英偉達が先週の最後の2営業日連続で3%超下落し、市場価値が2000億ドル以上蒸発したことに伴い、科学技術株の上昇は一時的に軟調な兆しを見せた。
この1週間、スタンダード500指数は累計0.61%上昇し、ナスダック指数の上昇幅はほとんど無視できたが、ダウ工業指数は1.45%上昇し、5月中旬以来の最大の1週間の上昇幅を記録した。
嘉盛グループのベテランアナリストFawad Razaqzada氏は21世紀経済報道記者に対し、最近の科学技術株はすでにいくつかのコールバック圧力にさらされており、現在の市場がどれだけの炒め物を消化しているかを考慮する必要があると述べた。一部の人は、市場が人工知能の楽観的な感情を過大評価していると考えている。短期的な支持位置付近での低価格買いが依然として優先策だと考える人もいる。トレーダーはこの傾向を利用することができるが、マクロ情勢の悪化と過大評価を考慮して、合理的なリスク管理戦略を採用しなければならない。
これに呼応して、Truist合同席CIO Keith Lernerも、科学技術業界の格付けを「中性」に引き下げたと述べた。Lerner氏は依然として科学技術株に対して良好な長期的観点を持っているが、短期的には相場が過度に過ぎているようで、現在は科学技術業界を追うことはない。
FRBの利下げ期待高まる
科学技術株の上昇が挑戦に直面している間、FRBの金利低下予想の昇温は米株の大皿にいくつかの支えを提供した。
これまで消費は米国の経済成長を支える重要な力だったが、今はその柱が弱まっている。米商務省のデータによると、「テロデータ」と呼ばれる5月の小売売上高は前月比0.1%上昇し、市場予想を0.3%下回った。4月のデータは前月比横ばいから0.2%下落に調整された。ガソリンを除いた小売データのリング比は0.3%増加した。
消費が弱まっていることも連鎖反応を起こしており、小売販売データはFRBが9月に金利を下げる可能性が高くなったことを意味している。第2四半期に入って、米国経済が示した冷え込みの勢いはますます明らかになり、物価圧力の弱体化から小売販売の弱さなどの経済指標まで、FRBの利下げを支持した。
最近の一連の米国経済のデータは振るわない。米国が6月15日までに週明けに失業金を請求した人数は23万8000人で、予想より23万5000人多かった。5月の米国の新築住宅の稼働量は5.5%減少し、4年ぶりの低水準となり、新築住宅の稼働量は4月の135万軒から128万軒に減少した。
FRBの6月のドットマトリックス図は年内に1回しか金利を下げないことを予告しているが、金利市場の定価はFRBが2回金利を下げると信じている。芝商所FRBの観察ツールによると、FRBは9月と12月にそれぞれ2回金利を下げると市場では一般的に予想されている。
現在、FRBの前に置かれているのは困難な道だ。一方、早期利下げは頑固なインフレを持続させる可能性がある。一方、高すぎる金利を維持することは、不必要な経済減速や衰退を引き起こす可能性があり、FRBは2つのリスクの間にバランスを見出さなければならない。
そのためFRBは非常に慎重だ。年初からインフレデータは整然としており、顕著な下落は見られず、金利低下の動きは今も始まっていない。FRBは下半期の政策に慎重な姿勢をとり、緩和シグナルを軽率に放出していない。FRBは、より正確な意思決定を行うために、今後数カ月のインフレデータを観察する必要がある。
リスクイベントの集中襲来
今後1週間を展望すると、中国は6月の公式PMIデータを発表し、米国の第1四半期の実質GDPの年次四半期率の最終値と5月のコアPCE物価指数が発表され、スウェーデン中央銀行、トルコ中央銀行、メキシコ中央銀行が金利決議を発表し、2024夏のダボスフォーラムが大連で幕を開け、英偉達は年次株主総会を開き、バイデン米大統領候補とトランプ米大統領が初のテレビ討論を行い、イランは大統領選、フランスは国民議会選挙を行う。
