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9月に金利を下げますか。ジャクソンホール年次総会、来週世界市場を襲撃パウエル氏演説に焦点

寒郁轩良
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来週の木曜日から土曜日(8月22日から24日)にかけて、年に一度のジャクソンホール年次総会が米オワイミン州のテティトン国立公園にあるジャクソン湖ホテルで開催される。
景気後退懸念が世界を覆い、世界の中央銀行が政策転換点にある今、この盛会が注目されている。パウエルFRB議長の発言が市場の関心の焦点になることは間違いない。
ジャクソンホール年次総会は世界で最も歴史の長い中央銀行会議の一つであり、「中央銀行総裁のダボスフォーラム」とも呼ばれている。1978年以来、カンザス連邦準備制度理事会はこの年度の経済政策会議の主催を担当してきた。世界各地から来た中央銀行の幹部、ノーベル賞受賞者、トップレベルの学者は、毎年8 ~ 9月にこのワイオミング州の町に集まり、世界経済と通貨政策の最も差し迫った問題について検討を展開する。
9月の金利引き下げに向けて調整する
FRBが木曜日に更新したスケジュールによると、パウエル氏は米東時間8月23日午前10時(北京時間8月23日午後10時)にジャクソンホール年次総会で基調演説を行う。今年の会議は、FRB議長が3日間の中央銀行の年次総会期間中に基調演説を行う慣例を踏襲した。
今回の会議はパウエル氏にFRBの7月と9月の政策策定会議の間で米国経済の軌跡と金融政策の見通しを最新の評価する機会を提供した。パウエル氏はジャクソンホール年次総会で開会の辞を述べる際に通貨政策の手がかりを提供すると予想されている。
高インフレに対応するため、FRBは2022年3月に利上げを開始し、基準金利をゼロに近い水準から現在の5.25%から5.50%の区間に引き上げた。2023年7月以来、金利はこの水準を維持している。
過去数カ月の米国のインフレが冷え込み、労働市場が減速していることを考慮して、金融市場ではFRBが9月17日から18日までの会議で金利サイクルを開始すると予想されている。
しかし、金利引き下げ幅については、市場にはまだ食い違いがある。多くの経済学者はFRBが9月に25ベーシスポイントの利下げを予想しているが、より大幅な50ベーシスポイントの利下げが予想される業界関係者もいる。FRBの早期利下げを訴える声もある。
米国が最近発表した経済データの喜ばしい懸念が半々になっていることを考慮して、人々は「米国経済が不況に陥ることはない」と「米国経済が不況に陥ることはない」の間で跳躍を繰り返している。これも市場が金利引き下げの見通しに食い違う主な原因でもある。
今月初め、米国の7月の非農業雇用報告は予想外の冷え込みだった。同報告書によると、雇用市場は急激に悪化し、失業率はここ3年で最高水準に上昇した。また、米国の7月の消費者物価指数(CPI)、生産者物価指数(PPI)など多くの経済データが予想を下回り、米国のインフレ緩和を指し、FRBの利下げに道を開いた。
しかし、木曜日に発表された米国の小売売上高と初の失業金申請データはいずれも予想を上回り、景気後退懸念を緩和し、「軟着陸」の見通しを視野に戻した。これはまたFRBが大幅な利下げを行う緊迫性を緩和したようだ。
経済学者らは、パウエル氏が来週のジャクソンホールシンポジウムで9月の利下げに下敷きになるが、最も注目される実質的な利下げ幅は1週間後に発表される8月の雇用データで決まると述べた。
Evercore ISIのクリヒナ・グハ副会長は顧客への説明で、パウエル氏は将来の金融緩和政策の基調を定め、利下げ問題では「受動的」ではなく「主導的」に傾くと述べた。具体的な詳細は、9月6日に8月の雇用データが発表されてから確定する必要があります。
「現在のFRBはインフレデータではなく雇用データを優先しており、間もなく発表される雇用データはFRBがいかに積極的に金利引き下げを推進するかを決定するだろう」とグハ氏は述べた。
市場は巨大地震を迎えるのか。
投資家にとって、パウエル氏のジャクソンホール年次総会での発言は、市場にどのような反応をもたらすのか、最も関心のある問題だ。注目すべきは、パウエル氏の演説中に米株式市場が大きな揺れを見せることが多いことだ。
例えば2022年8月、パウエル氏はジャクソンホールでタカ派の演説を行い、インフレを鎮めるためにはいくつかの「苦痛」を通じて必要だと述べ、インフレに対する強硬な立場を再確認した。このタカ派の発言は直接的に米株を傷つけ、その中でダウは1000ポイント以上下落し、下落幅は3%、スタンダード500指数は3.4%、ナノ指は4%近く下落した。
過去1カ月、米株の変動が激化した。先週の月曜日、世界市場の投げ売りに伴い、米株は2年以上の最悪の日を記録した。しかし、今年に入ってもスタンダード500指数は17%近く上昇した。
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