FRB議事録は、追加政策の引き締めを考慮していることを示している
FRBは現地時間10月11日、連邦公開市場委員会（FOMC）の9月19日から20日までの議事録を発表した。参加者は、インフレ率を2%に下げる基準を実現するためには、適切な追加政策の引き締めを考慮するが、金融政策の持続的な引き締めが経済と金融に与える長期的な影響も測定するとみている。
議事録におけるFRBの言葉遣いと立場をどう見るか。後続のFRB政策経路についてどのようなガイドラインがありますか。オープンソース証券マクロ経済首席アナリストの何寧氏の分析を聞いてみよう。
FRBの政策決定モデルは「多く見て少なく動く」へ
何寧：9月のFOMCで、パウエルFRB議長は必要であれば金利水準をさらに引き上げ、インフレが目標水準まで低下し続ける自信があるまで政策金利を限定的な水準に維持する考えを示し、全体的にタカ派であり、リスク資産の反応は激しい。9月のFOMCでパウエル長官のタカ派が表明したのに比べ、今回の議事録の情報は比較的中立ハト派であり、予想を上回る内容ではなかった。
具体的には、1つは将来の利上げ経路で、多くの参加者は後続にもう一度利上げを行う必要があると考えているが、一部の参加者はもう一度利上げを行う必要はないと考えている。すべての参加者は、FRBは現在慎重に行動する必要がある位置にあると考えており、その後の意思決定のたびに、得られたすべての情報とその隠された経済見通しとリスクバランス関係に基づいている必要があると考えている。上記の表現は、現在のFRB内部の食い違いが拡大し続けている可能性があり、その意思決定モデルが「多く見て少なく動く」に移行していることを意味し、市場の懸念が予想を上回る可能性があるタカ派の表現は現在見られていない。
FRB、11月会合か利上げ見送り継続
何寧：2つ目は高金利を維持する時間の上で、すべての参加者は、委員会がインフレが持続的に目標区間に戻っていると自信を持っているまで、一定期間の制限的な金利政策を維持する必要があると考えている。一部の参加者は、インフレが2%に下落するペースが通貨政策に対する態度に影響を与えると述べた。インフレが比較的スムーズに2%に下落すれば、金利低下も早く訪れることを意味する。
3つ目は、参加者はインフレの上昇リスク、特に自動車ストなどの事件の発生がこのリスクを助長する可能性があると考えているが、緊縮の過度さと緊縮不足のリスクのバランスが必要だ。最近のストライキ事態が拡大していないことを考慮するか、FRBが関連するリスク評価を下方修正するのに役立つだろう。
総じて見ると、紀要氏は現在のFRBが慎重に行動する姿勢を維持しており、データに基づいて意思決定を続けることを示している。
米インフレデータ発表
米国が最新発表したインフレデータを見てみましょう。米国の9月PPI（生産者物価指数）は前年同月比2.2%増、市場予想の1.60%を上回り、前月比0.5%増、市場予想の0.30%を上回った。
米国の9月CPIは前年同月比3.7%増、予想は3.6%、前の値は3.7%だった。米国の9月CPIは前月比0.4%増、予想は0.3%、前の値は0.6%だった。
最新発表のデータを見ると、米国のインフレ情勢はどうですか。新しいバスが衝突で爆発した時、原油価格の上昇は米国のインフレ圧力を高めるのではないか。中国社会科学院米国研究所の馬偉アシスタント研究員の分析を聞いてみよう。
米国はインフレが下がり続けるのが難しい段階に入ったようだ
馬偉：データによると、米国の9月のPPIは前年同月比2.2%増加し、市場予想の1.6%をはるかに上回った。これはすでに米国PPIの3カ月連続の上昇であり、米国がインフレ問題への対応において現在ボトルネックの段階にあることを示している。
また、コアPPI（食品とエネルギー価格を除いたPPI）の9月の増加率は2.7%に達し、予想をはるかに上回った。コアPPIはここ3カ月間、目立った低下傾向はほとんどなく、比較的安定した区間に入っている。全体的なPPIとコアCPIを見ると、米国はインフレが引き続き低下しにくい段階に入っているようだ。
