労働者の日以来、米国政府債価格の夏の下落は、米国の株式市場のいくつかのホットなセクターに影響を与えています。

米国債価格は2年近く下落し、利回りはウォール街の予想を上回ることが多く、秋には一息つくことを期待していた投資家もいました。現在、10年物の利回りは4・5%と16年ぶりの高水準を記録しています。米国債10年満期利回りは、住宅ローンから企業ローンに至るすべての借入コストの重要な基準となります。同時に、米国債の短期利回りも大幅に上昇し、2年物国債の利回りは5.1%まで上昇しました。

米国債市場の動揺は他の市場にも波及しています。債券に対する株式の魅力を低下させ、会社の借入コストを増加させるなど、株式市場への衝撃は多岐にわたります。

米国債利回りの上昇は特にテクノロジー株への打撃が大きく、それらの企業は満期まで国債を保有するリスクフリーリターンに対して将来の利益価値が低下するからです。アマゾン(Amazon.com Inc.、AMZN)やアップル(Apple、AAPL)などのメガテック企業の株価は、今年初めに大幅に上昇した後、9月にはそれぞれ4.9%と6.3%下落しました。テクノロジー株中心のナスダック総合指数は5.4%下がりました。

米国債市場の動向の背後にある主な駆動力は何ですか?frbによる数十年ぶりの利上げにもかかわらず、米国経済は堅調で成長を続けています。その結果、一部の投資家は、frbが今後数年間、高金利を維持するか、インフレとの戦いを続けるか、あるいはfrbが金利を大幅に引き下げる必要がないと判断しているかに賭けています。

先週のfrbの会議の前に、投資家は、いくつかの当局者は、彼らが今予想される来年の利下げ回数は以前の予測より少ないことを示唆するシグナルを送ると考えています。しかし、2024年末の金利予測は予想よりも高く、官僚の幅広い態度の変化を反映しています。

ゴールドマン・サックスのリチャード・チェンバーズ(Richard Chambers)会長は、「市場は中長期的に金利が高くなるという事実を受け入れている」と述べた。

s & p500指数は今年現在まで13%上昇していますが、収益率が上昇し始めた2022年以降は9%下落しています。10年物の米国債利回りが7月末に4%に達した時点で、今年の株式市場の上昇率はほぼ止まっています。

一部のアナリストは、投資家が政府債から得ることができる収益率から考えると、株式の評価額は全体的に高すぎると警告しています。他の人たちは、債券の利回りが下がり始めると、この評価がより合理的になると考えています。

しかし、時間が経つにつれ、収益率はさらに上がっていきました。

債券投資家にとって利回りが上がるということは、将来の収入が増えることを意味します。しかしこれには、比較的高い金利で発行された新しい債券が、額面金利の低い古い債券の価格を下げてしまうという代償があります。

先周金曜日までに、金利の支出と価格の変化を計上した後、広範に追跡されている投資クラスの債券指数は今年から累積下落0.2%です;この指数には、主に米国債、政府支援の住宅担保証券、社債が含まれます。この指数は、去年は13%、2021年は1.5%下落し、総合リターンが2年連続でマイナスとなったのは、1970年代の設立以来初めてのことです。

多くの人は利回りが頭打ちになったのではないかと考えています。

frbの当局者の最新の予測によると、2026年までに、米国のインフレ率は2%に低下し、国内総生産(GDP)の成長率は1.5%から2%の間に低下します。こうしたfrbの予測に先見の明があることが証明された場合、「利回りがどれだけ上がるか私にはわかりません」と、ソシエテ・ジェネラルの米国金利戦略担当役員であるサブドラ・ラジャパ氏は述べている。ラジャパは、収益率が高い状態が長期化すれば、米国内や世界経済が崩壊する可能性もあるとしています。

ただ、一部の投資家は、市場の需要と供給が高い収益率を維持すると見ています。

frbは近年、景気を支えるために行ってきた国債の購入を停止していますが、連邦予算の赤字が拡大していることから、米国債の発行が大幅に増加しています。

家計、マネー・マーケット・ファンド、年金投資プログラムからの資金が新たに供給されます家族部門にはヘッジファンドやその他の個人投資家が含まれますしかし今後数四半期から数年の間にその需要は試練に直面するでしょう

BNYメロン(BNY Mellon)の最高投資責任者(cfo)であるジェイソン・グラネット(Jason Granet)氏は、「米国債の限界購入者グループはすでに異なっており、おそらく減少しています」と述べた。"連準は買い手ではありません、銀行は歴史的にわずかな米国債を購入しており、現在、銀行システムが収縮しています。これらの要因を総合すると、米国債を売ろうとすれば、異なる価格で売ることができます。これは収益率の上昇を意味しますとても簡単なことです」