中国银河给予社会服务行业推荐评级:国内游市场回归常态,出境游边际仍有向上空间
飘渺九月
发表于 2023-10-8 12:41:13
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板块表现:9月社服行业涨跌幅为-3.7%,落后沪深300指数1.7pct,在所有31个行业中周涨跌幅排名第26位。其中,各细分板块涨跌幅分别为:旅游及景区(-1.7%),酒店餐饮(-2.2%),专业服务(-3.6%),教育(-7.3%)。
重点公告&事件:(1)中秋节、国庆节假期国内旅游出游8.26亿人次/同比+71.3%,恢复至19年同期104%;(2)9月三亚凤凰机场免税店二期试营业;(3)海底捞首推火锅子品牌“嗨捞火锅”,主打性价比。
重点事件点评:如何看待中秋十一黄金周旅游数据?此次双节假期旅游人次、收入均创历史新高,但受补偿性需求回落叠加出境游分流影响,旅游人次恢复率环比五一出现明显回落。我们认为此次双节落幕标志国内旅游市场已恢复常态,未来旅游板块投资机会主要聚焦三条投资主线:(1)看好短期恢复率仍有提升空间,长期线上化率、渗透率、集中度提升有驱动因素的出境板块,包括OTA、博彩、出境旅行社;(2)国内游低基数效应不再,未来需求增长更多依靠内生性因素驱动,我们认为核心是通过产品与模式创新迭代,形成优质供给推动需求增长,推荐大丰实业、锋尚文化、天目湖、九毛九,建议关注三特索道、百胜中国、达势股份。(3)顺周期板块建议关注布局机会,推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
板块跟踪:免税:黄金周免税销售环比改善,DFS将于亚龙湾开设旅游零售综合体。黄金周离岛销售环比虽有改善,但较2021年及2022年十一假期依然偏弱,供给受限+消费环境承压仍是主因,后续关注四季度海南旅游旺季、中免三亚国际免税二期开业对销售的拉动效应,以及潜在的国人市内免税政策落地催化。中长期看,海南离岛免税市场仍是行业关注焦点,LV旗下旅游零售运营商DFS已宣布与申亚集团合作,于三亚亚龙湾开设七星奢侈品零售和休闲娱乐胜地,未来或与中免三亚项目形成竞争,但考虑海南封关后可能更接近于新加坡模式,我们倾向于认为国资免税运营商仍将维持价格优势。旅游:重申看好出境游板块的比较优势,国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。综合短期恢复率提升空间,及中长期渗透率、集中度提升趋势,我们更看好供需两侧有改善动力的出境游板块,建议关注美高梅中国、金沙中国有限公司、银河娱乐、携程集团-S、众信旅游。国内游因明年一季度基数压力大,需优选疫后项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的,推荐大丰实业、锋尚文化、大丰实业、三特索道、天目湖。此外继续看好高景气的外展板块,推荐米奥会展,建议关注兰生股份。酒店:休闲游需求回归常态,关注经济预期改善后的商旅需求回升。黄金周酒店预订需求强劲,高端酒店需求较中低端更强,后续提价或具有延续性。国内游市场回归常态后,休闲游修复斜率或放缓,但随着政策组合拳陆续出台,经济预期或将改善,有望带动商旅需求回升,推荐锦江酒店,首旅酒店,君亭酒店。餐饮:重点看好功能性餐饮赛道。黄金周餐饮消费增长强劲,短期对板块或有提振,但结合当前平价、理性消费趋势,我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道,建议关注百胜中国、达势股份。
风险提示:疫情传播的风险;宏观经济下行的风险。
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声明:该文观点仅代表作者本人,本文不代表CandyLake.com立场,且不构成建议,请谨慎对待。
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