临近年末，2024年全球经济形势、资产配置趋势备受市场关注。近期，多家全球资管巨头发布了2024年经济展望和资产配置建议。
高盛：大经济体将在2024年避免经济衰退
在2024全球宏观经济展望报告中，高盛认为，主要经济体将免于经济衰退。
据高盛预测，2024年全球GDP增速为2.6%，高于彭博社统整的共识预测增速2.1%。
高盛表示，对2024年增长持乐观态度有四个主要原因：
1、对实际可支配收入增长持乐观态度，同时整体通胀率大幅下降，劳动力市场依然强劲。虽然美国的实际收入增长将从2023年的强劲步伐放缓，但仍然足以支持消费和至少2%的GDP增长。与此同时，随着俄乌冲突所带来的天然气冲击逐渐消退，预计欧元区和英国的实际收入增长将大幅加速，到2024年底将达到约2% 。
2、加息和财政政策对G10经济体增长所带来的冲击与拖累已经达到高点。高盛研究部的报告指出，财务政策收紧对GDP增长率（而不是水平）的最大影响通常有两个季度左右的短滞后期。“因此，纵使计入最近长期利率的上升，我们预计2024年的金融状况将较2023年将有所好转。”哈哲思写道。
3、商品服务支出的重新平衡、欧洲能源危机、2022年纠正的库存周期以及中国制造业的低于预期的反弹等综合因素导致工业活动的整体疲软。下一年大部分对工业活动不利的因素将消退，制造业预计将恢复到长期趋势水平。
4、高盛集团首席经济学家哈哲思认为“经济衰退”并非央行降低通胀的必要手段，因此多数经济体可以避免经济衰退。过去加息周期的分析表明，一旦通胀正常化至低于3%的利率，主要央行在存在增长风险时降息的可能性将大幅提高。
对于中国经济，高盛预测，在政策支持、投资升温、居民消费支出温和增长的背景下，预计2024年实际GDP增速为4.8%，高于市场预期。
摩根士丹利：全球增长将放缓
对于2024年的经济增长情况，摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter团队预计，2024年发达市场的增长将低于趋势水平，新兴市场的增长前景则参差不齐。该团队认为过去两年的限制性货币政策将继续对2024年的全球经济周期构成压力。此外，虽然全球通胀已经见顶，但通胀要回到目标水平，仍需要在一段时间内保持增长低于平均水平。Seth Carpenter团队预计全球增长将放缓，但大多数发达经济体将在抑制通胀的同时得以避免衰退。尽管衰退阴霾仍在，但由于通胀随着充分就业而有所下降，实际收入保持坚挺，从而能保障消费韧性，因此即使面临衰退也是较为轻微的衰退。
利率方面，该团队预计，2024年上半年大多数发达市场的政策利率将基本保持不变，随着通胀向目标水平降温将逐步下降。尽管货币政策开始放松，但直到2024年底，发达市场的政策利率仍然是限制性的。
对市场而言，该团队认为，2024年是充满挑战的一年。许多市场已经消化了宏观经济平稳过渡的预期，也就是实现以经济增长和通胀放缓为特征的经济软着陆，最终政策宽松。因此，要证明许多资产类别当前估值的合理性，就需要宏观前景能够实现完美着陆。从这个意义上来说，“几乎没有犯错的余地”。
安联投资：多元化组合应对市场波动
对于2024年的投资环境，安联投资全球股票投资总监维珍妮·梅尚纽表示，各国政策走向分道扬镳、主要经济体利率将较长时间维持在较高水平以及不稳定的地缘政治因素，是主导全球市场波动的三大主题。预计整体股市将继续甚至进一步波动，投资者需要谨慎选择并留意市况变动。
“美国和欧洲的中央银行已经分别实施了约18个月和一年多的紧缩政策。然而，目前美国经济看起来比欧洲更具韧性。这种差异主要是由于美国在新冠肺炎疫情期间为消费者及不同领域提供了大规模的财政支持。与欧美等大多数国家不同，中国正在推行宽松政策。值得关注的是，中国正从以房地产驱动的债务主导经济转型为更成熟的创新主导经济。” 维珍妮·梅尚纽说。
维珍妮·梅尚纽认为，物价上涨持续且经济数据强劲，令多国央行坚定了“利率将长时间维持在较高水平”的立场。在“金钱再次需要付出成本”的环境下，企业无法再用无限的债务来支持增长。因此，资本回报的门坎必然提高。债务成本上升对于不同规模的企业的影响也不尽相同，大型企业较小型企业容易获得融资。
对于具体投资策略，维珍妮·梅尚纽建议，在目前的市场环境中，有效的投资组合定位和构建至关重要。在她看来，一个强大的投资组合应以高度多元化、波幅控制及量化多因子等策略作为基础。这些策略将为实现稳定性和多元化提供稳健的支持。为了追求稳定的回报，投资者应优先考虑具备增长力、价值及股息等因素的优质投资。此外，为了把握长期增长潜力，投资者可以考虑加入主题性投资，如气候变化、水资源、人工智能、网络安全、能源转型和可持续投资等，这些领域将会对市场产生重大影响，并提供配合全球趋势的投资机会。
校对：杨立林
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