先週の国際市場は雲行きが怪しく、米国の10月の消費者物価指数（CPI）は小幅に回復し、FRBの利下げ期待は後退した。
市場では、米株は全線で下落し、ダウ平均は週1.16%、ナ指は週3.43%、スタンダード500指数は週1.99%下落した。欧州の3大株価指数は不調で、英国の富時100指数は週3.00%、ドイツのDAX 30指数は週1.14%、フランスのCAC 40指数は週2.97%下落した。
今週は見所が多く、欧米の主要経済体の11月購買担当者指数（PMI）のパフォーマンスが市場の注目を集めているか、FRBとECBのさらなる利下げの見通しに影響を与えている。カナダと日本の最新CPIデータもそうだ。「トランプ取引」は依然として高熱期にあり、外国為替市場の動きが市場神経を揺さぶっている。財報シーズンが終盤に入り、人工知能のトップ企業である英偉達財報が登場する。
G 20首脳会議はブラジルのリオデジャネイロで開催され、今回のG 20首脳会議は「公正な世界と持続可能な星の構築」をテーマに、世界の不平等、持続可能な発展、グローバルガバナンス改革などの議題について議論する。
米国のインフレリスクが再注目される
過去1週間のいわゆる「トランプ取引」は明らかに冷え込む兆しを見せていなかったが、より多くの議員選挙の結果が出るにつれて、共和党は最終的に米議会の衆参両院を掌握し、トランプ氏が選挙公約を履行しやすくなるとみられている。
最新の米CPIデータはすでに価格圧力に粘性があることを示しており、パウエルFRB議長はイベントに出席した際、金利引き下げを急ぐ必要はないと述べた。連邦基金金利先物価格によると、市場はFRBが今後2回の会議で少なくとも1回は動かないと予想している。
データ面では、今週のスタンダード11月に製造業、サービス業のPMI予備データが発表され、その中から米国の経済状況が本当に軟着陸の方向に向かっているかどうかの手がかりを探すことができ、価格セクションは市場の特別な興味を引き起こすことができ、外部は10月のインフレ粘性が持続性と拡散性を持っているかどうかを確認する必要があるからだ。
11月の住宅建設業者の景況感データ、10月の住宅着工、建築許可、成屋販売月率など、複数の不動産指標も続々と発表される。また、週明けの失業者数、11月のミシガン大学消費者調査、インフレ予想も注目されるだろう。
財報シーズンは終わりに近づき、英偉達が最大の焦点となり、ウォルマート、ロス百貨、ロー氏などの小売業者の業績も発表され、中概株の蔚来自動車、小鵬自動車、携程、百度の財報も続々と発表される。
原油と金
国際原油価格が弱体化し、ドルが強くなり、需要への懸念が原油市場を悩ませ続けている。WTI原油は最近の月契約週に4.77%下落し、67.02ドル/バレルを報告し、ブレント原油は最近の月契約週に3.83%下落し、71.04ドル/バレルを報告した。
先週のOPEC月例市場報告書は2025年の世界エネルギー需要予測を再び下方修正したが、国際エネルギー庁（IEA）は来年の世界原油供給が100万バレル/日を超えると予測している。
戦略エネルギー・経済研究会社Strategic Energy&amp ;Economic Researchのリンチ総裁（Michael Lynch）は、米国経済は軟着陸に向かっているようで、原油価格は圧力に直面していると述べた。OPEC+主要石油生産国が減産を延長し続けても、サウジは割当額を超えた生産量を持つ国に不満を募らせているようだ。主にイラクとアラブ首長国連邦であり、価格戦の可能性を高めている。同時に、投資家は米国のトランプ大統領当選政策の潜在的な影響を考慮してきた。これらの政策には、国内の石油生産量の増加とイランへの制裁強化の努力が含まれている。「彼がイラン制裁の実行を強化すれば、市場は毎日100万バレルの石油を減らし、現在の価格水準を支えることになるかもしれない。しかし、彼がロシア制裁を調整すれば、これはイラン供給の減少を大きく相殺するだろう」とリンチ氏は述べた。
同時に、国際金価格は大幅に下落し、FRBの金利低下の予想変化が市場感情を圧迫した。ニューヨーク商品取引所が11月に受け渡したCOMEX金先物契約は週間4.53%下落し、2565.70ドル/オンスを報告し、ここ3年で最大の週間下落幅を記録した。
ドル指数は9月以来最大の1週間の上昇幅を記録し、金の保有コストをさらに上昇させた。一方、米国債利回りは上昇を続けている。貴金属トレーダーのAllegiance goldのエブカリアン最高経営責任者（Alex Ebkarian）は、「すべての不確実性、特に短期的な不確実性は、ポートフォリオから解消されている。今は金がファンダメンタルズに戻っているだけだ」と述べた。
一方、インターネット証券会社のキネシス・モーニー市場アナリストのデカサ（Carlo Alberto De Casa）氏は、「これまで金はトランプ氏の当選に否定的な影響を受けてきたが、中期的にもっと不確実性が出てきたら、この状況は変わる可能性がある」と述べた。
欧州の回復または試練
ユーロ圏の第3四半期の予想を上回る国内総生産（GDP）データと10月のCPIインフレの反発は、ECBが次回会合で50ベーシスポイントの利下げを続ける可能性を下げた。しかし、高周波データによると、ユーロ圏の経済活動は依然として停滞水準にあり、リードするドイツの見通しは暗く、最近の政権連合の分裂は不確実性を増している。
まもなく発表される11月のユーロ圏、ドイツ、フランスのPMIの初期値が注目されている。アクサグループのチーフエコノミストであるGilles Moec氏は報告書で、「2つの主要EU経済体が最終的に予算法案を確定する方法は明らかではない」と述べた。HSBCのアナリストは、米大統領選後の不確実性の増加により、ユーロ圏の11月のビジネス活動が減速し続ける可能性があると述べた。
その他の注目すべきデータには、9月のユーロ圏貿易帳簿と10月の最終CPIデータが含まれており、ECBは金融安定評価報告書を発表する。
英国の最新インフレデータが20日に発表され、9月全体のCPIは1.7%に低下した。英中央銀行はこれまで金利を25ベーシスポイント引き下げたと発表していたが、さらなる緩和には慎重に対応する方針を示しており、コアインフレ圧力の高止まりが外乱要因となっており、同行は2025年のインフレ見通しを2.2%から2.7%に引き上げた。金利先物価格によると、12月に再び金利が下がる可能性は18%にとどまり、2025年3月には25ベーシスポイント低下する見通しだ。
物価を除いた英国の10月の小売売上高データは22日に発表される。天達投資家は報告書の中で、「全体のインフレ率は再び2%の目標を超え、エネルギー価格の上限の上昇が主な駆動力になると予想している。小売販売データは注目に値し、第3四半期の小売支出の勢いが第4四半期まで続くかどうかを初めて示唆するだろう」と述べた。
今週の見どころ