「中東ファンド」の加倉中国会社はすでに珍しいことではないが、同じ有名な主権ファンドがわずか半年間、中国企業に2件の投資を続けたのは珍しい。
12月18日、蔚来（NYSE：NIO、HKEX：9866、SGX：NIO）はアブダビ投資機関CYVN Holdings（以下：CYVN）と新たな株式買収契約を締結したと発表した。合意によると、CYVNホールディングスは子会社のCYVN Investmentsを通じて蔚に現金で計約22億ドルの戦略投資を行う。CYVNは今年7月、新株増発と古株譲渡を指向することで合計約11億ドルの戦略投資を完了した。
現在、中東諸国はクリーンエネルギーへの転換を進めており、ソブリンウェルスファンドは新エネルギー車を次々と配置し、長期的な発展潜在力と戦略的投資価値のある会社をより好むようになり、蔚来はCYVNの目に映る良質な目標となった。これは、技術、製品、市場、経営などの面での蔚来の競争力の優位性を証明することができる。蔚来氏は今回の融資を経て、現金準備規模を既存に基づいて22億ドル（約157億元）増加させ、次の各発展計画を保証することができる。
同時に、資本市場の慣習的な規則と国内外の有名なインターネット会社の発展モデルに基づいて、蔚来がすでに使用している「スーパー投票権構造」は、李斌の蔚来に対する制御権を十分に保障し、蔚来の公告によると、CYVNの2回の投資はいずれもA種普通株を取得しており、追加投票権の取得を要求しておらず、蔚来管理チームに対する認可を十分に体現している。次に、蔚来は依然として李斌と管理チームの既定の計画に従って発展するだろう。
「スーパー投票権アーキテクチャ」は、李斌が引き続き会社の制御権を持つことを保障する
「現在、サウジアラビアを含む中東地域は我が国の新エネルギー自動車産業の発展に関心が高く、これは現在の中国の新エネルギー自動車が世界的に強い競争力を持っていることと関係がある」と全国乗用車市場情報連合会の崔東樹事務総長は以前述べた。
労働集約型の伝統的な製造業に比べて、スマート電気自動車の最大の特徴は資金集約と技術集約であり、そのため発展には資本市場の力がさらに必要である。蔚来を例にとると、その市場の潜在力は大きく、技術的な突破を引き出すのに十分な資金が必要であり、中東の主権財産基金の入局の好機となっている。
蔚来の融資結果から見ると、融資による株式構造の変化によって簡単に創業者権力が弱体化するわけではない。結局、ハイテク会社にとって、長期的な発展は物質資本の増加に依存するだけでなく、創始者と管理者の専門知識、業界経験と管理レベルも同様に重要である。そのため、蔚来は他のハイテク会社と同様に、創業者の李斌氏の会社掌握を十分に保障するだろう。
実際、蔚来は李斌氏の制御権を効果的に保証するために「スーパー投票権構造」を採用していた。
蔚来2022年年報によると、2023年2月28日現在、李斌氏はA類普通株30467776株、C類普通株14850000株、持株合計178967776株を保有している。蔚来は年報でもA種普通株が1：1の投票権を持ち、C種普通株が1：8の投票権を持つことを明らかにした。
また、蔚来が発表したCYVN投資に関する公告によると、CYVNは第1回投資時に方向性増発新株と古株譲渡の方式でそれぞれ84695543株のA類普通株と40137614株のA類普通株を獲得し、つまり合計124833157株のA類普通株を獲得した。蔚来の最新公告によると、CYVNは今回2億9400万株の方向性増発A種普通株を獲得したことが分かった。2回の投資が完了すると、CYVNはA種普通株式の合計4億1900万株を保有し、比率は20.1%に達する。また、CYVNが保有する株式の数と比率から、会社の発行在外総株式数は20億8000万株と推定される。
また、李斌氏が保有するA類普通株とC類普通株の状況を上記大まかに計算した発行在外総株式数で除算すると、李斌氏の株式比率は8.6%と推定されるが、C類普通株は1：8の投票権を持っているため、李斌氏の実際の投票権は39%前後である。CYVNが保有する株式はいずれもA種普通株で、投資が完了した後、所有する投票権は13%前後である。そのため、李斌氏は依然として単一の最大投票権を持つ株主であり、会社に対して制御権を持っている。
「スーパー投票権アーキテクチャ」はインターネット会社のグローバル化の中でしばしば見られ、グーグルの2022年年報によると、創業者チームは約11%の株式しか保有していないが、スーパー投票権によって約51%の投票権を制御している。もちろん、特別なパートナー制度や創始者の権利を通じて取締役会の制御を維持している会社もあります。テンセント、アリなどの世界的に有名な会社の創始チームは、いずれも多重株式構造や特殊な配置を通じて会社の制御を実現している。
