テールリスクから利益を得るのが得意な「ブラックスワン基金」の創始者は、米国には巨大な債務バブルが存在し、FRBの政策は災難に終わると警告した。
最近のインタビューで、ブラックスワンファンドUniversa Investmentsの創業者マーク・スピッツナーゲル（Mark Spitznagel）氏は、米国債が危険回避資産だとは思っていないと述べ、投資家に対して分散ポートフォリオの弊害が利益より大きいと警告した。同社は市場における極端かつ予測不可能な「テールリスク」の防止に専念している。
Spitznagelは、2007年にベストセラーとなった『ブラックスワン』のナシム・ニコラス・タレブ（Nassim Nicholas Taleb）の弟子だったトレーダーだった。彼は史上最大の債務バブルに警鐘を鳴らし、FRBが市場を支え、衰退を避ける努力が、将来のより深刻な災害に道を開いたと警告した。
以下は彼の最新の観点（コンパイルされた）である：
1.「私たちは人類史上最大の信用バブルの中にいる。私はこのような説に論争があるとは思わない」
2.「金融政策は世界経済の中で最も破壊的な力です。崩壊、倒産、衰退は自然で、健康で、自己均衡の過程ですが、金融政策はそれを危険で破壊的なものに変えました。これは彼らが衰退と崩壊を解消しようとした時にしたことです。彼らはこの火薬樽を作りましたよね？私たちは燃えやすい時限爆弾の中で暮らしています」
3.「国債は安全な避難所ではなく、希望に満ちた避難所です。率直に言って、今は安いと思うので、あまり悪くは言いたくありません。しかし、戦略的リスク緩和策として、リスクを解決する非線形性の本質はありません」
4.「リスクを下げることは最終的には私たちが投資家として行った最も高価なことかもしれません。通常は病気そのものよりも治療法が悪いのです」
5.「市場の影響から身を守るのではなく、リスクを下げることを考える必要があります。最も重要なのは、自分の影響から身を守ることです。市場は私たちをバカにしています。私たちは私たちのポートフォリオを構築して、私たちをその影響から守るだけです」
6.「投資家として、私たちはこの問題に直面しています。私はリスクの大きなジレンマと呼んでいます。もしあなたがリスクを冒しすぎると、時間はあなたに代価を払わせます。もしあなたが負担するリスクが小さすぎると、あなたは長期的な代価を払うことになります」
7.「私はあなたが見た中で最も悲観的な人です。しかし、私たちは、もしあなたが今取引をして20年後に利益を得たいなら、おそらくスタンダード500指数（SPX）を買うことに同意していますよね？今何が起こっても、今はどんなに高くても。だから、リスクを下げるのは本当に私たちが世界がどうなると思っているかではありません」
8.「企業として、私たちは非常に大きな損失を防ぎます。それが私たちがそこにいる目的です。それは彼らが怖いからだけではありません。それは彼らが大きいからだけではありません。これは彼らがトップに立ったからだけではありません。これは、数学的にはそれらが最も重要だからです。小さな損失は重要ではありません。重要なのは大きな損失です」
彼は、投資には50%の損失を相殺するために100%の収益が必要だが、時間が経つにつれて大きな損失が複合成長に深刻な影響を与える可能性があると指摘した。
9.「ダリオのような傑出した人々は分散投資を『投資の聖杯』と呼んでいる。しかし、彼はそれを嘘だと思っている。分散投資は投資の聖杯ではない。ピーター・リンチはそれを適切に『多元劣化』と呼んでいる」
10.「今は60/40の組み合わせを選びやすいですよね？でも私は4、5年前にそう言います。分散化したり、『多元劣化』が勝利したりすると、あなたは崩壊で損失が少ないかもしれませんが、それは最終的に回復に代償を払うための損をした勝利のようなものです。これは諸刃の剣ですよね？あなたはそれに切られます」
分散ポートフォリオは損失を制限することができるが、上昇を深刻に制限することもあるという見方だ。