米連邦政府の停止が回避された後、投資家の感情は再び米国債利回りの動向に左右されます。
この1週間は市場の変動が激しくなり、s & p500指数は4営業日間で1%以上変動しました。市場が雇用データを消化するにつれて、最新のインフレ報告書が発表される前に、frbの政策予想に関する市場のゲームは続くでしょう。先週末の安定の兆しは短期的な反発の始まりでしょうか。
利上げの懸念が再燃しています
frbにとって、雇用市場はソフトランディングとインフレ目標達成の鍵となります。最新のデータを見ると、アメリカの労働力のリバランスはまだまだ遠いようです。
8月には、米国経済の強靱性を維持することを反映して、890万人の前の2年半の低レベルから960万人に増加しました。frbの幹部の多くは、労働市場の緊張が賃金上昇への圧力を継続し、インフレ抑制をさらに困難にする可能性があると懸念しています。失業者1人当たりの欠員数は1.5人で、感染拡大前の1.2人より増えています。
9月の非農業部門報告でも雇用市場の旺盛な潜在力が示され、新たに33万6000人の雇用が生まれ、市場予想の17万人を大きく上回ったほか、7月と8月の雇用増加も上方修正されました。これと同時に、賃金の伸び率はやや低下し、9月の平均時給は前年同期比4.3%から4.2%に低下しました。
oxon economic researchの上級エコノミストであるBob Schwartz氏は、ファースト・ファイナンスのインタビューで、季節的な要因が先月の非農業部門のデータを押し上げる鍵になるかもしれないと述べました。彼は、賃金の伸びが鈍化しているにもかかわらず、frbにとっては依然として速すぎて、「全体的に、非農業部門の報告はfrbの更なる引き締めに促進作用を果たすだろうが、決定的ではない。」とみなしています。
中長期の米国債利回りは9月以来の上升傾向が続いており、投資家も潜在的な利上げリスクに備えています。金利に直結する2年物の利回りは5.08%、基準となる10年物の利回りは4.78%と5週連続で上昇し、30年物国債の利回りは一時5.04%と2007年以来の高水準となりました。
frb内部では、次の行動について依然として意見が分かれています。アトランタ連邦準備制度理事会のボスティック議長とサンフランシスコ連邦準備制度理事会のデーリー議長は、追加の利上げは差し迫っていないかもしれないと示唆し、クリーブランド連邦準備制度理事会のメイスター議長とfrbのボウマン理事は、もう1回利上げが必要だと主張しています。連邦基金金利の設定は、25ポイントの年内利上げの確率は、先周40%前後からわずかに50%に上昇しています。
ゴールドマン・サックスは最近、米連邦準備制度理事会が年内に行働しないと発表しました。同行は、国内総生産(GDP)の成長の試みが強いにもかかわらず、労働市場のリバランスを継続しており、7月のfrbの基金金利の引き上げは、このサイクルの最後です。ゴールドマン・サックスは、連邦公開市場委員会(FOMC)が11月と12月にも動かないことを再確認しました。
シュワルツ氏は第一財経に対し、先月の金利決定会議以来、金融状況がやや引き締められていることを考慮し、frbは引き続き慎重に行動することを選択する可能性があると述べました。「今後のデータのパフォーマンスは依然として重要で、9月のコア消費者物価指数(CPI)が予想外に上升すれば、frbが11月に前倒しで行働する可能性を疑いなく高めることになります。これは労働市場のサポートの下でサービス業のインフレが依然としてスティッキーなリスクを持っていることを示しているからです。」彼は言いました。
市場は反騰を期待します
先週は全体的な動きは微々たるものでしたが、米国株の日中の動きは荒いものでした。3大株価指数は周中に一時6月以来の最低値を下げ、ダウは年内のすべての上昇幅を吐き出しました。市場の変動性を表す芝商工所のCboeパニック指数VIXは、一時20ポイントを突破し、4ヶ月ぶりの最高値を更新しました。
米国債収益率の動向はリスク選好の変化を主導し、伝統的なリスク回避取引モードが引き続き圧力を受けさせています。機関の統計によると、公共産業は過去1ヶ月間、s & p 500指数の中で最もパフォーマンスの悪いセクターとなっています。これは長期的な収益率の上昇が防衛戦略の魅力を著しく低下させているためです。消費必需品がそれに続き、これもかつては資金の避難先の一つでした。
しかし、米国株は底を打って回復し、市場に新たな希望を与えました。ダウ工業株市場の統計によると、s & p 500指数は6日(先週金曜日)の安値に比べて2.1%反発し、今年3月以来最大の反転幅を記録しました。
技術的な面から見て、短期的には市場も超下落後の指標修復の需要があります。s & p500の場合、機関は4200ポイントの損得に焦点を合わせており、Mott Capital Managementの創設者であるマイケル・クラマー(Michael Kramer)は、「4200の大台は非常に重要です。これは200日移動平均(DMA)の位置だけでなく、4200を割り込んだことは、s & p500指数がもはや強気ではないことを意味します。不安に思う投資家がどれだけいるかを考えなければなりません」
Truist Advisory Servicesのキース・ラーナー(Keith Lerner)チーフマーケティングストラテジストは、米国株が2022年秋以降、最も深刻な売り越しの水準にあることに気づきました。「直近1週間のs & p500で50日移動平均線を超えた株式の割合は20%の売り越しの閾値を下回り、最低15%に達しました。これは投資家がコストの投げ売りを惜しまないことを意味し、多くの場合、市場の傾向は、もちろん、スペースの潜在力は依然として冷却収益率と来シーズンの財務報告に依存します。"彼はカスタマーレポートの中でこう書いています。
嘉信理財は、毎周の市場展望でも、テクニカル指標の売り越しの反発の見通しについて言及しており、指数の修復は今周まで続くことが期待されています。多くの市場の情緒指数はすでに強気に転じており、歴史的に見ても楽観的であるからです。一方、嘉信理財は、米国株が史上最悪のパフォーマンスを見せた9月と比べて、10月は善戦する傾向があることも発見しました。