"나는 민영화 제안을 철회했다. 현재의 시장 환경을 감안할 때 세기인터넷의 상장 지위를 유지하는 것은 회사의 장기적인 이익에 더 부합한다."창업자인 천성 회장의 공지와 함께 주목받았던 세기인터넷(VNET.US) 민영화의 결말이 공식 확정됐다.
세기상호련결은 중국 최초의 미국주식 IDC (인터넷데이터센터) 상장회사로서 만국데이터와 진회데이터 (이미 사유화퇴출) 와 함께 경외에 상장된 독립데이터센터 운영서비스분야의"세송이 금화"로 간주된다.이번 사유화 청약의 철회는 세기의 상호 연결의 다음 단계인 회A 또는 회항 상장이 실질적으로 좌초되었음을 의미한다.
증권시보 기자가 여러 신원으로부터 알아본데 따르면 세기상호련결사유화의 배후에는 진승의 개인자금류동성곡절이 숨어있다.자금 방해와"폭탄 해체"의 기복 사이에, 채무 폭뢰의 계발 지주, 그리고 디지털 산업을 배치하는 산둥 국자를 포함한 많은 유명 시장 참여 주체가 연결되어 있다.
진승에 가까운 여러 인사들은 증권시보 기자에게 그 개인채무문제가 현재 이미 단계적으로 해결되였고"원주주를 곤경에서 벗어나자-사유화를 선포하자-개인이 곤경에 빠졌다-성공적으로 폭탄을 해체하자"는 완전한 페환을 가져왔다고 확인하였다.세기상호련결 및 창시자의 이번 채무곡절은 시장에 계발적의의가 있다. 즉 상장회사는 주주권구제, 사유화운영, 혼합소유제개혁 등 여러 면에서 모종의 거울을 찾을수 있다.
사유화 청약을 철회하다.
7월 중순, 세기상호련결은 다음과 같이 선포했다. 회사리사회 특별위원회는 진승 관련 서한을 받았다. 세기상호련결의 창시자이며 련석리사장 겸 림시최고경영자로서 진승은 그가 2022년 9월에 제기한 회사의 이미 발행한 모든 보통주를 수매하는 초보적인 비구속성제의를 더는 추진하지 않기로 결정했으며 즉시 이 제의를 철회하게 된다.이는 세기상호련결이 근 2년간의 사유화퇴출결말이 정식으로 발표되였음을 의미한다.
세기상호련결은 다음과 같이 표시했다. 진승이 창시자의 제의를 철회하고 회사의 그 어떤 기타 잠재적인 사유화 또는 류사한 거래 (2022년 4월에 접수된 한능투자그룹과 흥업은행주식유한회사 상해분행에서 주동적으로 제기한 초보적인 비구속성제의를 포함하여 회사의 이미 발행한 모든 주식을 수매한다.) 에 대해 실질적인 진전이 부족한데 비추어 특위는 이때 그 어떤 잠재적거래에 대한 진일보 평가도 중지하고 리사회에 특별위원회를 해산할것을 건의하기로 결정했다.이사회는 특별 위원회의 해산을 비준했다.
세기의 상호 연결의 이번 사유화 운영은 재작년에 시작되었다.진승은 당시 8.2달러/ADS (미국예탁주식) 가격으로 세기상호련결이 이미 발행한 보통주를 전부 인수할 계획이였다.그리고 회사의 당시 주가는 6달러 정도였다.초보적인 추산에 따르면 이번 사유화는 세기상호련결에 대해 약 12억딸라 (약 85억원) 의 가격을 매겼다.
미국 주식 IDC'세 송이 금화'중에서 세기의 상호 연결 경력이 가장 오래되었다.계산력의 뒷받침으로서"기계실"은 일반적인 호칭이다.그리고"데이터 센터"의 개념과 비즈니스 모델은 가장 먼저 세기의 상호 연결에서 발단되었다.이후 중국 IDC 시장에서 유일하게'초규모 커스터마이징 + 차세대 소매'라는 쌍발 엔진으로 동시에 발전한 IDC 헤드 기업으로 성장했다.회사 주가는 2021년에 주당 44달러로 최고치를 기록한 바 있다.
