今週以来、強力な経済データがFRBの今年3回の利下げ見通しに対する懸念を引き起こしている。米国債利回りの上昇に伴い、最近の納指の動きはもがいており、人工知能の先導者の上昇は鈍化している。それと同時に、エネルギー、原材料などの周期的なプレートの表現が回復し、金融政策と評価などの要素が価値株と成長株の回転の話題を次第に活発にしてきた。
価値株の優位性はどこですか
昨年から、人工知能の急速な発展は科学技術株を市場の主役にしてきた。しかし、エネルギー、金融、工業などの周期的な業界が追いつき、投資家の新たな寵児になっていることを含む微妙な変化が起きている兆候がある。
多くのウォール街の戦略家は、お客様に価値株を見ることを提案しています。評価、キャッシュフロー、配当金が好調な理由となっている。米銀グローバルチーフ・ストラテジストのサブラマニアン（Savita Subramanian）氏は、これらすべての要因が価値株を考慮するために納得できる理由を提供していると述べた。「歴史的に見ると、スタンダード500指数はほとんどの指標で高価です。しかし、投資家にとって価値株は非常に説得力のある段階を見ています」。
FactSetの統計によると、スタンダード500指数の全11業界の全体的な市場収益率は21倍で、その中でエネルギー、不動産、金融などの周期的なプレートは15倍以下で、科学技術プレートの市場収益率はすでに驚くべき38倍に達している。
スタンダード500指数11プレート推定情報
Glenmede投資戦略と研究責任者のプライド（Jason Pride）の試算によると、3月第3週現在、大皿成長株の推定値は歴史の93%位にあり、これはすでにかなり高価で、大皿価値株は現在77%位で、相対的に合理的であることを意味している。
低い推定値に加えて、より高い自由キャッシュフローは、FRBが金利を下げるかどうかをためらっている状況で、短期的な変動を乗り切るのにも役立ちます。また、価値株はより高い配当利回りを提供し、投資家に低俗なリターンをもたらします。バークシャー・ハサウェイ創業者であり、「エクソダス」バフェット氏の価値投資理論は数十年にわたって世間に楽しまれてきた。
Northern Trust Asset Managementの副首席投資責任者で世界的な株式責任者であるMichael Hunstad氏は、テスラが今年20%近く下落したことは、成長株の逆転の速度がどれだけ速いかを示していると述べた。彼は、会社は医療保健やエネルギーなどの業界のトップを増やしてきたと明らかにした。価値株は成長株よりも長期的な高金利環境に耐えられる。キャッシュフローの期間が短く、借入コストにあまり敏感ではないためだ。
成長株の潜在的な挑戦
昨年10月末以来、米国株式市場は5カ月連続で上昇した。ダウ市場のデータによると、ハイテク株主体のナスダック指数はこの期間、27%超上昇し、2020年8月以来最大の上げ幅を記録した。
ゴールドマン・サックスのデータによると、テクノロジー大手7社の後押しを受けて、スタンダード500指数の市場収益率は公正価値より13%高くなった。これは必ずしも相場が終わることを意味するわけではありませんが、高評価は通常、今後数ヶ月のリターン率の低下を招き、経済成長の低迷は最も可能性の高い触媒です。ゴールドマン・サックスの研究によると、10%の過大評価閾値を超えると、指数の6カ月間の収益率の中央値は2%に下がることが分かった。
JPモルガン・チェースのストラテジスト、クラノビッチ（Marko Kolanovic）氏もこのほど、投資家の「ビッグスリー」などいわゆる動力株への投資ブームが発生した後、歴史的には一般的にコールバックが発生すると警告した。「運動量は動的な株式因子であり、混雑することが多く、その後激しい調整（つまり、運動量の崩壊）が避けられない」と同氏は述べた。米国と世界の多くの企業が利益の向上と利益率の維持に苦労している中、より高い金利の維持と人工知能株の環効果により、資金が超大型株に殺到しているという。「この関係を考慮すると、非常に楽観的な投資家感情と倉庫ポジションが加わり、人工知能ブームが頭打ちになると、この関係が逆転する可能性がある」。
特筆すべきは、先月発表された米銀グローバルファンドマネジャー調査で、マルチテクノロジーを行うことは依然として最も混雑した取引である。しかし、人工知能にバブルが存在するかどうかの問題では、機構間の相違が徐々に明らかになってきている。
ウォール街の著名なアナリスト、研究機関であるYardeni Researchの創始者ヤドニー（Ed Yardeni）氏は、長期的な利益成長（LTEG）の予想される変化を通じて市場の圧力のシグナルを見つけようとしている。「急速に上昇している株価の背後には、企業の収入、収益、利益率の推定値を高め続けると、プラスのフィードバックサイクルが現れ、その逆もある。しかし、市場全体の企業収益成長速度が経済成長速度の2倍以上を維持し続けることはできないため、科学技術会社の長期的な収益見通しは楽観的すぎる可能性がある」と述べた。
ヤドニー氏は、過去数回の長期利益成長の曲がり角の例をまとめた。2000年9月、全体市場のLTEGは一時18.7%のピークに達し、当時はインターネットバブルが崩壊する直前だった。2018年10月の会社の税率引き下げで利益率が向上し、LTEGは17.6%に達した。現在、米国株LTEGは現在18.4%で、そのうち8社の時価総額が1兆ドル以上の企業のLTEGは38%前後で、その中で雄大さは最高102.5%に達したことがある。
