작년 7월 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 마지막 금리 인상을 완료한 이후 9개월이 채 남지 않았다.그러나 현재 미국 채권시장의 추세는 점점 더 많은 시장 인사들로 하여금 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인상 주기가 실제로 끝났는지에 대한 의문을 품게 하고 있다.
미국 채무 수익률은 과거의 상식에 어긋나는 추세를 보이고 있다: 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인상 주기를 완료할 수 있는 지 이미 오랜 시간이 지났지만, 기준의 10년 만기 미국 국채 수익률은 여전히 계속 상승하고 있고, 채권 가격은 지속적으로 하락하고 있다.
네덜란드 국제그룹 미주지역 연구 책임자인 Padhraic Garvey는 현재 10년 만기 미국 채무 수익률의 추세는 과거 미국 금리가 정점을 찍었을 때와 거의 다르다고 말했다.그는 만약 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 실제로 금리 인상을 완료했다면, 10년 만기 미국 채무 수익률은 기대 수준으로 크게 떨어지지 않았을 것이라고 지적했다. 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 작년 7월에 마지막으로 금리를 인상한 지 3개월 만에 이 수익률은 작년 10월에 5% 의 주기 고점을 찍었고, 지금도 여전히 높다.
만약 화성인이 지구에 상륙한다면 현재 10년 만기 수익률의 추세를 간단히 보면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인상을 전혀 완료하지 못했다는 결론을 내릴 가능성이 높다고 Garvey는 말했다.
연준 정책결정권자들의 마지막 금리 인상은 지난해 7월 26일 당시 연준 관리들이 연방기금 목표금리 구간을 22년 만에 최고치인 5.25~5.5%로 끌어올린 것이다.작년 11월 파월 연준 의장은 연준이 금리 인상을 완료했음을 시사했습니다.연준은 지난해 12월까지 금리 점도표에서 2024년에 25포인트씩 세 차례 금리를 인하할 것으로 전망했다.
올해 초 금리 시장의 거래원들은 연준이 여섯 번 또는 일곱 번 이상으로 금리를 인하할 것으로 예상했다가 두 번 또는 세 번으로 축소해 올해 하반기로 금리 인하 시기를 미루고 있다.
이러한 일련의 매파 전환은 올해 금리 인하 공약에 대한 연준의 깊은 의문을 불러일으켰으며, 이는 미국의 장기 정부 채권이 더 큰 규모의 매도를 당할 것이라는 우려를 끊임없이 떠오르게 했다고 말할 수 있다.
형성 원인으로 볼 때, 미국의 안정적인 노동 시장 데이터와 인플레이션 데이터의 파동은 의심할 여지 없이 상술한 시장의 교란을 초래하는 관건이다.그리고 이 모든 것은 이번 주에 놓여 오늘 밤 나올 미국의 3월 CPI 수치를 특히 단도직입적으로 변화시키고 있다.
오늘 밤 CPI'격전'전에 미처 보지 못한 장면이 나타나는데....
격야의 추세로 볼 때, 각 기한의 미국 채무 수익률은 화요일에 보편적으로 높은 수준에서 하락하였다. 최근의 일련의 매도 이후 일부 저흡수 매수세가 나타났기 때문에, 채권 투자자들도 다음 금리 경로를 판단하기 위해 수요일의 인플레이션 데이터를 기다리고 있다.
뉴욕 시간대 막판까지 미국 채무 수익률은 모두 하락했고, 2년 만기 미국 채무 수익률은 4.2포인트 하락한 4.755%, 5년 만기 미국 채무 수익률은 5.2포인트 하락한 4.383%, 10년 만기 미국 채무 수익률은 5.6포인트 하락한 4.369%, 30년 만기 미국 채무 수익률은 5.3포인트 하락한 4.5% 였다.
적지 않은 업계인사는 수요일의 통화팽창수치는 이미 투자자들이 미국련방공화국이 올해 늦게 금리를 인하할수 있는가 없는가를 평가하는 중요한 퍼즐로 되였다고 지적했다.업계 경제학자들의 최신 예측에 따르면, 미국의 3월 전체 CPI는 계속 가속화될 가능성이 높으며, CPI는 전년 동기 대비 3.5% 상승했다.에너지와 식품을 고려하지 않고 핵심 CPI 성장률은 3.7% 로 떨어질 것으로 예상된다.
