风口财经记者 刘晓
美国联邦储备委员会（美联储）自去年9月以来连续第六次会议维持利率不变。
美联储5月1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并自6月起放缓资产负债表缩减速度。
自2022年3月启动加息周期以来，美联储已累计加息幅度达到525个基点，本次维持利率不变，符合市场普遍预期。
美国联邦储备委员会主席鲍威尔。新华社资料图片
“推迟降息可能是合适的”
据新华社消息，美联储在当天发表的声明中说，通货膨胀率虽在过去一年有所缓解，但仍处于高位。近几个月，美联储在实现2%通胀目标方面“缺乏进一步进展”。在对通胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，美联储降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。
声明说，在过去一年里，实现充分就业和物价稳定这两大目标的风险“已经趋于更好的平衡”。这一措辞较此前声明中的“正趋于更好的平衡”有所调整。
事实上在一季度，美国GDP增速不仅低于预期，通货膨胀也有所抬头。
当地时间4月25日，美国商务部官网披露，根据预估，2024年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）经季调环比年化增长率为1.6%，远低于2.5%的市场预期。与此同时，美国一季度和3月份的PCE（个人消费支出）数据均超出预期。美国第一季度总体个人消费支出价格指数年化环比上升3.4%，而去年第四季度为1.8%。剔除食品和能源价格后，核心PCE价格指数上升3.7%，前值为2.0%。
美联储声明重申，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。
美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，眼下美国劳动力市场需求依然强劲，通胀超预期增长。在这种情况下，“推迟降息可能是合适的”。
“本次会议声明和鲍威尔的讲话可能令市场感受偏鸽。”平安证券首席经济学家钟正生认为，面对一季度通胀连续三个月超预期反弹的事实，一方面，本次声明仅称通胀走向2%目标缺乏进展，对于通胀反弹的描述有些过于温和；另一方面，鲍威尔讲话时弱化了“再加息”的担忧，在消除“最差情形”后，市场可能重拾关于降息的憧憬。
2023年10月17日，顾客在美国加利福尼亚州圣马特奥市一家商场购物。新华社资料图片
弱化缩表与降息之间的关联
根据声明，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，但将放缓减持速度。自6月起，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元。同时，该委员会将维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。
据新华社报道，鲍威尔表示，放慢缩表步伐并不意味着美联储将缩小资产负债表收缩规模或是为经济增长减少限制，而是确保资产负债表以更为渐进的方式逐步接近其最终规模，同时降低货币市场承受压力的可能性，避免金融市场动荡。
“放缓缩表节奏符合市场普遍预期，但缩减规模的下调强于市场预期。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受风口财经采访时表示，在本次会议前，市场的普遍预期是国债月度停止再购买规模“减半”，即从每月600亿美元降至300亿美元/月。
白雪指出，这背后体现了美联储配合财政力度并预防流动性危机的意图。虽然美联储已经明确放缓缩表的决策并不改变货币政策立场，旨在弱化其与降息之间的关联，但表明美联储在高利率下仍然担忧经济和金融稳定出现问题，希望避免类似2019年因缩表而导致的流动性恐慌。基准情形下，2025年上半年可能停止缩表，但具体时点仍存在不确定性。
钟正生认为，市场对于降息的判断更加取决于通胀和就业表现，而非放缓缩表决策本身。如果放缓缩表时，经济和通胀数据不支持联储很快降息，那么放缓缩表后，市场可能认为降息的必要性进一步下降，令降息预期推迟。本次记者会的相关提问，恰折射出市场类似的担忧。
这是3月12日在美国弗吉尼亚州维也纳一座加油站拍摄的加油机。新华社发
抗通胀或仍是货币政策首要考量
自美联储2022年3月启动上轮加息周期以来，累计加息幅度已达525个基点。
今年3月份的货币政策会议后，有不少分析认为美联储首次降息大概率将在6月进行。然而在本次会议前后，结合近期数据来看，外界普遍认为上半年降息无望。
财通证券宏观首席分析师陈兴对风口财经表示，高通胀和强就业或使得美联储短期内继续维持高利率。但在高限制性利率环境下，居民信用卡贷款利率仍在历史新高，短期内企业投资热情或受到抑制，消费和投资增速或趋于放缓，叠加近期中小银行风险有所暴露，年内降息仍有较大可能性。
“考虑到高利率对经济各部门的影响或将逐步显现，未来经济增长仍将继续放缓，降息大概率或将在今年三季度进行。”陈兴说。
白雪认为，基于当前的经济和通胀形势，当前美国抗通胀仍是货币政策的首要考量，政策观察期将相应延长，但实施降息仍是美联储货币操作的大方向。一方面，通胀继续回落的趋势不变；另一方面，未来美国经济存在断崖式下行的风险。预计美联储最早可能在9月或11月开启降息，全年降息1-2次。
钟正生则预计，基准情形下，美联储年内仅降息一次，首次降息可能在四季度。美联储在6月会议中，经济预测和点阵图可能暗示年内降息幅度由3次减少至1次左右。