今週（11月4日-8日）の「トランプ取引」は世界市場に影響を与え続け、FRBは予定通り25ベーシスポイント下落したが、政治的要因の不確実性から、市場はその後続の利下げ経路がより慎重になると判断し、ドルと米株は大幅に上昇し、非米通貨は圧力を受け、ドルより大幅に上昇した。
米国株では、米株3大指数が今週そろって最高値を更新し、ダウとスタンダード500指数が年間最高の1週間ぶりのパフォーマンスを記録した。スタンダード500指数は5995.54ポイント上昇し、全周で4.66%上昇した。ダウ平均は43988.99ポイント、全周で4.61%上昇した。ナスダック指数は19286.78ポイント、全周で5.74%上昇した。ラッセル2000株価指数は全周で8.47%上昇した。
その中で、テスラは2022年4月以来の高値に急騰し、全周で29.01%上昇し、時価総額は兆ドルを突破した。英偉達は一時、アップルを抜いて世界最高の時価総額企業に復帰し、全周で9.03%上昇した。
欧州株式市場は今週、大半が下落し、欧州STOXX 600指数は全周で累計0.84%下落し、3週連続下落した。ドイツのDAX指数は今週累計0.21%下落した。フランスのCAC 40指数は今週0.95%下落した。英国の富時100指数は全周で1.28%下落した。
アジア太平洋市場では、円安に押されて、日本株は今週強くなり、全周で累計3.8%上昇した。インド株価指数は今週0.30%下落した。韓国総合指数は今週累計0.74%上昇した。
外国為替市場では、ドル指数が今週上昇し、全週累計で0.6%上昇し、104.95で引けた。非米通貨は今週、ユーロがドルに対して今週1.06%下落した。ポンドは対ドルで今週0.25%下落した
「トランプ取引」も暗号化通貨の強化を推進している。ビットコインは一時77,000ドルに上昇し、史上最高値を更新し続け、全周の累計上昇率は10.57%を超えた。
大口商品では、原油価格の今週の変動が大きく、週明けにOPEC+が石油増産計画を再び延期し、減産措置を1カ月から12月末まで延長すると発表し、原油価格は大幅に上昇したが、米エネルギー情報局（EIA）のデータによると、米国の原油供給は8カ月ぶりの高値を記録し、全周の原油価格の上昇幅を牽引し、WTI原油は累計1.35%、ICE原油は全周1.09%上昇した。
今週はドル高が重なり、FRBが利下げ一時停止に開放的な姿勢を示唆したため、市場はFRBに対する利下げ予想を再び削減し、現物金は全周で1.85%下落した。ニューヨーク金主力先物契約は全周で2.09%下落し、今週は金銀銅が下落し、ロンドン工業金属が下落した。
来週、多くのFRB関係者が演説し、パウエル氏もイベントに出席して演説するとともに、米CPIデータ、PPIデータ、小売販売データは、投資家が米経済の健康状態とFRBの2025年の利下げ幅を判断する重要な参考になるだろう。
アジア太平洋経済協力会議（APEC）第31回首脳会議は来週ペルーで開催され、11月18日から19日にはブラジルG 20首脳会議も開催される。
米CPIデータ
FRBは2024年11月の金利決定会合で予定通り連邦基金の金利目標区間を4.5～4.75%に25ベーシスポイント引き下げたが、パウエルFRB議長の会議後の発言は「タカ派」になっており、9月にデータから出発することを重ねて表明したのとは異なり、パウエル氏は今回、12月の金利停止の可能性を考慮する必要があり、後続の金利引き下げ経路についてはより慎重になると明らかにした。
アナリストらは、パウエル氏の今回の発言は9月の時点では明らかに楽ではなく、インフレと失業率がFRBにとって相対的に重要であるか、再び逆転しているとみている。北京時間11月13日（水）21：30、米労働統計局は10月の消費者物価指数（CPI）データを発表する。
今年9月の米CPIは前月比0.2%上昇し、前年同月比2.4%上昇した。いずれも市場予想より0.1ポイント高く、市場予想の前年同月比増加幅は2.5%から2.3%に減速できる。
9月のコアCPIは前月比0.3%上昇し、8月の上昇幅と一致し、0.2%に減速できなかった。前年同期比の上昇幅は6月以来の高値の3.3%を記録し、市場は3.2%で推移すると予想されていた。
