월가의 장기 다두이자 투자자문회사인 야데니 리서치의 에드 야데니 (Ed Yardeni) 회장은 최근 연준이 미국 증시의 붕괴를 유발할 위험이 커지고 있다고 경고했다.
그는 최근 발간한 보고서에서 파월 연준 의장이 지난달 다음 금리 결정이 금리 인상이 아닌 금리 인하일 가능성이 크다고 밝히면서'연준 스톡옵션'(Fed Put)이 시장에 복귀했다고 설명했다.
"투자자들은 연준이 완화 정책을 통해 침체를 맹아 상태로 말살할 것으로 예상하고 있다. 이는 연준의 콜옵션이 다시 돌아왔다는 것을 의미한다.그것은 확실히 경기 침체와 약세장의 위험을 낮춘다.그러나 이는 증시 붕괴의 위험을 증가시킨다"고 그는 썼다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 풋옵션이란 사실상 파월이 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P) 500 지수의 풋옵션을 파는 것과 비슷한 전략을 취했다는 것을 말한다. 이는 위험자산에 대한 최저가 보장을 설정한 것과 같다.이러한 보장을 실현하기 위해 연준은 비둘기파에 치우친 미래 정책 지도 신호를 전달할 것이다: 일단 경제가 약세 조짐을 보이면 그들은 적극적으로 통화 정책을 완화할 준비가 되어 있다;이와 동시에 경제성장이나 통화팽창이 반등할 때 그들은 통화정책을 긴축할 생각이 없다.
이런 상황에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인하를 통해 잠재적 쇠퇴를 방지할 것이라는 투자자들의 예상은 (실현 여부와 상관없이) 주식 시장이 현재 수준에서 크게 상승하도록 촉진하는 새로운 믿음을 방출할 수 있다.
야드니 자신은 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수가 올해 말까지 5400선으로 역사적 고점까지 오를 것으로 보고 있으며 2026년까지 25% 급등해 6500선이 될 수도 있다고 말했다.
"우리는 올해 연준이 통화 완화 정책을 통해 대응해야 하는 침체는 없을 것으로 예상한다. 그러나 일부 투자자들이 이런 상황이 발생할 수 있다고 생각하기 때문에 연준의 콜옵션이 다시 돌아왔다.이에 따라 증시 붕괴 위험이 커지고 있다"고 그는 덧붙였다.
주식 시장의 번영은 지속 가능하지 않다.
미국 주식의 1분기 실적이 예상보다 좋았던 이후 이익 전망이 계속 상승했다는 사실은 야드니의 미국 주식 전망을 더욱 낙관적으로 만들었다.그러나 동시에 그는 미국 증시가 지속 가능한 번영을 이루지 못할 잠재적 위험에 대해 더 우려하고 있다.
월가 애널리스트들은 현재 S & P500의 올해 이익 증가폭이 10.1% 로 2025년과 2026년에 각각 13.9% 와 11.8% 로 가속화될 것으로 예상하고 있는데, 이는 기업의 이익 전망이 갈수록 낙관적이라는 것을 보여준다.
야드니는 "우리가 과거에 자주 관찰했듯이 경기 침체 가능성이 낮다면 S&P 500 지수의 이익 전망치는 실제 이익 결과에서 매우 좋은 선도 지표"라며 "장기적으로 늘어나는 이익은 결국 주가를 끌어올릴 것"이라고 설명했다.
"그러나 주식 시장의 융상 위험은 주식 시장의 매도 위험과 함께 증가한다. 주식 시장의 융상이 지속 가능한 것은 거의 없으며, 보통 빠르고 고통스러운 하락이 곧 나타나기 때문이다."라고 그는 말했다.
'융상'(meltup)이라는 단어는 야드니가 2016년 한 블로그 글에서 제시한 것이다.투자자들이 증시 상승으로 돈을 벌 기회를 놓치지 않으려고 몰려들기 시작하면서 펀더멘털이 개선되기보다는 자산 가격이 갑자기 계속 올랐다는 뜻이다.이로 인해 시장의 많은 부분이 점점 더 많아지고 시장 정서가 매우 낙관적이며 시장이 끊임없이 상승하고 심지어 상승을 가속화합니다.