投資家には分からない買収だが、買収側の社長は気にしていない。分からなければいいと言っている。
9月23日夜、官宣が永輝スーパー（601933.SH）に株式を取得した取引について、名創優品（09896.HK；MNSO.US）創業者で主席兼CEOの葉国富氏は、名創優品CFO張靖京氏の微信モーメンツに「みんなが分からなければいいが、私のことが分かっていれば機会がない」とコメントした。その夜、名創優品公告は、永輝スーパーの株式29.4%を62.7億元で買収する。
この取引が完了すれば、名創優品は永輝スーパーの筆頭株主になる。
葉国富の名創優品CFOモーメンツへのメッセージ図のソース：回答者
名創優品買収、京東が大幅減持
永輝易主は来年上半期に完成予定
この買収に対して、名品は十分な準備ができている。買収発表が発表されると、すぐに電話会が開かれた。会議では、葉国富は「みんなが関心を持っている3つの問題」を用意した。
1.なぜ永輝に投資するのか。
中国のオフラインスーパーは20年に1度の構造的な機会に直面している。太った東から調整を助けてきた永輝は、小売の本質に回帰し、必ず成功するだろう。
2.投資の後、名創優品はどのように永輝と戦略的な協同を行いますか。
まずチャネルのアップグレードであり、永輝はドレナージブランドとして、名創品が一緒にショッピングセンターで店を取るのを助け、その後サプライチェーンが協力する。葉国富氏は、永輝スーパーを名創優品の販売ルートに変えるのではなく、名創優品のサプライチェーンを用いて、永輝のルートをこじ開けて、価格を量って、資源を補完すると強調した。
3.永輝投資は名創優品の株主価値創造にどのような助けがありますか。
永輝の業務は曲がり角にあり、葉国富は、永輝は市場に過小評価された投資目標であり、名品利益の成長エンジンの一つになる可能性があると信じている。永輝氏はライン下頭部の生鮮小売スーパーとして、その必需品コースは名創優品グループのオンライン下小売のレイアウトレイアウトをより完備させることができ、グループの周期的な業務リスクの分散にも役立つ。
張靖京氏は電話会で、永輝スーパーの株式29.4%の買収が完了すると、名創優品が永輝スーパーの筆頭株主になると予想していると述べた。「しかし、取締役会の多数の議席を制御することはないと予想されるため、永輝スーパーの持株株主、実質的な管理者としてはならず、財務諸表を統合することもない。これは現在の状況を踏まえた判断だ。取引は2025年上半期に完了する予定だ」
また、会社が取引代金をカバーできるかどうかについて、張靖京氏は「会社は現在、帳簿上の現金は70億元近くで、有利子負債はほとんどなく、将来的には銀行などの外部ルートから取引対価の60%の低コスト融資を受けることができる見通しだ」と述べた。
しかし、赤星資本局は、名創優品が永輝スーパーを見ると発表した際、北京京東世紀貿易有限公司は2カ月足らずで9000万株近くの永輝スーパーの株式を3回に分けて減持したことに気づいた。
葉国富は「太った東来モード」を気に入っている
業界内：名創能力は強いが大潤発阿里
は強い名創優品が永輝スーパーを買収し、葉国富が繰り返し言及しているのは永輝スーパーの先生である太東来氏だ。
電話会では、少なくとも7回は太った東が来ることに言及し、太った東が来るモデルが中国のスーパーマーケットの唯一の活路だと考えていることを提案した。小売業が求めているのは現場、現実、現物の「三現」だと説明した。そのため、彼は河南省に行って太った東を見学するか、近くで太った東を見学して助けてくれた永輝スーパーの店舗を調整することを強く提案し、今回の投資の初心をよりよく理解することができる。
葉国富のこのような強い認可は、太った東は中国で最も給料が高く、福祉が最も良い小売企業であり、一つもなく、同時に中国で最も坪効果と人効果が高い小売企業であると考えていることに由来する。
彼はまた、太った東が永輝スーパーを支援しに来たデータを例に挙げた：永輝の調整初店である鄭州信万広場店は19日間の閉店調整を経て、営業再開初日の売上高は188万元に達し、調整前の日平均売上高の14倍近く、人の流れは1.3万近く、調整前の日平均客の流れの5.3倍、永輝福州公園道店は18日間の閉店調整を経て、営業再開初日の売上高は110万元を突破し、調整前の日平均売上高の6倍近く、日平均客数は1万4000近く、調整前の日平均客数の6.5倍だった。永輝西安中貿広場店は、営業を再開して2日間の1日平均売上高が160万元に達し、店舗の1日平均客数は1万4000人を超えた。
葉国富氏の上記の説について、小売業界の長年の従事者である鮑躍忠氏は、この買収を理解できないと赤星資本局に伝えた。彼は、太った東来の高い坪効果と高い人効果は、実際の意味はそれほど大きくないと説明した。太った東来モデルは現在コピーが難しく、河南省許昌などの都市にしか出店しておらず、カルフール、ウォルマート、711などのコピー可能な小売ビジネスモデルにはなりにくいからだ。
彼は、太った東が永輝スーパーの調整を助けに来たこれらの店を見ると、いずれも特殊で、ショッピングセンターでは理論的には客の流れが不足せず、すぐに転化できると指摘した。永輝の全国店舗についても、東のパターンで調整できるかどうかは、不可能だと考えている。だから、葉国富拍子板が永輝スーパーを買収したのは、これらの店のデータのためであり、「小売業界は理解できない」と考えている。
今回の買収は永輝スーパーにとって、業界の衰退問題を解決するためのシステム化策がさらに必要だ。彼は、名創優品の能力が大潤発、アリなどより強くなることはないと考えている。
近年多くのスーパーマーケット買収案
いまだに成功例がない
買収公告が発表された後、現地時間9月23日、名創品美株の株価は16.65%下落した。9月24日、香港株が開場した後、名創優品株価も大幅に下落し、皿中の下落幅は一時40%近くに達し、当日は23.86%下落した。
この日、瑞銀は報告書を発表し、永輝スーパーに株式を取得することは、永輝スーパーの短期的な利益変動性が大きく、潜在的な黒字転換の見通しが低いことと、投資家が名優品の非コア業務への投資と現金運用に対する懸念があるため、名優品に短期的な株価のマイナスをもたらすと予想した。
資本市場の懸念は、スーパーの買収事例から答えを見つけることができる。これまで、オフラインの量販店カルフール、大潤発、歩歩高（*ST歩高、002251.SZ）はいずれも買収や戦略投資を経験しており、効果は明らかではない。
2019年、蘇寧易購はカルフール中国を買収した。2020年下半期から、コミュニティの団体購入競争、蘇寧流動性危機などの要素の影響を受けて、カルフールは黒字から赤字に転じた。蘇寧氏のカルフール改革、カルフール創業のサプライチェーン優位性により、近年閉店、サプライヤーの借金取りなどの情報が相次いでいる。
2020年、アリ入主大潤発。今年、大潤発親会社の高鑫小売（06808.HK）の沈輝CEOは投資家に謝罪し、会社の2024年度の帰母純損失は16億5000万元で、高鑫小売の上場13年来最大の損失となった。
2018年、歩歩高はテンセント、京東の戦略投資を得て、それぞれ8億9000万元と7億4000万元だった。2022年4月、テンセント、京東は前後して減少して歩歩高を維持した。原稿を出すまでに、京東はすでに歩歩高のトップ10の株主を脱退した。
赤星新聞記者の程璐洋