ウェルズ・ファーゴ（Wells Fargo）シニアエコノミストのサラ・ハウス（Sarah House）氏は最近発表した報告書で、米国のインフレ水準はFRBの2%目標を上回る見通しだと述べた。米国の10月CPIの前月比伸び率は0.2%で、9月の伸び率と同じだった。前年同期比の伸び率は、9月の2.4%から2.5%に上昇した。
ハウス氏によると、コアCPIは依然として粘性があり、10月の米コアCPIは3カ月連続で0.3%の前月比増加幅を維持し、前年同期比の伸び率は3.3%を維持する見通しだ。
UBSアナリストチームは、今後数カ月間、米CPIの前年同期比成長率は高い水準を維持するとみている。
現在の市場の米国経済データへの懸念は、トランプ氏の勝利後に再び2次インフレリスクを加速させる可能性がある。中信証券海外研究首席アナリストの崔嵘氏によると、9月の米国のコアインフレは予想を小幅に上回っており、今回のパウエル氏のインフレに関する発言は明らかに増えており、失業率が顕著に上昇しなければ、FRBにおけるインフレと失業率の相対的な重要性は再び逆転するかもしれないという。崔氏はまた、トランプ氏の市場インフレ予想への影響がFRBが無視できない潜在的な懸念になっているとみている。
アナリストは、米国の10月CPIデータが予想を下回った場合、米債利回りやドルが圧迫される可能性があるとみている。CPIデータが予想を上回る場合、ドルの上昇は続く可能性がある。
FRB関係者が演説
11月の金利会議は予定通り25 bp引き下げられ、FRBは将来の金利引き下げの鈍化情報を放出した。パウエル氏は、将来の金利引き下げの道筋について慎重に維持している。
パウエル氏の慎重な態度により、市場は現在、将来の金利低下経路を予想しており、一方の極端から他方の極端に揺れる過程を経験し始めている。金利の最終値を見ると、金利先物市場のFRBの金利低下予想回数は3回しか残っておらず、終了点は3.75%-4%だった。
北京時間11月15日（金）04時、パウエル氏は「グローバル・ビュー」と題する対話会に招待された。投資家は、後続の米国のインフレ動向、経済動向、FRBの後続金利経路に対する見方に細心の注意を払う必要がある。
ウェリントン投資副総裁の郁嘉言（Johnny Yu）氏は新華財経に対し、米大統領選後の各種政策の不確実性は相当な程度の混乱をもたらし、FRBの将来の金利引き下げの余地を圧縮すると述べた。そのため、FRBは次の段階で、経済活動やインフレが予想を上回るリスクに対応するために慎重かつ柔軟な政策姿勢を維持することが予想される。
光大証券の高瑞東首席マクロ経済学者によると、FRBの概算率は雇用インフレの2つの目標の枠組みの中で、金利低下の周期を前進させることもあるという。注目すべきは、パウエル氏がFRBの独立性問題について強硬な姿勢を示しているのに対し、トランプ氏チームは態度が緩やかで、後者はこれによってFRBの金利低下のリズムに一時的に介入しない信号を放出していることだ。
米株の上昇は続くか。
今週の米国株式市場は過去最高値を更新し、スタンダード500指数は4.66%上昇し、パニック指数VIX指数は大幅に下落し、2021年以来最大の1週間下落幅を記録し、総選挙結果の着地後の変動性が顕著に収束したことを示した。
アナリストによると、米株の歴史的表現から見ると、年末は米株が上昇する時が多いという。過去1世紀の間、毎年最後の2ヶ月の平均リターンは2.2%に達した。
選挙年には、年末のリターンがさらに拡大された。過去40年、スタンダード500指数の11月選挙日から年末までの平均リターン率は6%だった。政治的不確実性の低下に伴い、リスク資産である株式が再び資金に追われている。
ゴールドマン・サックスのデータによると、米国の総選挙前の週、米国の多頭・空頭総レバレッジ率は2023年3月のシリコンバレー銀行危機以来の低水準に低下し、大統領選の結果が出てから入場するためにトレーダーが資金の一部を保留する傾向があることを示している。
楽観的すぎる市場に対し、太平洋投資管理会社（PIMCO）のダニエル・イバシン首席投資責任者（Daniel Ivascyn）は最近、米株が急伸した後に逆転する可能性があると警告した。米国経済が強くなる中、「再インフレ」の問題が再現され、リスク資産は盲目的に楽観すべきではない。
来週、中概株が業績を集中的に公表する時に入り、テンセント、アリババ、京東、網易はいずれも最新の財報を発表する。