그러나 당시의 중국계 주식 매도 붐에 직면하여 산업 경력과 펀더멘털은 시장의 가치 재평가를 바꿀 수 없었다.만국수치와 진회수치에 비해 세기상호련결은 오히려 2급시장자본에 의해 더욱 저평가되였는데 이는 진승에 의해 사유화의 좋은 시기로 인정되였다.진승에 가까운 한 인사는 증권시보 기자에게 당시 진승의 판단은 전 세계의 고도의 불확실성 환경 하에서 일단 사유화를 완성하면 회사가 단기 이윤에 의한 상업 주기에서"해방"하여 전환을 도울 것이라고 밝혔다.
사유화의 착지를 추진하기 위하여 세기상호련결은 또 전문적으로 3명의 독립리사로 구성된 특별위원회를 설립하고 창시자의 평가에서 받은 건의 및 기타 잠재적인 전략적선택을 평가하였다.2 년 후, 특별 위원회는 공식적으로 해산되었습니다.
베이징 투자은행 인사는 증권시보 기자에게 세기의 상호 연결 사유화 지향점 중 하나는 홍콩으로 돌아가거나 A주를 상장하기 위한 것이라고 말했다."그동안 같은 유형의 기업은 국내 A주나 홍콩주의 수익률이 미국 주식시장보다 훨씬 높았고 활약도가 더 높았기 때문에 중국계 주식은 사유화 2차 상장을 진행할 동력이 있었다. 물론 2개 이상의 거래소가 동시에 상장하는 것도 옵션이다."
이번 민영화가 성사되지 못했는데, 회사에 미치는 영향은 어떻습니까?세기상호련결그룹 수석재무관 왕기우는 증권시보 기자와의 인터뷰에서 사유화는 하나의 시스템공정으로서 2도증권화는 중점적으로 고려해야 할 문제라고 인정했다."현재 회사의 부채 지표, 현금 흐름 등 재무 성과가 매우 좋은데, 민영화 이후 어떻게 IPO를 두 번 할 것인가?우리 판단을 보면 VIE 구조를 가진 회사는 A주 상장의 불확실성이 매우 크다.홍콩 상장 2년 동안 직면한 유동성 문제도 비교적 뚜렷하다"고 말했다.
2023년 12월까지 세기의 상호 연결 현금 및 현금 등가물은 22억 위안을 초과한다;유동자산의 합계가 98억 위안을 초과하여 여러 해 동안 최고치를 기록했다.
왕기우의 견해에 의하면 상장지위와 사유화의 저울을 유지하는데 있어서 전자는 세기상호련결의 발전에 더욱 의의가 있다."한편으로 상장지위를 보류하는것은 자본시장의 융자능력이 있고 동시에 주주권격려 등 조치를 실시하여 인재를 유치하는데 유리하다는것을 의미한다. 이밖에 또 업무확장에서 상장지위가 회사의 브랜드, 영향력과 관심도에 대한 증가를 포함한다.만약 더욱 확정적인 A주나 향항주의 상장예기가 있고 그때가 되면 미국주의 평가가치가 여전히 만족스럽지 못하고 다시 사유화를 가동하는것은 세기상호련결이 더욱 리성적인 선택이다.»
곤란 해소에서"자기 곤란"으로
기자가 다신원으로부터 알아본데 따르면 사유화세기의 상호련결이 성사되지 않은 배후에는 또 하나의 병행된 암선이 있다. 즉 진승은 한때 류동성난국에 빠졌는데 배후의 원인의 하나는"청화계"가 지주폭뢰를 계발하는것과 관련된다.
2016년까지 진승과"뢰군계"(금산과 좁쌀 등 주체의 주식보유를 포함.) 는 세기상호련결의 병렬지배주주였다가 후에 신주증발형식을 통해 계발지주를 도입하여 신진지배주주로 되였으며 계발지주투표권비례는 한때 50% 를 초과했다.그러나 2020년 이후 계발지주에 거대한 자금부족이 나타났고 채무상환능력이 저하되여 최종적으로 채무위약이 드러났다.
2021년, 계발홀딩스는 두 건의 합계 9억 5천만 달러 채권의 이자를 지불하지 않아 실질적인 디폴트를 구성했다;이듬해에 계발지주는 재차 딸라채무위약을 공고하였다.
계발지주에 가까운 한 인사는 기자에게 다음과 같이 소개했다. 당시 세기상호련결은 국유기업과 대학교의 배경을 가진 계발지주를 도입한것은 배서성추가가 있어 업무발전을 한층 더 튼튼히 다지고 디지털경제의 기회를 맞이하기 위해서였다.그후 계발계는 자신의 경영위기가 떠올랐고 거대한 자금압력하에 지배세기의 상호련결 2~3년후 부득불 현금화를 선택하지 않을수 없었다.
