上場企業の時価総額が約4兆ドルの香港株式市場は流動性問題に直面しています。
過去3年間で、この金融センターの株式取引額は大幅に減少しており、香港取引所で株を取引することへの投資家の興味が減少し続けていることを反映しています。取引活働の減少も株価の働揺幅が大きくなった原因の1つになって、一部の取引日の株式はほとんど成約していない香港上場企業にとって、これは1つの問題点になっています。この問題は香港証券取引所が世界の企業を香港に上場させる難易度を高めています。
香港取引所の運営者は8月、取引高を押し下げる要因として「高金利が続いていること、世界経済の脆弱性、市場の雰囲気の弱さ」を挙げました。



もっと深い理由があると市場参加者は言います。地政学やその他の要因の影響を受けて、多くの西側諸国と国際投資家が資金を中国株から撤退させ、中国への投資ポジションを削減しました。資金の流れが厳しく統制されている中国本土の株式取引所よりも、自由に資金が移動できる香港の株式市場のほうが、はるかにショックが大きいのです。
香港証券取引所の上場企業の時価総額は現在、2021年半ばのピーク時より3分の1以上も低く、2兆ドル以上も蒸発しています。香港証券取引所の上場企業の株式時価総額のうち、中国企業は4分の3以上を占めています。現在、香港の株式取引高の約3分の1は中国大陸部から来たトレーダーと機関が相互接続の仕組みを通じて貢献しており、この割合は数年前よりはるかに高くなっています。
ユタ州に本社を置くEthos Investment Managementの創設者であるJames Fletcher氏は、「外国からの流動性が非常に少なくなりました」と語る。同社は新興市場の小型株に注力しています。
Fletcher氏によると、香港で18年間、取引と投資に携わってきました。彼は過去数ヶ月間、香港取引所で株を売ることがより困難になっていることに気づいていると述べました。
一部の会社では売買価格の差がさらに大きくなっていると彼は付け加えました。Fletcher氏はまた、6月に中国の投資会議に参加したところ、過去数年に比べて米国の投資家が同様のイベントに参加する人数がはるかに少ないことを発見したと述べました。そして、「人々は中国に大きな賭けをしたくない」とも述べました。
基準となるハンセン指数は夏に弱気に転じ、水曜日には2023年以来の最低値を記録しました。指数は今年13%下落し、4年連続で下落する可能性があります。
香港政府当局者は最近、株式市場の流働性を促進するためのタスクフォースを立ち上げ、香港の株式取引税が相対的に高いという市場参加者の不満をチェックすることを内容としています。中国内地の関系部門は最近証券取引収入印紙税を引き下げました。



香港取引所の広報担当者は、「市場の流動性をさらに強化し、国際金融センターとしての香港の競争力を強化するための様々な方法を模索している」と話しました。
香港政府が2021年に株式取引の印紙税を引き上げた後、香港取引所で取引される株式に対して、買い手と買い手は現在、1取引あたり0.13%相当の印紙税を納めなければなりません。
投資家やアナリストは、この追加のコストは、米国では存在しない香港の株式取引を妨げる要因になっていると述べています。今年第2四半期、香港取引所の株式商品の一日平均取引高は約116億ドルで、2021年の同期に比べて3分の1ほど減少しました。
香港で印紙税が引き下げられたとしても、株の取引が復活するほどではないかもしれません。投資銀行華興資本控股有限公司(China Renaissance Holdings Limited, 1911.HK、略称:華興資本)株式部門のディレクターAndy Maynard氏は次のように述べています。「一般的に考えられる香港の流動性改善措置は、より大きな問題を隠すだけです。中国経済の現状が香港証券市場に与える影響です」


香港ベースのハンセン指数は今年全体で下落が予想されています。

中国のインターネット技術企業に対する規制整備は、国際投資家を萎縮させています。中国の不働産業界が低迷していることや、米中の緊張が高まっていることなどから、国際投資家は中国の経済成長の見通しについて、依然として悲観的な見方を示しています。
RBCウェルスマネジメント(Wealth Management)シニアインベストメントストラテジストのJasmine Duan氏によると、株価が下落した後に購入する傾向のある、いわゆる「逢低購入者」は、今は場を離れて様子を見ています。また、「彼らは中国経済の持続的な回復を実証するより多くの信号を見ることを望んでいます。」と述べた。
ファンドマネージャーによると、香港株式の時価総額が最も高い企業の株式取引の難易度は、例えば、インターネット大手アリババグループホールディングス(Alibaba Group Holding、9988.HK、以下:アリババ)とテンセントホールディングス(0700.HK)です。「時価総額が10億ドル以下の企業の株式取引は最も難しい」と、サンディエゴに本社を置くBrandes Investment Partnersの投資担当ディレクター、Louis Lau氏は述べています。



フランクリン・テンプルトン(Franklin Templeton)のアジアのトレーディングディレクターであるジョージ・モリーナ(George Molina)氏は、より多くの個人投資家が取引に参加することが解決策になり得ると述べています。Molina氏はまた、香港市場の短期トレーダーを増やすことで、投資家は特に中小型株をより早く買い、売ることができると述べました。
アジア証券業金融市場協会(Asia Securities Industry &Financial Market Association証券部門ディレクターのLyndon Chao氏は、金融業界も中国大陸部の投資家が香港証券市場に参入するチャンスを増やすように働きかけています。趙蔭人はまた、この協会の一部のメンバーは香港株式市場の敷居を下げることを提案しました。大陸部の投資家が現在、このメカニズムに参加するために満たさなければならない条件は、証券及び資金口座内の資産の合計が人民元50万元(約6万9000ドル)を下回らないことです。
これは内地の投資家に投資の門戸を開くことになるでしょう。
香港財政局の陳茂波(Paul Chan)局長はこのほど、「西側の政治的先入観」が香港と中国本土の株式市場に対する投資家の信頼を損ねていると非難しました。
「株式市場のパフォーマンスを改善するには、鍵は投資家の後市場の期待が良くなることであり、これは市場に入る資金量と流れに関わる」と陳茂波氏は先月のエッセイに書いています。「株式取引の印紙税の引き下げだけで得られるものではありません」