過去24時間の間に、FRBが「3月は金利を下げない」と執拗に叫んだ背景には、世界3大陸にまたがる銀行が商業不動産に関する損失警告を集団で発し、うち2つの銀行の番頭が辞任した。
北京時間を基準にして、順序は大体こうです。
水曜日の夜、ニューヨークのコミュニティ銀行は巨額の融資損失を報告し、その一部は商業不動産プロジェクトに関連していることもあり、株価は37%超下落した。この銀行が昨年、暴雷の署名銀行を引き継いだことから、この事件はひときわ注目を集めている。投稿までに、ニューヨークのコミュニティ銀行は木曜日に13%下落し続け、米国の地域銀行プレート全体が一斉に話題になった。
木曜日の朝、日本の東京にあるあおぞら銀行（Aozora Bank）は、米国の商業用不動産関連の損失により、今年3月期までに280億円の純損失（約13.59億元）を予想しており、これまで240億円の利益を予想していたことを明らかにした。
あおぞら銀行は同時に、総裁兼CEOの谷川啓氏（Kei Tanikawa）が退任し、4月1日に発効すると発表した。このニュースを受けて、あおぞら銀行の株価は木曜日に21.49%下落した。
ここには、A株とは異なり、日株の上昇・下落停止に対する制限は、株価のある区間に基づいて、日内の価格変動の範囲を画定することだという冷たい知識がある。例えば、あおぞら銀行の前日終値は3257円だったため、今日は700円安が限界に達した。金曜日になると、あおぞら銀行は最大500円しか下落できない。
木曜日の夜、スイスの宝盛グループ（Julius Baer）は、オーストリアの私営不動産会社Signa Groupに融資したため、7億ドル近くの損失を計上したと発表した。同時に、宝盛はPhilipp Rickenbacher CEOの辞任を発表するとともに、このローンに関連する私募クレジット事業を閉鎖すると発表した。
同じく木曜日には、ドイツ銀行も第4四半期に米国の商業用不動産ローンの損失を前年同期比5倍の1億2300万ドルに計上すると発表した。
欧米の商業地のトラブルは始まったばかりかもしれない
銀行と不動産の緊密な関係は理解に難くない：不動産開発者と不動産所有者は、しばしば銀行と融資業務を展開する。だから、商業不動産の使用率と推定値が下がると、銀行も嵐の襲来の前列に立った。
この一連の事件の中でも鮮明な特徴が現れた：欧米の商業不動産問題の衝撃は、中小銀行、地域銀行に対してより明らかであるが、宝盛、徳銀という百年の大行に対する影響は相対的に限られており、木曜日のこの2つの銀行の株価はまた各種の利益で明らかに上昇した。別の角度から見ると、小銀行の商業不動産ローンの割合も、超大手行より明らかに高い。
そのため、FRBが「金利引き下げは急がない」と明言すると、みんなは急速に懸念の目をこのプレートに向けた。
金融データベンダーTreppの追跡装置によると、米国だけでも2027年末までに2兆2000億ドルの商業用不動産ローンが期限切れになっている。米国の政策金利が突然暴騰したことを受けて、多くの銀行も過去2年間にいくつかのローンの短期猶予を与え、清算日を少し遅らせた。
商業用不動産ローンの周期は5 ~ 10年であることが多いため、期限切れになるローンの大部分は高住宅価格、低金利の時期に発行される。FRBは金利を下げなければ長くなるほど、「新しいものを借りて古いものを返す」という圧力に耐えられずに横になる不動産保有者が増えると断言している。
投資銀行GuggenheimのAnne Walsh最高投資責任者は先月、ダボスで、商業地でオフィスビル分野の苦痛が始まったばかりだと指摘したことがある。中小銀行は今後24カ月以内に大量のオフィスビルローンの再融資に直面すると指摘した。このような状況は、銀行業のローリング不況とみなすことができ、しばらく続く可能性があります。
米国の厄介な放射線日本
過去に米国の商業地が直面していた高金利問題を議論する際、一般的に注目されているのは米国の地域銀行の受け入れ能力だ。しかし、あおぞら銀行の落雷は、米国の商業地のトラブルを示し、「海外への放射線」のリスクがある。
あおぞら銀行の資産規模は550億ドル近くで、日本ではおそらく中規模の地域銀行であり、日本のシステム重要性銀行にも入っていない。このような銀行は、米国のオフィスビルでの貸出残高が18億9000万ドルに達し、銀行貸出ポートフォリオ全体の6.6%を占めている。あおぞら銀行は、同行の米国での商業用不動産ローンはシカゴやロサンゼルスのような大都市に集中していると強調した。
その背後には、日本人投資家が米国の商業用不動産市場に復帰する姿もある。MSCIのデータによると、2023年の日本人投資家は昨年12月中旬現在、米国の商業地に37億ドルを費やし、前年から倍増し、2016年以来の高値を記録した。
不動産取引に直接参入するほか、不動産ファンドを通じて米国市場に参入する日本の資金も少なくない。最も代表的なのは、2018年から不動産ファンドに参入している日本政府の年金投資ファンドで、2023年に黒石、ブルックフィールドの不動産ファンドにそれぞれ5億ドルの投資を約束している。