네덜란드 인터내셔널그룹(ING)의 미주 리서치 책임자인 파드레이크 가르베이는 "수익률이 지난 1주일 정도 합리적으로 보이는 큰 폭으로 오른 것이 배경인데 수요일 소비자물가지수(CPI) 수치가 발표되기 전에는 시장이 다소 숨통이 트였다"며 "이 수치가 중요할 것"이라고 말했다.
그는"언젠가는 채권 수익률이 하락할 구실이 있을 것이다. 앞으로 연준이 금리를 인하하는 것이 가장 큰'당근'이기 때문이다.그리고 가장 큰'걸림돌'은 미국 데이터이다. 지금까지의 미국 데이터는 금리 인하설에 협조적이지 않다"고 말했다.
특히 오늘 밤 CPI의'격전'이 시작되기 전에 미국 고정수익시장의 자금 흐름은 이미 심상치 않다.이 중요한 인플레이션 보고서가 발표될 즈음, 국채 거래원들은 인플레이션 수치가 예상보다 좋을 때 압사를 받을 수 있을 정도로 빈틈이 생겼다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 주간 보유 자료에 따르면 최근 미국 수익률이 상승하는 가운데 대차자금을 사용해 수익을 확대한 펀드가 두 달 만에 처음으로 국채 선물시장의 공매도 포지션을 늘렸다.JP모건의 최신 고객 조사에서도 4월 8일까지 공매도 포지션이 눈에 띄게 증가해 고객들이 최근 1년 만에 처음으로 순중성 포지션이 아닌 순중성 포지션을 갖게 됐다.
그리고 미분양 계약의 변화에 따라 지난 금요일과 월요일의 거래 시간대에 미국 채무 시장은 또 모두 공매도 증가가 나타났는데, 이는 거래상들이 국채 수익률이 더욱 상승할 위험을 상쇄하고 있음을 반영한다.
그러나 웰스파고 애널리스트들은 4월 5일 보고서에서 시장이 이렇게 하락 (채권시장) 을 보는 상황에서 낮은 인플레이션 수치가 더 격렬한 반응을 일으킬 수 있다고 썼다.이들은"채권시장이 최근 부진한 상황에서 핵심 CPI가 전월 대비 상승폭이 업계 컨센서스 0.3% 를 밑돌면 미국 채권 수익률의 반응은 핵심 CPI가 예상보다 높을 때보다 더 격렬해질 것으로 본다"고 썼다."
이미 일부 투자자들이 CPI 수치가 발표되기 전에 창고를 평평하게 하고 하락 베팅을 할 수 있다는 징후가 있다.
화요일, 미국 단기 금리 선물의 대량 거래 규모가 사상 최대를 기록하여 국채 가격의 반등을 촉진하는 데 도움을 주었다.이 거래는 담보 콜금리 (SOFR) 선물과 관련되며, SOFR 선물은 2018년 5월에 출시되었으며, 이미 유럽 달러 선물의 후임으로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 설정에 베팅하는 주요 수단이 되었다.
수치가 보여준데 따르면 화요일 뉴욕시간으로 오전 9시가 지난지 얼마 안되여 7만 5000건의 2024년 12월 SOFR 선물계약이 대종거래를 통해 이월되였는데 CME는 이미 지금까지 이 제품의 가장 큰 거래라는것을 실증했다.SOFR 선물 거래 가격은 그 후 상승했는데, 이는 거래가 구매자가 시작한 것임을 나타내며, 미국 채무 수익률도 장중 최저치로 더 떨어졌다.대종거래는 사석에서 협상하여 달성한 단일가격거래로서 최저규모의 문턱을 만족시켜야 한다.
만약 오늘 밤 발표된 미국의 3월 CPI 수치가 양호하여 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 올해 세 차례 금리를 인하할 것이라는 예상이 다시 고조된다면 이 계약의 직접적인 다포지션은 이익을 얻을 것이다.물론 이 거래는 공매도 포지션을 만회해 데이터 발표 전에 위험을 줄이기 위한 것일 수도 있다.
여하튼 수익률이 년내 고점에 처해있는 상황에서 이와 같은 대종거래의 출현은 일부 사람들이 채권시장의 공권력이 너무 붐빈다고 여기고있음을 보여주는 조기징후일수도 있다.정말 그런지에 대해 오늘 밤의 채권시장 시세는 의심할 여지 없이 답을 줄 것이다....