이번 주 들어 강력한 경제 수치는 연준의 올해 세 차례 금리 인하 전망에 대한 우려를 불러일으켰다.미국 국채 수익률이 요동치면서 최근 납지 추세가 다소 발버둥치고 인공지능 선두의 상승세가 둔화되고 있다.이와 동시에 에너지, 원자재 등 주기적인 분야가 회복되고 통화정책과 평가 등 요소가 가치주와 성장주에 관한 회전화제를 점차 활기차게 했다.
가치주의 우세는 어디에 있는가
작년부터 인공지능의 급속한 발전으로 과학기술주는 줄곧 시장의 주역이 되었다.그러나 에너지, 금융, 산업 등 주기적인 업종이 따라잡고 투자자들의 새로운 총아가 되고 있는 등 미묘한 변화가 일어나고 있다는 징후가 있다.
많은 월가 전략가들은 고객에게 가치주를 보라고 건의한다.평가, 현금 흐름, 배당금이 좋은 이유가 되었다.미국 은행의 글로벌 수석 전략가 인 사비타 수브라마니안 (Savita Subramanian) 은 이러한 모든 요소가 가치주를 고려할 수있는 설득력 있는 이유를 제공한다고 말했다."역사적인 관점에서 S&P500 지수는 거의 모든 지표에서 비싸다."그러나 투자자들에게는 가치주가 매우 설득력 있는 단계를 보았다."
FactSet의 통계에 따르면 S & P500 지수의 모든 11개 업종의 전체 수익률은 21배이며, 그 중 에너지, 부동산, 금융 등 주기적인 섹터는 15배 이하이고, 과학 기술 섹터의 수익률은 이미 놀라운 38배에 달한다.
S & P500지수 11대 부문 평가정보
Glenmede 투자 전략 및 연구 책임자 프라이드 (Jason Pride) 는 3월 셋째 주 현재 대형 성장주의 평가액이 역사의 93% 에 처해 있다는 것을 추산했다. 이는 이미 상당히 비싸다는 것을 의미한다. 대형 가치주는 현재 77% 에 처해 있어 상대적으로 더 합리적이다.
낮은 평가 외에도 더 높은 자유 현금 흐름은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인하 여부를 망설이는 상황에서 단기적인 불안을 극복하는 데 도움이 된다.또한 가치주는 더 높은 배당수익률을 제공하여 투자자들에게 좋은 수익을 가져다 준다.버크셔 해서웨이 창업자이자'주식의 신'버핏의 가치투자 이론은 수십 년 동안 외부에서 입에 오르내렸다.
Northern Trust Asset Management의 수석 투자 책임자 겸 글로벌 주식 책임자 인 Michael Hunstad는 테슬라가 올해 20% 가까이 하락했으며 이는 성장주가 얼마나 빨리 역전되었는지 보여줍니다.그는 회사가 의료와 에너지 등 업계의 포지션을 늘려왔다고 밝혔다.가치주는 성장주보다 더 장기적인 고금리 환경을 견딜 수 있다. 왜냐하면 그들의 현금 흐름 기한이 더 짧고 대출 원가에 그다지 민감하지 않기 때문이다.
성장주의 잠재적 도전
미국 증시는 작년 10월 말 이후 5개월 연속 상승했다.다우존스 시장 데이터에 따르면 기술주 중심의 나스닥 지수는 이 기간 27% 이상 상승해 2020년 8월 이후 가장 큰 구간 상승폭을 기록했다.
골드만삭스의 수치에 따르면 과학기술 7대 거두의 추동을 받아 S&P500지수의 시장수익률은 이미 공정가치보다 13% 높았다.비록 이것이 반드시 시세가 곧 끝난다는 것을 의미하지는 않지만, 고평가로 인해 일반적으로 향후 몇 달 동안 수익률이 떨어질 수 있으며, 경제 성장 부진은 가장 가능한 촉매제이다.골드만삭스의 연구에 따르면 10% 의 고평가 임계값을 초과하면 지수의 6개월 수익률 중앙값이 2% 로 떨어진다.
JP모건 체이스 전략가 마코 클라노비치 (Marko Kolanovic) 도 최근 보고서에서 투자자들의'빅7'등 이른바 동량주에 대한 투자 열풍이 불면 역사적으로 일반적으로 반등이 있을 것이라고 경고했다."동량은 종종 붐비고 그 후 급격한 조정 (즉, 동량 붕괴) 이 불가피하게 나타나는 동적 주식 인자입니다."그는 미국과 전 세계 대부분의 회사들이 어렵게 이익을 올리고 이익률을 유지하고 있는 가운데 더 높은 금리가 더 오래 유지되고 인공지능 주식의 후광 효과로 인해 자금이 초대형주로 몰려들고 있다고 말했다."이런 관계에 매우 낙관적인 투자자 정서와 창고까지 감안하면 인공지능 열풍이 정점을 찍을 때 이런 관계는 반전될 수 있다."
특히 지난달 발표된 미국 은행의 글로벌 펀드매니저 조사에서 멀티테크놀로지는 여전히 가장 붐비는 거래였다.그러나 인공지능에 거품이 있는지에 대해서는 기관 간 이견이 점차 나타나고 있다.
월가의 저명한 분석가이자 연구기관인 야데니 리서치의 설립자인 에드 야데니 (Ed Yardeni) 는 장기적인 이익 성장 (LTEG) 예상 변화를 통해 시장 압력의 신호를 찾으려 했다."빠르게 상승하는 주가 뒤에는 기관이 회사의 수입, 수익, 이익률에 대한 추정치를 계속 높이면 긍정적인 피드백 순환이 나타나고, 그 반대도 마찬가지다.그러나 전체 시장 기업의 수익 성장 속도는 경제 성장 속도의 두 배 이상을 지속적으로 유지할 수 없기 때문에 기술 회사의 장기 수익 전망은 너무 낙관적일 수 있다"고 그는 말했다.
야드니는 지난 몇 차례의 장기 이익 성장 전환점의 예를 종합했다.2000년 9월 전체 시장인 LTEG는 한때 인터넷 거품이 터지기 직전인 18.7% 로 최고조에 달했다.2018년 10월 법인세율 인하로 이익률이 높아졌고, LTEG는 17.6%에 달했다.현재 미국 주식인 LTEG는 현재 18.4% 이며, 이 중 시가총액이 1조 달러 이상인 8개 회사의 LTEG는 38% 정도이며, 이 중 엔비디아는 최고 102.5% 에 달한다.
