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日本央行维持利率不变,短期货币政策取向或更多持观望态度

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10月31日,日本央行举行金融政策决策会议,会议上九名委员一致决定将日本央行的基准利率维持在0.25%的水平不变。日本央行继续暂停加息的决定,符合市场普遍预期。
今年7月份,日本央行将短期利率从0-0.1%上调至0.25%,这一意外之举引发了全球范围内的套利交易平仓。
日本央行行长植田和男在当日的货币政策新闻发布会上表示,当日本央行对日本实现经济展望的确定性增强时,将开始出现下次加息的可能性。
多因素叠加导致日本央行维持利率不变
东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经表示,日本国内政治生态及外部环境尚不稳定,以及日本经济复苏态势尚需观察,是10月会议维持利率不变主要原因。此外,日本通胀压力放缓,也为10月暂停加息提供了支撑。
在经历4个月的连续上涨后,日本通胀压力有所放缓。最新公布的9月日本CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.5%,涨幅较8月下降0.5个百分点;核心CPI同比上涨2.4%,涨幅较8月份下降0.4个百分点。
在日本央行当天公布的经济活动和通胀展望中,日本央行维持2024年日本核心CPI预期涨幅在2.5%不变,把2025年核心CPI预期涨幅从2.1%下调到1.9%,并把2026年核心CPI预期涨幅维持在1.9%。
日本央行在声明中强调,在决定下一步何时收紧货币政策时,将重点关注脆弱的日本经济复苏所面临的风险,预期未来几年日本通胀率将在2%通胀目标附近,如果日本经济持续温和复苏,日本央行将继续提高借贷成本。
白雪认为,这一表态维持了日本央行模糊“鹰派”的态度:既避免了市场提前将今年12月或明年1月加息的预期纳入定价,又维持了进一步加息的基本逻辑,避免了“鸽派”表态重新引发通胀上行的风险,又保留了未来货币政策步伐的灵活性。
中金公司外汇研究团队指出,本次日本央行会议维持不变的原因包括,日本金融市场和政治格局仍不稳定,仍需观察10月日本通胀情况,在此背景下日本央行短期内更多或是选择观望。
日本央行货币政策关注的重点已有所切换
对于未来日本央行货币政策的展望,白雪认为,近日日本政局未来走势的不确定性有所增强,提高了年内进一步加息的门槛。不过,日本央行货币政策关注的重点已有所切换,即从乐于接受日元贬值转向防止日元过度贬值,从再通胀转向防止通胀黏性超预期。因此,若后续日元出现持续且大幅度的下跌,那么日本央行在12月加息干预的可能性较大;但若日本国内政局和日元走势并没有出现很大的动荡,考虑到美国后期降息幅度可能会收窄,日本央行在今年进一步加息的可能性会减小。
但中长期来看,日本央行仍将保持货币政策正常化、渐进式加息的整体方向和节奏:一方面是当前日本通胀仍有望持续,物价问题需要通过加息来解决;另一方面是当前政策利率仍显著低于名义中性利率,日本央行仍有加息空间。不过,由于今年以来日本经济复苏进程有所放缓,未来1年内日本央行并不具备快速加息的条件。
中金公司外汇研究团队指出,今后日本央行议息会议安排为2024年12月会议(12月18-19日)、2025年1月会议(1月23-24日)、2025年3月会议(3月18-19日)、2025年4月会议(4月30日-5月1日)等。日本央行下次加息的时期或在今年12月会议或2025年1月会议。
日本10月CPI的数据为今后日本央行是否加息的重要判断依据,日本央行希望通过10月CPI数据来判断是否出现“涨薪对涨价带来的传导”。10月日本全国的CPI数据将于11月22日公布,因此下次日本央行加息时期或在2024年12月会议或2025年1月会议。
此外,市场的稳定也是日本央行加息的前提条件。日本央行所关注的波动更多是金融市场的变化率,日元越贬值,日股越上涨,日本央行加息可能性越大。目前来看,日本央行或在2024年12月会议或2025年1月会议将政策利率由0.25%加息至0.50%。
复旦发展研究院金融中心主任孙立坚教授表示,短期内可能会出现日股股价上涨、日元下跌的组合格局。如果日元出现持续且大幅度的下跌,不排除日本央行会提前在今年年底前加息干预。
新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆
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