적으로 맞먹는다는 것은 노동시장이 공식 수치보다 약간 타이트하다는 것을 의미한다.일부 위원들은 인플레이션 지속성의 핵심 지표가"여전히 높다"며 특히 서비스업 가격, 강한 국내 수요, 임금 증가에 따른 2차 효과가 우려된다고 진단했다.
서비스업의 통화팽창과 혐의회피대선은 모두 영국중앙은행이 움직이지 않는 중요한 요소이다.리잉팅 중국은행연구원 연구원은 21세기 경제보도 기자에게 영국 CPI가 중앙은행 목표 구간으로 하락했지만 서비스 인플레이션은 여전히 점성이 있다고 말했다.5월 음식과 호텔 가격은 전년 동기 대비 5.8% 상승해 4월의 6.1% 에 비해 0.3% 포인트 소폭 하락해 여전히 높은 인플레이션 압력에 직면했다.이와 동시에 영국대선을 앞두고 경제형세는 보수당과 로동당의 선거변론의 중요한 주제의 하나로서 금리인하는 영국경제의 표현에 일정한 영향을 미칠수 있다.비록 영국 중앙은행이 대선으로 인해 금리 결정에 영향을 주지 않을 것이라고 강조했지만, 대선 기간에 통화정책에 대한 중대한 조정을 피하는 것은 여전히 영국 중앙은행이 금리를 그대로 유지하는 한 요소일 수 있다.
비록 영국의 5월 통화팽창률이 최근 3년래 처음으로 영국중앙은행의 목표수준인 2% 로 둔화되였지만 서비스업의 가격성장은 여전히 이 수준의 3배에 접근했으며 앞으로 신중하고 간헐적인 금리인하는 여전히 통화정책의 주요기조이다.
동충운은 다음과 같이 분석했다. 현재 유럽과 아메리카 중앙은행은 모두 후속통화정책의 방향에 대해 확정성이 비교적 높은 전망성인도를 주기 어려우며 주요모식은 주요통화팽창과 경제지표를 주시하고 카메라로 선택하는것이다.따라서 후속 영국 임금 증가율과 서비스업 인플레이션이 지속적으로 냉각될 수 있다면 영국은 금리 인하 주기에 접어들 확률이 높다.그러나 임금 증가율과 서비스업 인플레이션이 매우 빠르게 하락하기 어려울 것으로 예상되는데, 이는 중앙은행이 여전히 느슨한 잠재적 위험을 항상 균형잡아야 한다는 것을 의미하며, 금리 인하의 과정은 매우 원활하고 빠르지 않을 것이다.
스위스 중앙은행은 뜻밖에 2연속 하락했다
올해 3월 스위스 중앙은행은 예상외로 기준금리를 인하해 선진 경제국 중앙은행으로는 처음으로 금리를 인하했다.이제 주요 중앙은행이 머뭇거리는 가운데 스위스 중앙은행이 다시 금리를 낮췄다.
현지시간으로 6월 20일, 스위스중앙은행은 최신 통화정책결의를 발표하여 재차 리률을 25개 기점에서 1.25% 로 하향조정한다고 선포했는데 이는 시장의 예기에 부합되며 결의가 발표된후 딸라와 서랑이 상승했다.
주의해야 할 점은 스위스의 5월 통화팽창률이 1.4% 로 안정되였고 지난 11개월간의 물가상승폭이 모두 스위스중앙은행이 설정한 0~2% 의 목표구간내에 있으며 스위스중앙은행은 현재 물가가 안정되였다고 밝혔다.스위스 중앙은행은 이와 함께 인플레이션 전망치를 2024년 1.3%, 2025년 1.1%, 2026년 1% 로 하향 조정한다고 발표했다.
경제 전망은 스위스 중앙은행이 올해 약 1%의 경제성장률을 기록하고 2025년에는 1.5% 안팎으로 가속화할 것으로 전망했다.스위스 중앙은행은 "중기적으로 해외 수요가 약간 증가하는 가운데 경제활동이 점진적으로 개선돼야 한다"고 밝혔다.
시장은 그동안 스위스 중앙은행이 첫 하락 후 잠시 움직이지 않을 것으로 예상했는데 왜 뜻밖에 연속 금리를 인하했을까.
둥중윈은 인플레이션 압력의 완화는 스위스 중앙은행의 금리 인하에 타당성을 제공했으며, 리랑의 상승세를 억제하고 수출 압력을 완화하며 국내 경제 예상을 진작시키는 것은 스위스 중앙은행의 금리 인하에 필요성을 제공했으며, 스위스 중앙은행의 정책 결정에서도 그 정책 결정의 중심이 경제 안정 차원으로 기울어지고 있음을 알 수 있으며, 통화 조건을 완화함으로써 외부 위험을 예방하고 대응했다고 분석했다.
이밖에 로씨야와 우크라이나 정세, 유럽정치의"우전"은 모두 미래 유럽정치의 불확실성을 증가시킬수 있다. 이런 배경에서 스위스중앙은행의 련속적인 금리인하는 기타 유럽 주요중앙은행에 련쇄적인 영향을 미쳐 기타 중앙은행의 년내 금리인하확률을 제고시킬수 있다.