誰もが知っているテンセントを例にとると、その筆頭株主が神秘的な南アフリカの会社であることを知らない人が多い。2001年には、南アフリカの新聞グループNaspersがテンセントの46.4%の株式を取得し、今もテンセントの筆頭株主である。テンセントの2022年年報によると、その筆頭株主は株式26.9%のMIHインターネットHolding（MIHは南アフリカの新聞業界グループ傘下の完全子会社）で、創業者はわずか8.4%の株式しか保有していないが、特別な手配を通じて会社の制御権を実現することには影響しない。その後、テンセントは急速に発展し続け、業務はインターネット、ゲーム、社交、娯楽など多くの分野をカバーし、中国の庶民が最も興味を持っているインターネットブランドの一つとなり、その時価総額も一時、ウォール街大手アップル社を上回ったことがある。
上記の融資と株式の設置方式はインターネット企業、科学技術企業、メディア企業の中でより一般的であり、これはこのような企業が外部投資に多くまたは関連しており、これも企業が外資に支配されることを防止するためである。今後、中国のスマート電気自動車業界が世界に進出するにつれて、このような状況は自動車企業の中でもますます多くなるだろう。
決戦2025決勝圏はウルグアイ準備十分
蔚来公告によると、今回の投資が完了した後、蔚来とCYVNは引き続き国際市場で戦略と技術協力を展開する。蔚来氏は最近、重要な目標、優先事項、行動計画を決定するための会社の長期運営計画の包括的な計画を完了し、組織の最適化、コスト削減、効率化の機会を明確にしたという。続いて、蔚来は引き続きコア技術の推進、キー製品の開発、販売とサービス能力の強化に専念する。今回の投資は蔚来の現金準備を大幅に増加させ、上述の計画に十分な資源支援を提供する。
その中で、革新技術の面での発展計画は極めて重要な点となっている。2025年にはスマート電気自動車業界全体が決勝戦に進出し、業界技術に関する議論はその時点で塵を落とすだろう。そのため、蔚来はまず革新的な研究開発に対して質の高い投資を維持することを保証しなければならない。今年第3四半期、蔚来の研究開発投資は30.4億元で、4四半期連続で30億元を突破した。実際、ここ数年間、蔚来の研究開発分野への投資は400億元近くに達し、新勢力の中で最も研究開発への投資が多い企業である。今年11月末現在、蔚来の世界の出願中および特許総数は約7700件で、業界をリードしている。
高品質技術の研究開発投資を通じて、蔚来はすでに世界的な競争優位性を備えている。新しいEC 6が今年9月に発売され、納入されるにつれて、蔚来は製品の強いサイクルに全面的に入り、世界初の技術プラットフォームの垂直切り替えを完了したスマート電気自動車ブランドとなった。
実際、中国のスマート電気自動車分野では、ハイエンド純電気市場をリードし続けることができるブランドに言及しているのは、蔚来だけだ。データによると、今年第3四半期、蔚来は成約平均価格が30万元以上の電気自動車市場で首位に立ち、市場シェアは45%を超えた。今年7月から11月にかけて、上海で成約された平均価格30万元以上の市場の中で、蔚来の販売台数は5カ月連続でリードしている。
ハイエンドブランドの構築には、技術修練と製品磨きが欠かせない。この過程で、蔚来の創始者李斌はすでに自ら参加することに慣れていた。12月17日、李斌氏は生放送を通じて150度電池の高速航続性能の実測を披露した。実測では、李斌氏は150 kWhの電池パックを搭載した蔚来ET 7を運転し、上海から出発して、どれだけ遠くまで運転できるかをテストした。14時間超の走行を経て、今回の実測全行程1044キロの平均100キロのエネルギー消費量は13.2 kWh、余剰電力量は3%で、依然として30キロを超えることができる見通しだ。
「NIO IN 2023蔚来革新科学技術の日」において、蔚来は初めてスマート電気自動車業務の全景をカバーする「蔚来技術全スタック」を対外的に詳細に紹介し、チップと車載スマートハードウェア、電池システム、電気駆動及び高圧システム、車両工学、全車全域オペレーティングシステム、全景相互接続、スマートコックピット、スマートエネルギー、スマート製造、人工知能と世界デジタル運営など12項目のキー技術分野を含み、蔚来のスマート、電気、自動車、製品、サービス、コミュニティ、マルチブランド、マルチプラットフォーム、マルチエリアの3次元、9大要素の研究開発と運営需要を満たす。
革新的な技術成果の蓄積と応用により、蔚来は多くの国内外の重量ポンド賞を受賞し、権威ある機関の高い認可を得た。その中で蔚来ES 7、ET 5、ET 5 TはEUの権威ある安全試験機関2023 Euro NCAPの5つ星安全格付けを獲得し、Euro NCAPが発表した2023年のすべての試験成績の中で、蔚来ET 5とET 5 Tは最高点で年間総ランキング1位を獲得し、蔚来ES 7はSUVカテゴリーの年間チャンピオンを獲得した。また、蔚来ET 7は今年も進博会と世界製造業大会の公式指定車となった。
今後の蔚来は、経営陣の技術、製品、経営などの面での配置方向に沿って発展することが予想されるが、CYVNの深い参加は、この中国のハイエンドブランドが製品革新、技術突破、国際市場開拓の面でより多くの助力を提供することができる。
文/李欣
（本文はいかなる投資提案を構成せず、情報開示内容は会社の公告に準じる。投資家はこれに基づいて操作し、リスクは自分で負担する。）