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美债市场正迎来全面复苏?互换合约已完全定价美联储明年5月降息

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  美国国债收益率周三进一步走弱,基准10年期美债收益率连续第三个交易日收跌,因上修的美国GDP数据仍未能颠覆市场对美联储降息的预期。
  不少业内人士表示,美债市场或将迎来全面复苏,甚至不乏“债牛苏醒”的可能。在本月仅剩下最后一个交易日之际,10年期美债收益率已有望创下2008年12月以来的最大单月跌幅。
  行情数据显示,各期限美债收益率隔夜全线走低,由于债券收益率与价格反向,这意味着隔夜美债价格全线上涨。其中,2年期美债收益率跌8.7个基点报4.656%,3年期美债收益率跌8.3个基点报4.405%,5年期美债收益率跌6.4个基点报4.216%,10年期美债收益率跌6.4个基点报4.26%,30年期美债收益率跌6.9个基点报4.439%。
  如下图所示,与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率,目前已跌至了六月以来的最低水平。
  美国商务部周三公布的报告显示,美国第三季度的国内生产总值(GDP)修正值为同比增长5.2%,高于初次预估报告的4.9%,也高于接受道琼斯调查的经济学家预测的5%。GDP数据上调的主要原因是非住宅固定投资的增加,其中包括结构、设备和知识产权。
  不过,这份整体火热的三季度GDP数据,并未能打消市场对美联储已结束本轮紧缩周期、同时明年上半年就将开启降息周期的猜测。GDP报告中的分项数据同时显示,第三季度的消费者支出有所下调,此次报告中该指数仅增长3.6%,而最初估计为4%。
  LPL Financial公司策略师Jeffrey Roach表示,“一系列证据表明,美联储正在如愿以偿——经济正在经历无痛、有节制的放缓。由于未来几个月物价压力可能会进一步缓解,市场可以合理地预期美联储会维稳利率至明年年中,届时美联储可能会适度降息。”
  利率互换合约显示,周三市场对美联储到2024年5月份降息25个基点的概率预期,已达到100%,这也预示着人们已彻底将首次降息时间点的押注,从明年6月提前至了5月。
  AmeriVet Securities驻纽约的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示:“美联储正在为宽松政策创造更多可能性。”
  由于业内人士纷纷猜测美联储已经结束了本周激进的加息周期,全球债市近期也不断延续着11月份以来的涨势。一组数据显示,彭博全球债券综合指数(涵盖主权和企业债)本月回报率已达到约5%,料将创下2008年12月金融危机以来的最佳表现——当时美联储将利率降至零,并承诺在雷曼兄弟倒闭后增加对金融业的贷款。
  央行预期的鸽派转变对企业债券来说也是一个利好因素。相关指数显示,投资级全球公司债的利差正徘徊在2022年4月以来的最低水平附近。过去一个月,随着市场对美国经济软着陆的乐观情绪日益增强,投资者纷纷抢购这些证券,利差有所收窄。
  NatAlliance Securities的Andrew Brenner表示,“如果更多的人开始相信美联储已经完成了任务,并关注下一步的利率举措——降息,那么就有足够的火力将利率收益率拉低。不过,我们在短时间内已经走了很多弯路。”
  美国银行分析师周三预计,随着美联储明年开始降息,描绘不同政府债券期限的美债收益率曲线可能会在2024年趋陡。
  美国银行(BofA)美国利率策略主管Mark Cabana在一场媒体吹风会上称,预计到明年年底,美国基准10年期国债收益率将回落到4.25%。比较两年期和十年期美国国债收益率的收益率曲线,料将在明年结束倒挂转正,明年底利差有望来到+25个基点。
  高盛资产管理公司投资官Ashish Shah本周早些时候也表示:“我认为美联储不会迅速转向,但这将是前进的方向,因为你将看到通胀下降以及增长减速。(明年)将是债券年,它们表现良好。你还会看到收益率曲线变陡,因为将会发生大量借贷。”
  展望日内,不少华尔街人士也正在为美联储周四公布的PCE物价指数做准备——许多人认为这是本周最重要的经济指标。
  资产管理巨头SEI首席市场策略师Jim Solloway表示,“虽然任何一个月的数据都不至于彻底左右美联储的决策。但如果数据结果疲软,加上失业率进一步升至4%以上的水平,肯定会使委员会更加倾向于鸽派。不过,我们的最佳预测仍是,美联储在明年上半年将会政策利率维持在当前水平。我们认为,美联储在2024年的降息力度不会像市场最近预计的那样大。”
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