両要因がPPI上昇を後押し
馬偉：具体的に見ると、PPIの上昇を推進する主な要因の1つは原油価格の上昇であり、もう1つは預金サービスの価格である。エネルギー部分は8月以来、インフレの重要な構成部分であり、これは現在の米国がインフレ問題に対応する際に直面している重要な課題でもある。特に、パレスチナ紛争以来、エネルギー価格は新たなパレスチナ紛争の範囲によっては上昇し続ける可能性があるが。現在のところ、衝突は一定の範囲内に収まる可能性があり、エネルギー価格にさらなる衝撃を与えることはありません。
預金サービス価格の上昇は、米国の高金利政策に直結している。FRBは最近の議事録と議事録の中で、高金利政策がかなり長く続くことを明らかにしており、インフレ対策の最終段階で米国が直面する障害になるだろう。
米コアCPIは依然として上位
馬偉：CPIデータを見ると、3.7%の前年同期比増加幅は依然として予想をやや上回っており、主にエネルギー価格と住宅関連価格の2つの要素に駆動されており、エネルギー価格を除いても、米国のコアCPIは4.1%の高位に達している。
CPIとPPIのデータはいずれも、現在の米国のインフレ解消がボトルネック期に入っていることを示している。将来的には、エネルギー価格は依然として上昇傾向にあり、同時に発表されたばかりの非常にホットな非農業雇用データ、自動車や医療業界のストライキは、10月の米国全体のインフレ見通しを楽観的にせず、FRBがさらに高金利を維持する決意を固めた。
米国株はそろって4日続伸した
10月11日現在、米国株は一斉に4日上昇し、ダウ平均は9月25日以来の2週間ぶりの高値を更新し、スタンダード総合株価は9月20日以来の3週間ぶりの高値を更新し、納指は9月19日以来の高値、納指100は9月14日以来の高値を記録した。米株の4連騰はどのような要因の影響を受けているのか。良い投資チャンスを迎えていますか。後市はどう思いますか。チャータード中国富管理部の首席投資戦略師王Xin傑氏の解読を聞いてみよう。
米株3季報、市場予想を上回るのは困難か
王昕傑：昨夜、米株は高開低走が現れ、最後の終盤は上昇したが、主な要素は投資感情の反復だった。しかし、良いニュースは、発表されたばかりのFRBの9月の議事録によると、FRBの投票委員は金利引き上げに対して異なる意見を持ち、金利引き下げ、中性金利に関する問題も議論した。だから短い線で見ると、全体の感情はFRBのハト派の発言に恩恵を受け、比較的有利な状況が現れた。
しかし、米株については、インフレは依然として妨害要因であり、9月のPPIリング比のデータは0.5%に下落したが、市場予想の0.3%を上回った。今日発表された米CPIは、金曜日以降に全3四半期の米株の財報を開く。最近の米株財報の予想では、3季報の全体的な予想が上方修正され、市場が3四半期の米株財報を予想した方が良い表現があることを示しており、予想が実行された場合、予想を超えて株式市場の上昇を牽引する敷居が高まっている。
米株は上昇を続けている
王Xin傑：まず、（第3四半期）財報は前の数四半期に比べてさらに好転する兆しがあり、利益の伸びは他の市場より優れていると同時に、人工知能や情報技術関連の業界は超過表現が利益の伸びを牽引しているため、私たちも米株の今後6 ~ 12カ月の倉庫を超配に調整します。
今年に入ってからも米国のマクロデータは弾力性を維持し、インフレは頭打ちになる可能性があり、FRBの利上げがなくなったことや米国の衰退予想時期が遅れた場合、米国株は比較的有利な態勢にある。現在のところ、今後2023年の第4四半期から2024年の第3四半期にかけて、米株の利益は10%~ 13%の前年同期比増加を維持する可能性がある。我々は今後しばらくの間、短期的な変動を経ても、米株は上昇を続ける運動エネルギーを持っていると予想している。