타임라인에 따르면 계발지주가 폭뢰하기 전후에 세기상호련결은 계발지주에 4863만주의 회사의 B류보통주를 환매한다고 선포했다. 환매총대가는 약 2억 6000만딸라이고 환매가격은 약 주당 보통주 5.346딸라이거나 주당 ADS 32.076딸라이다.환매가 완료된 후, 계발홀딩스의 센추리 상호 연결 투표권은 5% 이하로 떨어졌다.소개에 따르면 계발은 세기상호련결 대부분 주주권을 현금화한후 여전히 자금부족에 직면했으며 최종적으로 후에 위약이 나타났다.
창시자인 천성은 자신의 개인 자회사가 보유한 세기의 상호 연결 주식을 질권물로 하여 어려움을 해소하기 위해 나서기로 선택했으며, 차입금은 모두 계발홀딩스가 보유한 세기의 상호 연결 주식을 인수하는 데 사용되었다.
진승에 가까운 인사에 따르면 당시 진승은 그의 명의로 된 완전 자본 자회사와 아레스 캐피털 (Ares Capital) 시스템 내 투자 기관인 Bold Ally (Cayman) Limited와 총 5025만 달러의 대출 계약을 체결했으며 대출 기간은 1년이며 계약서에 조건이 있는 연장 조항을 명시했다.
진승이 곤난구제에 나선 원인에 대해 왕기우는 기자에게 다음과 같이 소개했다. 한면으로는 진승의 장기주의에 대한 견지, 회사발전에 대한 신심과 책임에 근거한것이다.다른 한편으로는 진승과 계발계가 같은"청화"배경창업자에 속하는 학교우정에 근거한것이다."당시 진승은 개인의 최선을 다해 지주를 계발하는 데 도움을 주기로 했다. 사후 결과를 보면 개인 대출을 통해 주식을 인수해 결국 회사의 지배구조를 안정시키고 시장의 신뢰를 끌어올렸다."
그러나 이번 구제는 말이 순조롭다.2021년 이후 자본시장은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 긴축, 글로벌 경제 하방 및 중미 회계감사 감독관리 파문 등 여러 가지 요인의 영향으로 중국계 주식이 보편적으로 큰 폭의 반등에 직면했다.세기의 상호 연결 시가는 2021년 한 해 동안 70% 하락했다.
이는 진승의 주주권질권위기를 직접 폭발시켰다.2023년 2월, 질권물이 대출원리금을 망라할수 없는 상황에서 대출자는 질권물처리권을 집행하고 질권물을 공개시장이나 사모거래에서 현금화하여 판매하겠다고 성명했다.이것은 빠르게 연쇄 반응을 일으켰는데, 표현 중 하나는 세기의 상호 연결 주가를 더욱 끌어내리는 것이다.특히 높은 비율의 지분 질권의 진승에게는 곤란 해소에서'자난'으로 가는 것 같다.
"주가가 높을 때 주주권질권지레대의 비례가 크지 않다. 그러나 세기상호련결주가가 대폭 하락한후 이 지레대는 아주 크게 방출되였다."앞에서 서술한 북경투자은행 인사는 다음과 같이 표시했다.
무엇때문에 진승은 주주권질권을 선호하는가?왕치우는"많은 민영기업가들이 노점을 널리 깔고 있는 것과 달리 천성 선생은 여러 해 동안 지속적으로 데이터센터 업무에 전념해 왔다.그의 핵심 자산은 세기의 상호 연결 지분 외에 다른 것이 없다.차입금은 세기의 상호 연결 지분을 질권할 수밖에 없다. 주가가 하락하는 중에도 끊임없이 질권을 보충할 수밖에 없다.그러나 이번 라운드는 너무 사나워 결국 질권을 보충하는 주식은 여전히 부족하다. 천성 개인은 결국 수천만 달러의 채무 불이행이 나타났다"고 말했다.
백의기사"폭탄 해체"
2년이 지난후에야 진승의 류동성난국에 전기가 나타났다.
올해 7 월 8 일, 세기의 상호 연결은 Bold Ally (Cayman) Limited가 Chen Leang에게 제공 한 보증금 대출의 재융자 진전을 발표했습니다.공고에 따르면 진승은 2021년 8월경에 이 대출을 받아 당시 다른 중요한 주주로부터 1714만주가 넘는 A류 보통주를 구매하는데 사용되였는데 이 대출은 진승이 회사에서 보유한 보통주를 담보로 하였다.
