経済データ、企業財報に牽引されて、米株は先月の低迷から抜け出したようだ。歴史的な動きを追跡する機関があると、類似規模の調整後から急速に反発することに持続性があることが分かった。今回も同じですか。
経済データが相対的にあっさりしていることを背景に、最近回復傾向にある科学技術株が期待されており、今週の英偉達財報は市場の新たな触媒になる可能性があり、市場がより多くの空間を開くことができるかどうかを決定している。
科学技術株は引き続き米株市場を主導する見込み
インフレデータが米株を後押しして先週水曜日に史上最高値を更新した後、次の2つの取引日の取引はやや平板になり、市場感情の変化の背後にある投資家は新たな機会を探している。今週の米国経済のデータ面はややあっさりしており、科学技術株の表現は市場の運動エネルギーの鍵になる可能性がある。
今年に入ってから、評価値と上昇速度が速すぎることへの懸念から、多くの投資家がテクノロジー大手へのリスクを減らすことを選んだ。バークシャー・ハサウェイが先週発表した13 Fファイルによると、最大の持倉アップルは1億株以上減少した。偶然にも、伝説的な投資家のドラッカンミラー（Stanley Druckenmiller）傘下のファンドは、雄大な持倉を削減した。シティはこのほど発表した報告書で、米国の科学技術株の多頭寸は長年の低さに近づいていると指摘した。
科学技術株の弱さも米株を過去4月に終了させたばかりで、これまでの月線5連陽の強さを示し、スタンダード500指数は単月で4%超下落し、ここ半年で最大の下落幅を記録した。
FRBの金利低下予想の回復によるリスク選好の回帰に伴い、米株は今月、上昇を再開した。歴史的トレンドを追跡している市場ストラテジストによると、株式市場は似たような規模のコールバックから回復する際にさらに進むことが多いという。Truist Advisory Services連合首席投資責任者のレナー（Keith Lerner）氏が集計したところ、スタンダード500指数は過去5%前後のコールバックから反発した後、中央値の上昇幅は17.4%だった。先週金曜日現在、同指数は4月の安値から7%近く上昇した。レナー氏は、「低点を見つけると、市場は通常、私たちがこれまで見てきたよりもさらに進むだろう」と述べた。
時間周期をさらに長くすれば、現在の牛市の上り空間はさらに大きくなる。レナーの研究によると、1950年代以降、牛市の上昇幅の中央値は108%だったが、今回のスタンダード500指数は2022年10月以来50%しか上昇していない。一方、牛市周期の中央値は4.5年で、現在は1.5年に達したばかりだ。
楽観的な見方では、米国経済がいわゆる軟着陸に向かっていることや、科学技術業界の強力な利益予測などの積極的な要素が株式市場のさらなる上昇を後押しするとみられている。今シーズン、グーグルの親会社Alphabetは初めて配当金を発表し、第1四半期の売上高と利益は予想を大幅に上回ったが、アップルは1100億ドルの株式買い戻し計画を発表した。これは米国上場企業の新記録だ。
一部の機関も科学技術大手の見通しを楽観的にしている。DataTrek Researchの共同創業者であるJessica Rabe氏によると、過去30日間で業績を発表した科学技術大手6社の2024年の利益予想は平均2.1%増加したが、スタンダード500指数全体では0.1%増加にとどまった。
凱投マクロ市場経済学者のイオヴァネル（Diana Iovanel）氏は、大型科学技術株が間もなく再びクラウンの真珠になる可能性があると述べた。「今四半期のこれまで、『大型科学技術』業界は目立った表現をしていなかったが、間もなく再びリードを獲得し、米国株式市場が他の市場に勝つのを助けると予想している」。
雄大な人がみんなの期待に背かないことができるだろうか。
5月以来、投資家から「米株の総帥」と呼ばれていた英偉達氏は9%超上昇し、900ドルに戻り、再び歴史的な高位に迫った。
このチップ大手は現地時間5月22日（今週水曜日）、最新の財務諸表を発表する。多くの機関は、インビダーが別の強い四半期を迎えると予想している。Visible Alphaがまとめたアナリストの予測によると、2025年度第1四半期の売上高は前年同期比200%超の246.5億ドルに達する見込みで、これまで同社が示した売上高のガイドラインは240億ドル、純利益は128.7億ドル、前年同期比530%超の増加を見込んでいる。
Oppenheimerアナリストのリック・シュファー氏は、人工知能チップに対する市場の需要が「決して満足していない」ことが明らかになったと指摘した。
今年後半にBlackwellの新旗艦チップの出荷を開始する準備が整い、ウォール街は将来に目を向けている。インテルのファン・インフン最高経営責任者は、IBMなどの大手ライバルが新たな挑戦を始めるにつれて、データセンター市場の年間成長率は2500億ドルに達し、インテルは他のチップ会社よりも大きなシェアを獲得するとみている。
ジェフリーアナリストのカーティス（Blayne Curtis）氏によると、最近、英偉達を議論する際、投資家は顧客がBlackwellの発売に準備をするにつれて、需要が急速に増加するかどうかを知りたいと考えているという。「私たちは常に懸念を耳にしていますが、（クラウドサービスプロバイダが）まだ供給を追いかけているのに対し、彼らの後ろには製品を手に入れることができない多くの顧客がいるため、何の兆候も見ていません」と同氏はさらに分析し、「GB 200 NVL製品は物語の重要な駆動要因であり、英偉達が再び（業界の）制御を人工知能システム設計のより大部分に拡張するためだ」と述べた。
対照的に、米銀証券アナリストのアーヤ（Vivek Arya）氏は、英偉達株価が短期的に「変動」する可能性があるとやや慎重だ。一部の理由は「Blackwell供給前の業績減速リスク」だ。
一部の投資家は今四半期に280億ドル近くの販売ガイドラインがあると予想しているが、アーヤ氏は売上高の伸び率が7%から8%の区間に減速する可能性があるとみており、過去数四半期の10%を超える水準をはるかに下回るとみている。また、投資家は粗利益率がピークに達するかどうかに注目する。「データの低下は、定価圧力、不利な組み合わせ（H 20出荷量および／またはそれ以上の推論ユニット）、需要の減速／供給緩和の兆候によるものだ」と同氏は書いている。