8월 5일발 재정련합뉴스소식: 미국경제쇠퇴예기의 영향으로 이번 주 아시아시장은 참담한 출발을 했다. 일본주식시장의 아침시세는 더욱 직접 동증지수선물서킷브레이커규칙 (SCB) 을 촉발했다. 이는 이 지수선물이 2014년 3월 일본파생상품시장이 통합된 이래 처음으로 서킷브레이커를 촉발한것이다.
동부 증권 지수 선물은 현지 월요일 오전 9시 16분에 SCB를 촉발하여 10분 후에 거래를 재개했다.그 후 오후 거래 시간에 지수 선물은 다시 녹았다.한편 또 다른 기준지수인 닛케이225지수 선물은 오늘 두 차례 서킷브레이커를 맞았다.
월요일 현재 닛케이225지수는 12.4%, 토픽스지수는 12.23% 하락했다.
일본 시장 외에 한국 주식시장도 하락세가 맹렬하다.한국의 주요 주가지수인 Kosdaq는 오늘 8% 급락하여 서킷브레이커를 일으켜 20분간 거래를 중단했다.
한일 시장의 오늘의 붕괴는"블랙 먼데이"로 분류하기에 충분하며, 또한 시장을 다시 서킷브레이커라는 놀라운 용어에 초점을 맞추게 한다.특히 일본 주식의 서킷브레이커는 투자자들이 일반적으로 이해하는'미국식 서킷브레이커'와 다소 차이가 있을 수 있다.
미국 융단 제도 약술
미국 주식의 전 시장 서킷브레이커 제도를 간단히 요약한다: 2014년부터 S & P500 지수라는 기준지수가 7% (전 거래일 종가 대비) 의 가격 등락 제한을 건드렸을 때 전 시장 주식은 15분간 거래를 중단한다;7%의 1단계 서킷브레이커가 종료된 후 S&P500지수의 등락폭이 13% 로 심화되어 2단계 서킷브레이커가 촉발되면 전 시장은 다시 15분간 거래를 중단한다.
1, 2급 서킷브레이커가 미국 동부 시간 15: 25 이후에 발생하면 거래를 중단하지 않습니다.그러나 S&P500 지수가 하루 만에 20% 하락해 3단계 서킷브레이커를 촉발하면 다음 거래일 개장까지 곧바로 거래를 중단하고 서킷브레이커가 언제 발생하든 상관없다.
지수가 야기한 전 시장의 융단 제도를 제외하고, 미국 증권거래위원회는 미국 주식의 개별 주식에 대해서도 융단 규정을 가지고 있다.
S & P500 지수 성분주, 러셀 1000 지수 성분주 및 기타 지정 주식의 상승 제한 하락 기준은 5분 이내에 5% 등락하면 거래 정지를 촉발하고, 거래 가격이 15초 이내에 규정된 변동 구간으로 회귀할 수 없으면 정지 시간을 5분으로 연장한다.
다른 거래 가격이 3달러 미만이거나 유동성이 낮은 종목의 등락 제한은 5분에 10%다.개별 주식의 등락 참조 가격은 전일 종가이다.
한국의 Kospi와 Kosdaq지수, 태국 SET지수 및 인도 Nifty와 Sensex지수는 모두 전 종가에 따라 서킷브레이커를 실시하는데 미국의 설계와 상당히 유사하며 구체적인 수치와 서킷브레이커 시간에만 차이가 있다.
이 중 한국 지수가 서킷브레이커를 촉발하는 3단계 임계값은 각각 8%, 15%, 20% 이며, 이 중 1·2단계 서킷브레이커의 거래 중단 시간은 20분이고, 3단계 서킷브레이커는 하루 종일 거래 정지를 유발한다.
또 일부 시장은"참고가격"을 사용하여 등락제한을 추진하고있다.만약 싱가포르가 지정 주식에 대해 5분 전 최신 거래가의 ± 10% 를 제한한다면, 이 제한을 초과하면 그 주식은 5분 동안 지속되는 냉정기에 들어갈 것이다.냉정기간에는 거래가 정지되지 않지만 입찰범위는 ±10% 이내로 한정된다.
전체적으로 글로벌 서킷브레이커 제도는'거래 중단 여부'에서 양대 진영으로 나뉘어 있다.이 점에서 일본은 거래를 중단하는 부류에 속하지만 구체적인 설계는 미국 등보다 훨씬 복잡하다.
일주 융단 규칙
일본 시장은 주가지수에 대한 전 시 서킷브레이커가 없다. 일본 거래소 그룹은 관련 선물, 옵션 및 기타 파생상품에 대해서만 거래 중단을 실시하고 있으며, 각 제품은 자신만의 서킷브레이커 규칙을 가지고 있다.
월요일에 서킷브레이커를 촉발한 토픽스 지수 선물의 경우, 1, 2, 3단계의 서킷브레이커 임계값은 각각 8%, 12%, 20% 이다.만약 주력월이 상승폭의 상한선 (하한선) 에서 거래된다면 모든 월의 선물계약거래는 10분 이상 잠시 중지된다.
그리고 등락폭의 기준가격도 단순한 전일 종가나 5분 전 최신가가 아니라 일본거래소그룹이 통일적으로 규정한 기준가이다.구체적인 규칙은 다음과 같습니다.
일본의 서킷브레이커 설계는 지수 자체에 서킷브레이커가 발생하지 않는다는 것을 의미하며, 관련 종목은 개별 종목의 서킷브레이커 규칙을 촉발하지 않는 한 지수의 변동으로 인해 거래가 중단되지 않는다.
그러나 일본은 개별 주식 융단의 규정상 매우 복잡하고 세밀하여 대량의 주식이 동시에 융단되는 광경이 거의 나타날 수 없어 일본 주식 시장 거래의 연속성을 확보하였다.
그러나 이런 설계는 마찬가지로 지수의 파동이 주식거래를 잠시 중지하는것을 통해 억제될수 없으며 파생상품이 대세의 등락에 역방향으로 영향을 미치게 할수밖에 없다는것을 의미한다.공포감 속에서 그 효과는 크게 떨어져 지수가 앞에서 폭락하고 파생상품 거래가 뒤에서 끊임없이 녹는 참극으로 변할 수 있다.토픽스와 닛케이지수는 오늘 이 결과를 입증한 것 같다.