미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 9월 금리 인하부터 다음 주 미국 대선 전까지 전 세계 금융시장에는 사실 매우 흥미로운 현상이 있다.
같은 위험회피자산진영에 속하는 미국채무와 금: 금리인하주기에 끊임없이 금리인상과 류사한 시세를 연출하여 련속 투매를 당했다.또 다른 하나는 파죽지세로 강세장의 기적을 계속 쓰고 있다. 최고치를 공략하는 것은 주머니를 파고드는 것과 같다....
이전의 금과 금리 간의 연관성을 보면, 이 장면은 사실 매우 비정상적이다.
미국 채무 하락과 최근 매도 시세 배후의 심층적인 동인에 관하여, 우리는 일내에 아침 네덜란드 합작은행의 고급 거시 전략가 Benjamin Picton의 최신 보고서를 빌어 이미 깊이 있게 서술한 적이 있다.그리고 여기서 우리는 다시 금에 초점을 맞출 수도 있다. 왜냐하면 양자의 추세가 보여주는 비정상적인 불일치 뒤에는 사실 관련이 없다고 말하기 어렵기 때문이다...
황금은 올해 들어 얼마나 웅장하고 위풍당당하게 올랐습니까?아마도 아래의 이 그림보다 더 설득력 있는 것은 없을 것이다.올해 들어 황금의 상승폭은 지난 45년 동안"적수"가 전혀 없었다는 것을 어렵지 않게 볼 수 있다. 이는 1979년 이후 금이 1년 중 첫 10개월 동안 가장 좋은 모습을 보인 것이다.
수요일 현물 금 가격이 2790 달러 선까지 상승함에 따라 현재 2800 달러 정수 선까지 점점 더 가까워지고 있습니다.
금은 일반적으로 금리와 밀접한 관련이 있다.아무런 수익도 제공하지 않는 자산으로서 금리가 높을 때 투자자에 대한 흡인력은 일반적으로 낮아지고 리률이 하락할 때 더욱 환영을 받는다.
지난 6년간의 두 단계 (2018년 1월~2020년 1월, 2022년 9월~2024년 10월) 를 비교해보면 금과 2년 만기 미국채 수익률 간의 이런 역연관성은 사실 대체로 여전히 성립된다.
그러나 골드만삭스의 애널리스트 리나 토마스 (Lina Thomas) 의 연구에 따르면 금과 10년 만기 실질금리 사이의 역연관성은 현재 사실상 뚜렷하게 깨졌다.
주: 레드라인은 10년 미국 채권의 실제 수익률, 커피색은 금 가격
이 장면이 왜 나왔을까요?골드만삭스는 러시아-우크라이나 분쟁 이후 골드만삭스가 예상한 런던 장외거래시장에서 중앙은행의 금 수요가 5배 증가했으며, 이는 금값과 실질금리 사이의 관계를 크게 재설정했다는 답을 내놓았다.
그리고 양자의 연관성 불일치의 근원은 러시아 중앙은행의 자산이 서방에 의해 동결되었을 때로 거슬러 올라가는 흥미로운 것 같다.골드만삭스는 2022년 미국과 유럽이 러시아 중앙은행의 자산을 동결한 이후 신흥시장 중앙은행의 금 매입이 눈에 띄게 증가했다고 밝혔다.
주: 금값과 10년 미국채 실질수익률 추세, 중간점선은 로씨야자산이 서방에 의해 동결될 때
골드만삭스는 또한 현재 금 시장의 세 가지 핵심 수요원을 강조했다.
글로벌 금융 및 통화 당국 (중앙은행이 보유자산 안전성에 대해 우려하고 있음);
투자자 (금리 불확실성 직면);
안전한 피난처를 찾다.
골드만삭스 보고서는 구조적 관점에서 더 많은 중앙은행 수요 (2025년 말까지 9% 더 증가) 와 연준의 금리 인하 이후 금 ETF 보유량의 점진적 증가 (+7%) 는 골드만삭스가 가정한 금 포지션의 점진적 정상화에 따른 부담 (-6%) 을 상쇄하기에 충분할 것으로 내다봤다.
골드만삭스의 새 모델은 금 수요가 100t 증가할 때마다 금값이 1.5~2% 상승할 것으로 추정했다.
이는 2025년 말까지 전 세계 중앙은행의 금 구매 속도가 월 30t으로 둔화되더라도 2022년 이후 관찰된 평균 85t의 금 구매 속도의 약 3분의 1이 2025년 말까지 금값이 9% 더 오를 것임을 예고한다.
이밖에 현재 귀금속시장에서 미국대선을 둘러싸고 자생하는 위험회피수요도 분명히 제기하지 않을수 없다.역사는 불확실성이 나타나고 투자자들이 안전한 피난처를 모색할 때 금 보유가 종종 상승한다는 것을 보여준다.예를 들어, 미국이 2019 년에 6 가지 무역 관세 정책을 발표 한 동안 자산 관리 회사의 금 순 다중 헤드 규모는 그 해 5 월부터 10 월까지 거의 900 톤 증가했습니다. 아래 그림의 분홍색 지역과 같이...
골드만삭스는 미국 대선이 다가오면서 서방 투자자들도 금 시장에 복귀하고 있다고 밝혔다.금은 무역 긴장의 잠재적 심화, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 종속 위험, 부채 우려 등 잠재적 지정학적 충격을 상쇄하는 혜택을 제공할 수 있다.금리가 하락함에 따라 서방 시장의 금 ETF 보유량도 점차 증가할 것이며, 이는 그들의 역사적 관계와 일치한다.
골드만삭스는 현재 2025년 초까지 금값이 온스당 2900달러로 당초 예상했던 온스당 2700달러보다 높고 2025년 12월에는 온스당 3000달러에 이를 것으로 예상하고 있다.
Martin Place Securities의 Barry Dawes 집행위원장도 최근 현재의 황금 강세장이 상승하는 포물선 형태를 보이고 있는 것 같다고 지적했다.그는"이 수직 급등이 얼마나 높을지 보자....금 주식의 돌파는 현재 가격의 최고치가 아직 단기 고점에 불과할 수 있음을 보여준다"고 말했다.
그는 금 가격이 3000달러를 넘어서는 방향으로 나아가고 있다고 전망했다.