최근 두 달 동안 미국 채무 시장은"변화무쌍하다"고 할 수 있다. 10월 초 시장은"미국 채무 투매 붐"을 일으켰다. 규모가 큰 것은 채권시장 역사상 보기 드문 일이며,"글로벌 자산 정가의 닻"의 10년 만기 미국 채무 수익률은 10월 20일에 5% 관문을 돌파하여 16년 만에 처음으로 전 세계의 관심을 끌었다.
그 후 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이미 금리 인상을 완료했다는 딜러들의 신뢰가 강화되면서 10년 만기 미국 채무 수익률은 11월에 누적 60포인트 하락해 10월에 닿았던 5% 에서 완전히 멀어졌고, 동시에 미국 채무 시장도 11월에 최근 40년 만에 가장 좋은 월간 성과를 기록했다.전 세계 채권과 주식 시장도 덩달아 크게 올라 시가총액은 11월에 총 11조 달러 이상 증가해 2020년 11월의 12조 5천억 달러에 버금갔다.
현재 시장은 12월에 열리는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 연내 마지막 금리 회의에 초점을 맞추고 있다. 대부분의 월가 전략가들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 12월 13일에 금리를 그대로 유지할 것으로 예상하고 있다. 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 지난 수십 년 동안 가장 급진적인 금리 인상 주기가 끝났고, 미국 채무 수익률 하락세가 지속될 것이다.
"비둘기 소리"미국 채무 수익률 쏟아져
하락 추세 가 지속될 것 이다
블룸버그 데이터에 따르면 10년 만기 미국 채무 수익률은 10월에 2007년 이후 상대적인 고점을 거쳐 11월에 큰 폭으로 하락했고, 글로벌 위험자산도"한숨 돌린 것 같다"-미국 S & P500 지수는 11월에 8.9% 상승해 1980년 이후 두 번째로 좋은 11월을 기록했으며, 2020년 전염병이 추진한 반등은 이번이 처음이다.
파월 연준 의장이 12월 1일 (현지 시각) 회의에 참석해 연준이 신중하게 행동할 것이며, 정책이 언제 완화될지 판단하는 것은 시기상조라며 시장의 낙관론에 다시 찬물을 끼얹었지만, 시장은 개의치 않는 분위기다.현재 시장은 연준이 금리 인상을 마치고 2024년 중반에 금리 인하를 시작할 것이며, 미국 채무 수익률은 하락세를 지속할 것이라는 데 일반적으로 베팅하고 있다.
미국 채권의 이번 수익률 하락에 대해 중국항공신탁 거시책략총감 오조은도 주로 미국의 최근 통화팽창률이 예상보다 낮고 시장은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 더 이상 금리를 인상하지 않고 금리 인하가 앞당겨질 것으로 예상하고 있다고 말했다.화타이증권 고정수익 연구는 최근 미국 채무 금리 하방을 추진하는 요소는 펀더멘털 데이터 부분이 예상을 초과하여 하향하고, 취업 데이터가 약세를 보이고, 인플레이션이 냉각되고, 미국 채무 발행 규모가 예상보다 낮으며, 공매도 평창을 포함한다고 밝혔다.
미국 노동부가 11월 발표한 자료에 따르면 미국의 10월 (소비자물가지수) CPI는 전년 동기 대비 3.2% 증가해 시장 전망치 3.3% 를 약간 밑돌았고 전치는 3.7% 였다.핵심 CPI는 전년 동기 대비 4.0% 증가해 시장 전망치 4.1% 를 약간 밑돌았다.구르스비 미국 시카고 연은 의장은 앞서 인플레이션을 낮추는 데 진전이 있음을 알 수 있지만 물가 압력은 여전히 연준이 원하는 수준보다 높다고 말했다.
최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 지난해 금리 인상을 강경하게 지지했던 두 이사 월러와 보먼은 모두 목소리를 내며 금리가 그대로 유지되는 것을 보고 싶다고 밝혔는데, 시장은 이번 금리 인상 주기가 끝났다는 것을 암시하는 것으로 보고 있다.이 중 월러는 연준의 가장 매파적인 관리 중 한 명으로 현재의 통화정책이 인플레이션을 연준의 목표치인 2% 로 낮추기에 충분한 제한성을 가진 것 같다고 공개적으로 밝혔다.또 다른 이사인 보먼은"만약 곧 발표될 데이터가 인플레이션 진전이 정체되거나 부족하며 인플레율을 2% 로 낮출 때 인플레율을 나타낸다면, 나는 여전히 향후 회의에서 연방기금 금리를 인상하는 것을 지지할 용의가 있다"고 상대적으로 완곡하게 말했다."
'신 연준 통신사'로 불리는 닉 타이미라오스 기자는"연준 관리들은 사실 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 계속 인상할 필요가 없다는 자신감이 커지고 있다"며"그러나 아직 금리 인상이 끝났다고 선언할 자신이 없다"고 말했다.그래서 그들은 12월에 잠시 금리를 인상하지 않을 것이며, 동시에 비교적 매파적인 지침을 유지할 것이다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 인플레이션의 냉각을 증명하는 더 많은 데이터를 볼 수 있기를 기대한다.
Evans may Wealth 관리 파트너인 Brooke may는 연준이 정책 입안자들이 곧 금리를 인하할 수 있다는 어떤 신호도 자산 가격을 다시 크게 상승시킬 수 있다고 우려하고 있다고 말했다.만약 이것이 인플레이션의 대두를 초래한다면 파월은 강경한 태도를 취할 수 있으며, 이는 향후 몇 주 동안 변동성을 상승시킬 수 있다.
