英偉達は破竹の勢いで上昇し、現在はますます多くの株式市場の参加者を引きつけており、スタンダード500指数が絶えず最高値を更新していることを推進している。このシーンは、同じように技術変革の夢で急騰した別の昔の市場寵児を連想させるが、これらの希望が失望に変わった時、墜落の速度も驚くべきものだった！
この株はテスラです。
当時、マースク傘下の電気自動車大手の時価総額は、GMやフォード・モーターなど米国の老舗自動車メーカーの総和をはるかに上回り、世界で最も時価総額の高い自動車メーカーとなり、米株市場で現象級の買い狂いを巻き起こした。多くのアナリストはテスラに対する「寄せ書き」を自動車業界の外に投げかけ、「次のアップル」になる可能性があると主張している。
しかし今では、テスラの株価は2021年のピークに比べて50%以上下落しており、他の昔はそれに同調して上昇していた電気自動車の新貴も、今ではすっかり下落している。
これらのすべては、人工知能の未来に無限の賭けをしている投資家を警戒する価値があるかもしれない。2023年に2倍以上上昇した後、今年も再び米株を獲得し、累計66%上昇した。
これは、目下のAIの波や、肝心な「ショベル売り」の役を演じている雄大な株価が、バブルに違いないということではない。しかし、ある時、市場の熱狂には非理性的なものが存在する。50 Park Investmentsの創業者で最高経営責任者のアダム・サーハン氏が最近インタビューで語ったように、「投資家が現在のテクノロジー革新の理念を好きになると、論理は二の次になるのを何度も見てきた。感情が優位になると、空が限界だと思われる」。
英偉達とテスラ
間違いなく、会社自体の業務から、この2つの会社を管理する舵取りの性格に至るまで、インビダーとテスラの間には多くの違いがある。しかし、金融市場では両者の類似点も明らかになっている。
英偉達は最初は平凡だったリッキーチップメーカーから、世界最大の市場価値を持つ企業の1つに浮上した。その前提は、過去1年間の驚くべき販売成長が持つ持久力である。テスラは2020年にも大爆発を遂げたことがあり、ピーク時には1兆2000億ドルを超えたと推定されていたが、電気自動車が急速に広く普及すると信じられていた。このマスクが舵を取った会社は同市場を主導するビッグマックになるだろう。
しかし現実は、この仮説を大きく断ち切っている。
電気自動車の需要は減速している。最初の情熱的な消費者はすでに電気自動車を購入しているが、価格を重視し、変化を嫌う消費者は、新しい技術を転換するのに必要な時間も予想より長いからだ。そのため、テスラの株価は昨年7月の最近の高値から31%下落し、今年のナスダック100指数の中で最も下落した会社の一つとなった。
「自動運転車、Cybertruckは現在無限の潜在力を持っているが、株価は打撃を受けている。なぜ？市場シェアと利益率を失っている。Value Point Capitalの責任者Sameer Bhasin氏は、「科学技術界では死のキスだ」と述べた。
英偉達にとって、今では株価は1年以上上昇し続けているが、今はAIの炒め物サイクルの初期にすぎず、人々はまだ減速の兆しを見せていない。シリコンバレーに本社を置く同社は4四半期連続で、大型言語モデルを訓練するためのチップが無限の需要に後押しされているようだが、これらのモデルはOpenAIのChatGPTなどのAIGCアプリケーションに動力を提供している。
昨年の株価が2倍以上上昇したのに続き、2024年にはスタンダード500指数で最も優れた成分株となった。上昇幅は66%に達した。英偉達の時価総額は先月2兆ドルを超え、その上に残ったのは米企業マイクロソフトとアップルの2社だけだった。このチップメーカーは2月21日に井噴式の第4四半期業績を発表した後、2取引日で時価総額が2800億ドル近く増加した。同時に、英偉達の時価総額はわずか180取引日で1兆ドルから2兆ドルに上昇したが、アップルもマイクロソフトも500取引日を超えてこのマイルストーンに触れた。
この過程で、英偉達はすでに日中の投資家に最も人気のある株式の一つになっている。FactSetのデータによると、この株式を格付けした59人のウォール街アナリストのうち、54人のアナリストがこの株式の格付けを購入またはオーバーライドとしている。
市場では日中のように人気があり、3年前のテスラも取得したことがある。今の本当の懸念は、英偉達がテスラの後塵を拝するのだろうか。
雄大な未来の運命
実際、英偉達とテスラの類似性はもちろん、人工知能が各業界で広く応用されていることについての議論も、世紀の交インターネットバブルの数年前のにぎやかな光景を連想させるのは避けられない。しかし、その時代とは異なり、当時のインターネット会社は「クリック数」などの新しい指標で評価していたが、赤字が続いていた。しかし、業界がまとめたデータによると、英偉達の昨年の純収入は500%以上増加し、300億ドル近くに達し、今年も2倍になる見通しだ。
これらの巨額の利益と売上高に加え、同社は予想を上回る能力を続けているが、実際には評価指標をある程度抑制している。しかし、それでも、英偉達の市場販売率はスタンダード500指数の成分株の中で最も高い--18倍に達した。
現在、この半導体メーカーはAIモデルの計算力を扱うことに長けたGPU分野でかなりのリードを持っている。しかし、そのライバルもこの市場でスプーンを分けることを急いでいる。AMDは最近、競合製品のシリーズを発表しており、マイクロソフトなどのインテルの顧客もチップの開発を競っている。
一部の業界関係者は、今後数年間、大手科学技術会社のチップ需要が維持できない可能性があると懸念し始めている。他の人は、他のチップメーカーの参入によって新たな競争が生じ、英偉達の販売台数が減少したり、利益率が低下したりすることを懸念している。
「人々は忘れていると思いますが、歴史的にも何度も盛衰交代を経験した会社です」と、業界誌High-Tech Strategistの編集者Fred Hickey氏。先月の財報会議後に購入した長期弱気オプションを通じて空偉達を作っていると指摘した。
ダウ市場のデータによると、1999年の上場以来、英偉達株価は14回、異なる状況で50%以上下落した経験がある。最近2回は、2018年の2カ月間に56%急落したことと、2022年までの8カ月間に再び腰砕けを経験したことだ。
Value Point Capitalの責任者であるSameer Bhasin氏は、「もしあなたが本当にこの人工知能ブームを信じているならば、10年後の未来を想像しなければならないかもしれないが、人工知能は多くの場所に埋め込まれ、これらのAIシステムに計算力を提供するチップは英偉達だけが提供することになるだろう。注文が一時停止しているような感覚が少しでもあっても、英偉達の株価は衝撃を受けるだろう」と述べた。
電気自動車や人工知能の転覆的な力を直接否定するわけではない。しかし、これは確かに1つの問題を提起しています。投資家は今、永遠に来ないかもしれない将来の成長のために注文していますか。
インターネット時代の市場寵児シスコ・システムを例にとると、依然として成功した会社だが、ピーク時にこの株を購入し保有していた投資家は、24年後も「解消」されていない。
Longboard Asset Management最高経営責任者兼ポートフォリオマネージャーのCole Wilcox氏は、「バブルが存在するのは、その背後にある論理理念が真実だからだ。しかし、マクロの波が真実であるだけで、これらの企業がすべて良い投資プロジェクトになるわけではない。勝者と敗者を区別する能力が必要だ」と述べた。