앞에서 서술한 내막을 아는 인사가 제공한 단서에 따르면"또 다른 중요한 주주"는 바로 계발지주를 가리킨다.
앞에서 서술한 공고에 따르면 진승이 2024년 7월 8일에 제출한 SEC 부표 13D 개정안 제8호를 참조하여 진승과 그가 전액 소유한 각 실체는 채무자로서 이미 Bold Ally 대출하에 있는 그들의 모든 의무를 결산했다.이번에 결산한 자금은 진승의 기존의 현금비축과 친선기구의 차입금에서 온것이다.
Bold Ally 대출의 청산으로 인해 13D 개정안에 공개된 약속 계약에 따라 Bold Ally 대출의 담보물은 모두 석방되었으며 Chen Seng은 거의 3363 만 주의 A클래스 보통주에 대한 세기의 상호 연결에 대한 실질적인 소유권을 회복했습니다.
이에 대해 기자는 왕기우에게 더욱 많은 단서를 구증했다.그는 기자에게"진승은 중국 IDC 산업의 시조이자 절대적인 장기주의 분투자다. 그는 30년 동안 데이터센터 한 가지에만 집중해 데이터센터 업계의 3주기를 지나 중국 IDC 업계의 변혁과 혁신을 지속적으로 이끌었다.그는 기본적으로 연중무휴로 투자자들을 감동시켰다. 그가 어려움을 겪을 때마다 위기에 처할 때마다 항상'백의의 기사'가 나타나 도와준다"고 말했다.
진승 개인 채무 문제의 단계적 해결은 세기의 상호 연결 주가 포압의 완화에 유리하다.왕치우는 천성이 Ares Capital에 진 개인 채무를 상환하고, 원래 피대출자의 질권물 처분에 있던 대출을 우호투자기관과의 3년 만기 어음으로 교환하고, 교환 후 금액도 대폭 낮췄으며, 우호적인 투자기관이 천성의 보유 주식을 지분 이전에서 일반 지분 저당으로 변경하고, 천성의 보유 지분을 반환하는 것은 매도 압력을 방출하는 것과 같다고 소개했다.
진승의 이번 류동성난국과 세기의 상호련결과 사유화의 좌초 사이에는 련관이 존재하는가?
왕치우는 이에 대해 부인했다."미국 주식의 민영화 운영을 살펴보면 대부분 대형 컨소시엄이 배후 지원을 해야 한다.이 과정에서 종종 실적 대 도박이 수반된다.민영화 경로와 작별하면 완다 상관과 같은 민영화 사례에 수반되는 창업자의 거액의 채무 문제를 회피하게 된다.그러나 우리는 여전히 현재 회사의 주가가 크게 저평가되어 있으며, 진승의 개인 채무 문제가 해결되고 회사의 실적이 앞으로 개선됨에 따라 회사의 미래에 대해 큰 자신감을 보이고 있다"고 말했다.
구제에서"자기 곤란"에 이르기까지, 그리고 폭탄 해체에 성공하기까지, 마치 롤러코스터를 탄 것 같다.
앞서 진승에 가까운 인사는 기자에게 사후에 진승에게"당초 계발주식을 인수할 때 세기상호련결주가가 주당 2딸라좌우로 크게 하락할것을 알았다면 어떤 결책을 내렸을가?"라고 물었다고 밝혔다. 진승은"나는 매우 고민할수도 있지만 여전히 (계발이 보유하고있는 관련) 지분을 접수하게 될것이다.»
다른 혼합 개혁
변하지 않는 것은 세기의 상호 연결이 여전히 미국 주식 시장에 남아 있다는 것입니다.변화된 것은 그것이 이미 국유기업 유전자가 하나 더 많아졌다는 것이다.
2023년말, 향항주식에 상장된 산고지주 (00412.HK) 산하의 자회사와 세기상호련결은 총액이 2억 9900만딸라인 주주권투자협의를 체결하여 산고지주는 세기상호련결의 가장 큰 기구투자주주와 전략투자자로 되였다.산고지주는 산동고속그룹의 중요한 해외투융자와 신흥산업지주플랫폼으로서 세기상호련결은 혼합소유제기업으로 전환되였다.
