ニューヨーク連邦準備制度理事会（FRB）は現地時間の月曜日、11月の消費者予想調査報告書を発表し、下落傾向が続いているインフレ予想に、雇用市場への複雑な思いを重ねて、いずれもFRBが見たい状態だ。
これを受けて、ダウ平均は週明けから年内の最高値を更新し、衝撃の史上最高値に向けて一歩前進した。
（ダウ日線図、ソース：TradingView）
インフレ期待は緩やかに雇用期待は混沌
ニューヨークFRBの調査によると、11月の消費者の年間インフレ予想は10月の3.6%から3.4%に着実に低下し、2021年4月以来の最低値となった。一方、3年と5年期のインフレ予想は前月と同じ3.0%と2.7%で推移した。
（出典：ニューヨークFRB）
多くの重要なインフレプロジェクトでは、米国の消費者の今後1年間の値上げ予想も低下している。このうちガソリン価格の予想上昇幅は10月の5%から4.5%に低下し、家賃の予想上昇幅も8%に低下し、2021年1月以来の最低値となった。
一方、ニューヨークFRBの調査でも、労働市場に対する消費者の複雑な予想が示された。回答者は1年後の失業率上昇の予想を下回ったが、自分が自主的に退職する可能性がある（10月より＋1.4%）、あるいはリストラされる（前月比＋0.7%）確率が明らかに高いと考えている。また、消費者たちの今後1年間の報酬の伸び率に対する予想も2021年8月以来の最低値となる2.7%にやや低下した。
3%もそれほど低くはないように見えるが、マクロジャーナリストで知られるティメロス氏もデータ発表後、インフレ予想自体が実際のインフレを上回る可能性があると注意しており、2014年から2019年にかけてインフレ率が2%を下回ったときはそうだった。FRBがアンカーした目標は2%インフレ予想ではなく、2%インフレ率だ。
この報告書はちょうどよいところに来た
ニューヨークFRBのこの報告書は、水曜日（北京時間木曜未明）にFRBが年内最後の金利決議を発表する前に、インフレ予想が軟弱化していることを改めて裏付けた。
FRBの関係者らがインフレ予想の行方が現在のインフレ水準に強い引力をもたらす可能性があると一般的に考えていることを考慮すると、今日のデータも「利上げサイクル終了」の立場を支持するだろう。ニューヨークFRBの報告書に呼応して、先週金曜日に発表されたミシガン大学の1年間のインフレ予想は前月の4.5%から3.1%に下落した。
パウエル長官は11月初めのFOMC後の発表会でも、過去数年のインフレ高騰の中でインフレ予想が相対的に制御されており、政策立案者はインフレが2%台に戻る自信を持っていると述べた。
しかし、世界の主要中央銀行が直面している政策的ジレンマのように、FRBが来年に金利を下げることは世界中の株式家が知っているが、どのような降下法が異なる結果を生むのか。金利決議を発表すると同時に、FRBは最新のドットマトリックス図を発表し、FOMC委員たちの後続の金利動向に対する最新の見方と、その中に隠された「初の利下げ」の時間予測を示す。
米銀のチーフ・エコノミスト、Michael Gapen氏は、今週の決議自体には意外なことはあり得ないと解読した。FRBは政策金利を据え置き、すべての選択肢を壇上に残すだろう。しかし、その後の政策経路については、今や「不確実性のピーク」と言える。
Gapenと彼の経済学者の同僚たちも、来年の米国経済、インフレ、FRB政策の行方について、最も起こりうる3つの状況を示した：
