월요일 (1월 8일), 새해 첫 주 미국 채권시장이 대거 포압을 당한 국면과는 달리, 비록 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 3월 금리 인하에 대한 시장의 예상이 여전히 지속적으로 냉각되고 있지만, 이번에는 미국 채권시장이 의외로 비교적 강세를 보이고 있다. 여러 기간의 미국 채권수익률은 지난주 높은 수준에서 하락하여 보기 드물게 금리 시장의 베팅 추세와 반전되었다.
시세 데이터에 따르면 뉴욕 시간대 막판까지 2년 만기 미국 채무 수익률은 0.6포인트 하락한 4.383%, 5년 만기 미국 채무 수익률은 1.9포인트 하락한 3.992%, 10년 만기 미국 채무 수익률은 1.6포인트 하락한 4.033%, 30년 만기 미국 채무 수익률은 1.1포인트 하락한 4.194% 였다.
전체적으로 볼 때, 비록 각 기한의 미국 채무 수익률의 간밤 하락폭은 보편적으로 크지 않지만, 이날의 하락 추세는 여전히 매우 드문 일이다. 왜냐하면 여러 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 잇달아 신속하게 금리를 인하할 의사가 없다고 밝힘에 따라 월요일 금리 시장의 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 3월 금리 인하에 대한 예상은 여전히 지속적으로 냉각되고 있기 때문이다.다시 말해서, 금리 스와프 시장의 베팅은 새해 벽두부터 여전히 더욱 호크로 전환되고 있지만, 미국 채무 수익률의 추세는 꽤 비정상적으로 어젯밤에 비둘기파적인 모습을 보였다.
이에 대해 많은 업계 인사들도 최근 점점 더 많은 투자은행과 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 언급하고 있는 민감한 이슈로 눈을 돌리기 시작했다. 바로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 언제 축소에서 탈퇴할 것인가 하는 것이다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 점차 축소 속도를 늦출 수 있다는 신호를 보내기 시작하면서 시장 참가자들은 양적 긴축 정책이 끝날 시기를 서둘러 확정하고 있어 올해 미국 국채가 강세를 보일 것이라는 투자자들의 기대를 높이고 있다.
중앙은행 관리들의 발언으로 볼 때, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가'축소판'을 늦출 것이라는 추측은 지난 토요일 로건 미국 댈러스 연은 의장이 최근 연설을 한 후 거의 완전히 점화되었다. 로건 의장은 당시 금융시장의 유동성이 긴축된 상황에서 연준이 대차대조표 축소를 늦춰야 할 수도 있다고 말했다.
뉴욕 연방준비제도 (Fed · 연준) 시장 부문의 전 고위 관리인 로건은 축소표 속도를 늦추자는 호소에 권위가 있다.
그는 금융 시스템의 유동성과 은행 준비금이 여전히 충분하지만 개별 은행들이 유동성 긴박을 겪기 시작할 수 있으며 특히 연준의 콜 역환매 협정 사용량이 감소하는 상황에서 더욱 그러할 수 있다고 말했다.로건은 이에 따라 연준이 축소표를 완화하기로 한 지표 매개변수를 지금부터 논의하는 것이"적절하다"고 주장했다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 지난주 발표한 12월 의사록에서도 일부 정책 입안자들이 양적긴축 (QT) 계획 개정 상황에 대해 논의하기를 희망하는 것으로 나타났다.
JP모건체이스 자산운용의 밥 미첼 최고투자책임자 겸 글로벌 FICC 부문 책임자는"채권시장에 호재다.양적완화 종료는 채권시장에 진입해야 할지 몰랐던 현금을 보유한 투자자들의 우려를 해소할 것"이라고 말했다.
투자은행 이르면 3월 관선?
현재 미국 은행 전략가 Mark Cabana, Katie Craig, 경제학자 Michael Gapen은 최신 보고서에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 3 월에 미국 부채에 대한 축소 계획을 늦추기 시작할 것이라고 발표했으며 첫 금리 인하 행동과 보조를 맞출 것으로 전망했다.
연준의 본격적인 테이퍼링 둔화는 4월부터 미 국채에 대한 테이퍼링 상한선을 매달 150억 달러씩 낮추는 것으로, 즉 4월에 450억 달러, 5월에 300억 달러, 6월에 150억 달러로 낮추고 7월에 완전히 끝날 것으로 연준은 예상하고 있다.
현재 연준의 감축 규모 상한선은 월 600억 달러의 미국 국채, 350억 달러의 기관모기지증권(MBS)이다. 실제 MBS 감축 규모는 이보다 훨씬 낮다.
바클레이즈 은행 전략가들도 현재 연준이 4월에 축소 계획을 늦추기 시작해 여름 중반까지 끝날 수 있다고 예상하고 있다.
이에 비해 도이체방크는 6월 축소가 시작될 것으로 예상했고 모건스탠리의 전망은 상대적으로 늦었다. 이 은행은 연준 정책결정자들이 시장에 충분한 준비 시간을 주고 싶어 하기 때문에 9월까지는 행동하지 않을 것으로 보고 있다.
도명증권 미국금리전략책임자 Gennadiy Goldberg는 (축소표 완화) 가장 큰 문제는 시기라고 지적했다.도명증권은 연준이 6월에 축소를 중단할 것으로 전망했다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 가능한 한 빨리 축소에서 탈퇴할 수 있다면 시장이 유동성 압력을 완화하는 데 유리하다는 것은 의심할 여지가 없다.지난해 말 기록적인 수준으로 치솟은 담보콜금리(SOFR) 등 융자시장 기준금리의 높은 변동은 일부 거래원들로 하여금'돈 가뭄'이 재현될 수 있다는 우려를 낳았다.한편, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 전날 역환매 수단의 사용량은 새해 벽두부터 약 7200억 달러로 빠르게 줄었다.
"이것은 금리 시장의 변동성을 낮출 것"이라고 벨레드의 글로벌 고정 수익 사업 최고 투자 책임자 인 릭 라이더 (Rick Rieder) 는 말했다."올해 위험 중 하나는 미국 재무부가 집행해야 할 대형 채권 입찰이다.연준이 양적 긴축을 진행하는 상황에서 이렇게 큰 규모의 경매를 진행해야 할 때 위험이 있다.이 (축소 완화) 는 그 중 일부 위험을 낮춘다"고 말했다.
EY의 수석 이코노미스트인 그레고리 다코는"연준이 역사적인 긴축 주기에서 전환할 때 사람들은 어떤 형태의 유동성 압력도 피하기를 원하며, 우리는 이러한 전환점이 종종 시장의 민감한 순간이라는 것을 알고 있다"고 지적했다."
양적긴축 조기 종료도 간밤 시장금리가 10%로 4배 급등하면서 연준이 긴급 개입에 나서야 했던 2019년 환매시장 위기 우려를 피할 수 있었다.Citadel Securities 글로벌 금리 거래주 인 Mike de Pass는"이는 연준이 신중하게 행동하기를 원한다는 것을 보여줍니다. 마찬가지로 지난번 결말이 얼마나 나빴는지 기억하는 것이 중요합니다."