ロイター通信（Reuters）は月曜日（11月6日）、中国が人民元切り下げの動きを阻止しようとしたことが、先週の通貨市場の混乱を招いたと関係筋が独占報道した。情報筋はまた、北京が重大な経済減速期に経済と市場を誘導しようとする背後にある圧力を指摘した。
10月31日、中国銀行システムの月末の現金需要は雪だるま式に争奪戦に発展し、場合によっては短期融資金利を50%に押し上げた。当局はこの事件を調査している。
市場参加者6人によると、同日午後遅くまでに、さまざまな要因の共同作用が上海と北京の取引室の恐怖と混乱を招いたという。
最終的に、中国人民銀行（PBOC）、その付属の中国外国為替取引センター（CFETS）と債券清算所が介入し、貸し手に指示を出し、取引時間を延長し、関連機関と会議を行い、市場をなだめる。
促成要因には、通常の月末の流動性需要、大規模な政府債の売却前の現金買いだめ、市場の各大手銀行はすでに人民元への圧力に耐えなければならないとして、大々的な融資をしてはならないと命令されている。
これは意外なことだ」と、フォーチュン・マネジメントのシルバー・インベストメント・ホールディングス（Yintech Investment Holdings）のチーフエコノミスト、シャチュン（Xia Chun）氏は述べ、金融市場で政府が強打的な行動を取った予見できない結果だと述べた。
「銀行はローンの面で無理をして、非銀行に午後の取引でお互いにお金を借りさせている」と彼は言った。「それで貸出金利が急騰し、価格を負担する人もいる」
金利高騰の原因とそれに伴う市場混乱をここで初めて詳しく紹介した。参加者は、資本流出がシステムを圧力にさらされれば、暴露された脆弱性は持続的に存在すると述べた。
彼らの多くは匿名を求めている。彼らはこの敏感な話題を公開する権限を与えられていないからだ。
中国人民銀行はロイター通信に対し、中国外国為替取引センターが10月31日の「異常な」取引を調査しており、一部の口座が取引時間終了時に「極めて高い金利」で繰り返し借り入れをしていることに関連していると伝えた。
戦闘感情
一夜明けの買い戻し協議などの短期融資市場は、銀行、保険会社、その他の金融機関の日常業務にとって重要である。
市場が通貨供給の主要なルートであるため、為替動向に影響を与えます。
ファンドとノンバンクの借入と延滞ローンは、買い戻し市場の投資と取引に資金を提供する。月末は銀行や他の金融部門の参加者が帳簿を整理し、資本緩衝規則を守らなければならない時でもある。
そのため、中断は金融安定を脅かす可能性がある。
関係者によると、中国は昨年10月、第4四半期の発行スケジュールを堅持しながらも、各ロットの規模を増やしてこの主権債務を発売する1兆元（1373億2000万ドル）の主権債務売却計画を承認した。これは現在のトラブルに隠れた種をまいた。
上海のあるファンドマネージャーは、この場合、中国人民銀行は通常、銀行準備金の要件緩和など、追加の資金支援を通じて追加債券発行の現金流出を相殺すると述べた。
しかし、このシステムに追加の現金を投入することは人民元の下押し圧力を高める可能性がある--人民元は今年すでに5%以上下落した--そして数ヶ月間の人民元安定の努力を弱める。
「中央銀行の不作為は主に人民元切り下げへの懸念によるものだ」と同ファンドマネジャーは、メディアとの会話を許可されていないため、身元の開示を拒否したと述べた。
火曜日の取引ホールでは、短期資金の争奪戦が群衆の踏みつけ式の混沌となった。
銀行間の買い戻し金利--これは通常安定しており、短期融資コストの主要な指標でもある--前日の翌日物金利の2%から10月31日の8%に急騰した。
絶望的な借り手
3人の市場参加者によると、午後4時、絶望的な最後の瞬間に借り手に融資していた国有銀行が姿を消した。
国有大銀行の欠席により、絶望的な借り手の中には10年前に中国光大銀行と興業銀行株式会社がデフォルトして以来、見たことのない金利を30～50%支払った人もいた。
午後5時、市場は終値、頭金資金が届かず、取引は完了していない。
「取引所を離れる人はいません。何が起こるか分からないからです……取引室全体が戦闘感情に陥っています」と北京のあるファンドマネージャーは言う。
「このような環境で倉庫を平らにし、違約を回避したい場合は、高金利で借金をする必要があります」とファンドマネージャーは述べた。「誰にとっても理性的な行為だ」
中国人民銀行はこのギャップに介入し、国有銀行に資金提供を求めたが、中国中央国債登記決済会社（CCDC）と上海清算所（Shanghai Clearing House）はいずれも午後6時に決済を再開し、緊急対応した。午後8時30分になると、危機は回避され、市場は再び清算され、閉鎖された。
「感情的にならない」
情報筋によると、翌日の銀行やブローカーとの後続会合で、中国人民銀行は各機関に対し、彼らの行為は「市場を混乱させた」と伝え、彼らは「感情的になるべきではない」と語った。
通知を受けた情報筋によると、通貨市場運営者の中国外国為替取引センター（CFETS）は、買い戻し取引の上限を5%に維持するようトレーダーに伝え、10月31日に完了した高金利取引に参加する人はすべて規制当局に自分の行為を説明する必要があると述べた。
翌日物金利が3%以下に下落するにつれ、恐怖が消えた。多くの人が危険は過ぎ去ったと考えていることは間違いない。
しかし、アナリストは緊張の根本的な原因として、中国通貨の統制強化を挙げている。
中国経済の新型コロナ禍からの回復に失望している。世界的な金利引き上げに加え、資本流出を助長し、人民元も損失を受けた。
しかし、8月中旬までの1年間、人民元の対ドル為替レートが5%下落した後、為替レートは明らかに安定していた。国有銀行からの購入から空売りを阻止するための新たなルールの実施までの努力が人民元の安定を支えていたからだ。
流動性を引き締めるのは別の方法だ。
「通貨供給と流動性供給のモデルが変わらなければ、システム全体は依然として脆弱だ。別の流動性ショックは常に発生する可能性がある」と北京のファンドマネージャーは述べた。
他の人はリスクが少ないと考えているが、通貨が圧力にさらされれば緊縮は続くと予想されている。ドルが全面的に軟らかくなったのは最近人民元を助けたが、1ドルに対する7.28元の為替レートは、9月時点の16年ぶりの安値7.351元から遠くない。