최근 유로화에 대한 릴랑의 강세는 스위스 중앙은행이 금리 인하를 결정한 중요한 요인일 수 있다.UBS의 애널리스트 Alessandro Bee는 시장이 프랑스 부채와 다가오는 프랑스 선거를 걱정하기 시작했으며, 이는 스위스 중앙은행이 UBS의 과도한 절상을 원하지 않는 요인이 될 수 있다고 말했다.그러나 앞으로 추가 금리 인하 가능성은 점점 더 제한되고 스위스는 1% 대의 명목 중립금리 수준에 점점 더 가까워지고 있다.
공식차원에서 스위스중앙은행 총재 조던은 다음과 같이 표시했다. 중앙은행은 계속 통화팽창문제를 그 선차적인 임무로 삼을것이며 리률은 중앙은행의 주요도구이며 외화간섭조치를 보조할것이다.
느슨한 물결은 얼마나 멀리 갈 수 있습니까?
6월 초 캐나다 중앙은행과 유럽 중앙은행 (독일, 프랑스, 이탈리아 등 포함) 이 이미 금리를 인하했다. G7 국가의 절반 이상이 이미 전환의 길을 걷고 있다.'이색'일본 중앙은행을 제외하면 앞으로 영국 중앙은행, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 도 조만간 금리를 인하할 것이다. 전 세계 중앙은행의 통화 정책 전환의 큰 흐름이 점차 일어나고 있다.
리잉팅은 현재 영국 중앙은행이 8월에 금리를 인하할 확률이 높다고 분석했다.첫째, 영국중앙은행은"비둘기파신호"를 진일보 방출했다.회의 의사록에 따르면, 서비스 인플레이션 상승의 배후에는 주로 인플레이션 바스켓의 일부 지표가 연간 변화와 일부 지표의 단기 파동이 비교적 크다는 것만 반영하기 때문에 인플레이션 하향의 궤적을 현저하게 바꾸지 않았다.둘째는 노동 시장이 약세를 보이고 있다는 것이다.2024년 2~4월 영국의 노동참여율은 74.3% 로 2023년 같은 기간의 75.9% 보다 낮다.4월, 영국의 실업률은 4.4% 로 소폭 상승했으며 로동력시장의 랭방은 영국중앙은행의 금리인하에 더욱 많은 공간을 제공하게 된다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 9월에 첫 하락을 할 가능성이 있다.최근 일련의 미국 경제 수치가 좋지 않아 미국은 지난주 초 실업수당 청구자 수가 23만8000명을 기록해 예상치인 23만5000명을 웃돌았다.5월 미국의 신규 주택 착공량은 5.5% 감소해 4년 만에 가장 낮았고, 신규 주택 착공량은 4월 135만 채에서 128만 채로 줄었다.
점점 더 많은 중앙은행이 이미 금리를 인하했거나 금리 인하의 길에 처해 있는데, 이 금리 인하의 물결은 결국 어느 정도까지 발전할 수 있을까?앞으로 경계해야 할 것은 상대적으로 매파인 연준이 다른 중앙은행의 금리 인하 공간을 간접적으로 제한할 수도 있다는 점이다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 6월 발표한 금리 점도표는 연내에 한 번만 금리를 인하할 것으로 예상되며, 상대적으로 매파적인 통화정책도 달러를 지탱하고 있다.6월 20일, 블룸버그 달러 현물 지수는 0.2% 상승한 1267.71로 작년 11월 초 이후 가장 높은 마감 수준을 기록했으며, 현재 시장 환경에서 달러는 점점 더 많은 외환시장 거래원들의 사랑을 받고 있다.
이와 동시에 비미국화페는 재차 압력을 받았다.아시아 통화의 경우 최근 엔화, 원화를 포함한 주요 통화들이 다시 새로운 절하 압력을 받고 있다.6월 20일 달러 대비 엔화는 6거래일 연속 하락해 3월 이후 가장 긴 연속 하락폭을 기록했으며 1990년 4월 이후 가장 낮은 달러당 159엔에 육박했다.
여러 가지 징후로 볼 때, 이번 글로벌 완화 물결은 그리 멀리 가지 않을 것이다.동충운은 기자에게 달러는 가장 주요한 국제통화이며, 이로 인해 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화정책은 전 세계에 뚜렷한 오버플로우 효과를 가지고 있으며, 달러의 금리 수준은 전 세계 자금 흐름, 환율 등 경로를 통해 간접적으로 비미국 경제국의 통화정책 선택에 영향을 미치고 있으며, 이는 비미국 경제국의 금리 수준을 보통 달러 금리 추세와 동일하게 만든다: 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하는 전 세계를 새로운 금리 인하 주기로 이끌 전망이며, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리를 인하하기 전에 비중앙은행의 금리 인하는 일정한 꺼림칙함이 존재할 것이라고 분석했다.장기적으로 볼 때, 역세계화 추세는 미래의 글로벌 인플레이션 중추를 높일 수 있으며, 이는 향후 금리 인하의 종점 수준이 이번 금리 인상 이전보다 높다는 것을 의미할 수 있다.