今週、FRBが最も好むインフレデータが発表され、金曜日には米商務省が5月のコアPCE物価指数を発表し、エコノミストは成長率を0.2%から0.1%に下げると予想している。4月のコアPCE物価指数の伸び率は2021年4月以来最低に下落し、5月のデータがインフレの冷え込み基調を続ければ、FRBの利下げにより多くの自信を提供するだろう。
リッチモンドFRBのバーキン議長は、現在の政策の位置づけは良好で、FRBはインフレ抑制に必要な火力を持っていると述べた。金利を下げる前に、インフレ経路をさらに明確にする必要がある。「個人的な観点は、私たちが行動する前により多くの信念を得ることです」。
また、FRBは年度銀行ストレステストの結果を発表する予定で、高金利下で銀行が直面するリスクは無視できない。金利の大幅な高騰は銀行が保有する長期債の大幅な下落を招き、債券取引価格は額面よりはるかに低く、銀行に巨額の損失を補うためのさまざまな方法を考え出させた。米連邦預金保険会社（FDIC）の報告書によると、第1四半期の米銀行の未実現損失は5165億ドルで、前期から上昇した。
市場にとって、ウォール街には楽観的な声が多いが、潜在的なリスクも無視できない。CFRA Researchのストラテジスト、ストワール（Sam Stovall）氏は、FRBの金利、インフレ、株式評価の3つの要因に押されて、スタンダード500指数はまもなく調整を迎え、5%下落する可能性があると警告した。スタンダード500指数の現在の市場収益率は過去20年の平均市場収益率より32%高く、科学技術株の現在の市場収益率はさらに過去20年の平均水準より68%高い。
JPモルガン・チェースのチーフ・マーケット・ストラテジストであるコラノビッチ（Marko Kolanovic）氏は、どのアップリンク・スペースも収益成長から来なければならないと警告した。しかし、最善の場合でも、利益の増加は株式リスクを負うには不十分である。彼はスタンダード500指数の利益成長が平均を下回ると予測し、2024年の1株当たり利益は225ドルにとどまり、2023年の221ドルをやや上回ると予測した。
グローバル経済カレンダ
月曜日（6月24日）
米6月のダラスFRB商業活動指数、日銀が6月の金融政策会議審議委員意見を発表
火曜日（6月25日）
カナダの5月CPI、米国の4月FHFA住宅価格指数、米国の4月S&amp ;P/CS 20の大都市住宅価格指数、米国6月諮問会消費者信頼感指数、米国6月リッチモンドFRB製造業指数、サンフランシスコFRB議長デーリー氏が金融政策と経済について発言、FRB理事ボウマン氏が金融政策と銀行資本改革について発言、2024夏ダボスフォーラムが大連で開催（27日まで）
水曜日（6月26日）
ドイツの7月Gfk消費者信頼感指数、米国の5月の新築住宅販売総数の年次化、FRBのボーマン理事が演説、英偉達が年次株主総会を開催
木曜日（6月27日）
国内製品油は新たな価格調整窓口を開き、FRBは年度銀行ストレステスト結果を発表し、ユーロ圏の6月景気指数、米国第1四半期の実質GDPの年次四半期率最終値、米国第1四半期のコアPCE物価指数の年次四半期率最終値、EUサミット（28日まで）、スウェーデン中央銀行の金利決議、トルコ中央銀行の金利決議を発表する
金曜日（6月28日）
メキシコ中央銀行の金利決議発表、バイデン米大統領候補とトランプ氏の初のテレビ討論、イランの大統領選、米国の5月コアPCE物価指数、米国の6月シカゴPMI、日本の5月失業率、6月東京CPI指数、米国の6月ミシガン大学消費者信頼感指数、リッチモンドFRBのバーキン議長が演説した。
日曜日（6月30日）
フランスで国民議会選挙、中国の6月公式PMIデータ