또 4분기 미국 채무 발행이 예상을 밑돈 것도 미국 채무 수익률 하방에 영향을 미치는 요인 중 하나다.국금증권 조위팀은 다음과 같이 표시했다. 미국재무부의 4분기 재융자회의는 더욱 신중하고 장단미국채발행에서 더욱 온화한 자세를 취했으며 재정부의 4분기 계획국채순발행규모는 하락했다.이와 함께 미국 재무부는 10년 만기 및 그 이상의 국채 경매 리듬을 늦추고 2~7년 국채 경매 리듬은 변하지 않았다.시장의 반응이 적극적이어서 10년 만기 미국 채권의 수익률이 뚜렷하게 하락했다.
시장은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 추가 금리 인상 가능성을 과소평가하고 있습니까?
현재로선'비둘기 소리'가 시장의 주류를 이루고 있지만, 여전히 시장이 연준의 추가 금리 인상 가능성을 과소평가했을 수 있다는 견해가 적지 않다.
블룸버그 현장 기자이자 전략가인 사이먼 화이트는 기고문을 통해 연준이 이렇게 오랫동안 중단한 뒤 다시 금리를 인상한 전례가 없지만, 이것이 일어나지 않을 것이라는 것을 의미하지는 않으며, 완고한 인플레이션에 대처하려면 정책을 강화해야 할 수도 있다고 말했다.이로 인해 수익률은 더 높은 단기 금리와 치솟는 명목 GDP에 영향을 받기 때문에 낮아 보인다.
닉 티미라오스 (Nick Timiraos) 는 연준 관리들이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 계속 인상할 필요가 없다고 자신하고 있지만, 관리들이 12월 13일 회의에서 이른바 긴축 경향을 해소할 것 같지 않다고 강조했다. 이는 이번 회의에서 얼마나 오랫동안 금리 인상 신호를 보낼 수 있는지에 초점을 맞출 것인지를 의미하며, 이는 금리 인하 여부를 고려하기 전에 필요한 단계가 될 것이다.
발킨 리치먼드 연은 의장도 주 안에 인플레이션이 다시 고개를 든다면 더 많은 금리 인상 선택이 있어야 한다고 공언했다.윌리엄스 뉴욕 연방준비제도이사회 (FRB) 의장도 이번 주 관계 관리들이 언제 금리를 인하할 수 있을지에 대해 일종의'가설'이며"앞으로 오랜 기간의 일"이라고 무시했다.
UBS 재부관리투자총감실 (CIO) 은 연준이 금리를 인하한 첫 중앙은행이 아닐 수도 있고, 연준이 금리를 인하한 첫 중앙은행이 아닐 수도 있다고 주장했다.총체적으로 말하면 성장둔화와 통화팽창의 하락은 많은 주요중앙은행들이 2024년에 금리를 인하하도록 촉진해야 한다.그러나 파월 연준 의장은 인플레이션의'가짜 움직임'에 대비해야 한다고 경고했다. 하락세가 반전될 수 있다.
"우리는 연준이 내년에 25포인트씩 2~3차례 금리를 인하할 것으로 예상한다.금리 인하 결정은 데이터의 표현에 달려 있으며 구체적인 시점은 내년 여름이 돼야 시작될 수 있다.영국 중앙은행과 유럽 중앙은행은 더 일찍 금리를 인하할 수 있다. 우리는 두 중앙은행이 내년에 각각 5월과 6월부터 세 차례 금리를 인하할 것으로 예상한다"고 UBS 재부관리투자총감실 (CIO) 은 더 밝혔다.
FXTM 푸퉈의 수석 중국어 시장 분석가 양오정은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 와 시장의 다음 예상 불일치가'금리 인하 시간표'에 초점이 맞춰질 것이라고 말했다.그는"12월 13일이 올해 마지막 금리 결의가 될 것"이라며"시장은 연준이 다시 금리를 인상할 것으로 생각하지 않고 있으며, 이번 금리 인상 주기도 끝날 것으로 예상하고 있지만, 향후 연준과 시장의 예상 불일치는 금리 인하 시간표에 있을 것"이라고 말했다.
미국 채권의 내년 성과를 전망할 때, 중금 연구는 금리 하방이 큰 추세가 될 것이지만, 하방 리듬을 잘 파악해야 하며, 재정 채무 발행의 변화와 경제 성장 요인이 주요 수단이 될 것이라고 생각한다.
"우선 내년 1분기에 채무 발행량이 여전히 사상 최고치를 기록하고 둔화되는 경제 성장률을 감안할 때 미국 채무 금리 변동의 중추는 다음 단계가 될 것이다. 우리는 4.1~4.3% (재정 및 채무 발행 압력이 계속 20포인트 방출될 것으로 예상한다. 만약 그 때 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 축소를 중단한다면 금리는 더 낮아질 것으로 전망된다."라고 중금연구는 밝혔다.
중진연구는 또 다른 보고서에서 미국 채무금리의 하방 리듬이 순탄치 않을 수도 있는데, 그 이유는 다음과 같은 세 가지가 있다: 1. 경제 데이터 자체에 반복적인 가능성이 존재한다;2. 현재 긴축 정도는"딱 좋다", 시장의 자발적인 거래는"느슨하다"거나"두드린다"를 초래한다;3. 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 정책 결정 방식은'능동적인 턴 과정'보다는'역압박'이 더 필요할 수 있다.종합적으로 판단하면 미국 채무금리의 중추 하향은 큰 방향이며 내년 3.9% 입니다.리듬이 계단식으로 하락하거나 하락하면 각각"금리인상하지 않는다"와"금리인하"를 강요해야 한다.단기간 내에 만약 다시 상승한다면 다시 개입할 수 있고, 급강하는 잠시 흑자를 멈출 수 있다.