특히 산고지주는 2022년 수십억 위안을 증자해 북통제청정에너지를 지배한 바 있으며,'병표투자'모델을 채택하고 있다.세기상호련결에 대한 투자도 전략적투자자로서 주식보유가 회사 총주식자본의 42% 좌우를 차지하였지만 병표되지 않았다.
세기상호련결의 중요한 고객에는 여러 인터넷거두, 머리공유클라우드기업 등이 포함되는데 그들은 모두 민영기업이다."만약 세기의 상호 연결이 완전히 국자로 변한다면, 이러한 고객에 대한 유연한 서비스 능력과 빠른 응답 능력을 잃을 수 있고, 나아가 시장 경쟁력을 잃을 수 있다.현재 국자는 가장 현저한 전략적 주주로서 우리는 민영기업의 유연성을 유지할 수 있을 뿐만 아니라 어느 정도 국자의 관리, 융자 등 방면의 우세를 가질 수 있다.나는 현재의 상태가 가장 좋다고 생각한다. 이것도 혼합소유제가 가져야 할 가장 좋은 상태이다." 왕치우는 기자에게 분석했다.
"유연성" 의 론거중의 하나는 산고지주가 도합 42.1% 의 세기상호련결수익권 (35.7% 의 투표권) 을 보유하고있는데 그중 25% 의 투표권이 진승과 일치행동협의를 체결했다는것이다.이것은 혼합 개혁 사례에서 아직 전례가 없다."이것은 한편으로는 산고 메커니즘의 유연성에 기초한 것이고, 다른 한편으로는 서로 충분히 신뢰하는 것이다."라고 왕치우는 기자에게 말했다.
이에 대해 앞서 말한 베이징 투자은행 관계자는"국영기업 유전자는 능력을 부여할 수 있다. 병표가 없으면 더 큰 유연성이 있다.이는 이번 인수합병으로 국자가 민자를 서비스한다는 의미를 갖게 했다.그러나 국영기업이 어떻게 병표되지 않은 상황에서 민영기업을 부여할 수 있을지는 앞으로 계속 길을 찾아야 한다"고 말했다.
산고지주의 전투는 세기의 상호련결에 있어서 매우 중요하다.산고지주의 근 3억딸라의 투자에 힘입어 세기상호련결은 6억딸라의 회사전환가능채권을 전액 환매했다.이것은 천성 채무 문제 해결 외에 세기의 상호 연결 차원의 또 다른"폭탄 해체 공사"이다.
더 넓은 차원의 변화도 나타나고 있다."국유자본이 증가하여 현재 세기상호련결의 종합융자원가는 이미 크게 개선되였다."왕기우는 기자에게 이렇게 소개했다.
유동성 관리도 더 계획적으로 바뀌었다."우리는 그동안 전통적인 의미에서 반년 정도 앞당겨 빚을 내면 된다고 생각했지만 자본시장 변화를 고려하지 않았다.이제 재무팀에 굴러가는 자금 계획을 세우고 향후 3년간의 가능성 변화를 볼 것을 요구했다"고 왕치우는 말했다.
더욱 심층적인 변화는 여전히 산업협동에 있다.산고지주는 장기적인 산업배치가 있어 신에너지, 신기초건설로 전환하고 있으며 전력공급이 충분할 뿐만 아니라 현금흐름도 매우 좋다;이는 세기인터넷이 처한 AI 코스가 전력에 대한 폭발적인 수요와 세기인터넷의 대차대조표 복구에 있어서 모두 중요한 의의를 가진다.특히 저탄소, 고효률의 청정에너지체계의 발전을 공동으로 추진하고 전산일체화의 협동경쟁력을 강화하는 면에서 시장에 새로운 상상공간을 열어주었다.
협동이 이미 이루어졌다.올해 3월, 울란차브시는 세기상호련결, 산고지주그룹과 전략협력협의를 체결하고 울란차브에"원원망하저"가 일체화된 록색G와트급 AIDC 슈퍼지산기함기지를 구축할 계획이다.
"일반 서버는 지산 센터로 진화하고 있다. 울란차브는'동수서산'8대 노드 중 하나로서 몬시 전력망은 가장 안정적인 저전기 공급을 실현할 수 있다. 동시에 베이징이라는 큰 모델의 가장 주류 진지와 1시간 남짓한 고속철 거리이기 때문에 계산력 배치에서 두 가지 우세가 겹친다."라고 왕치우는 기자에게 말했다.