巴克莱建议抛美债!银行定期融资工具到期 流动性担忧会否浮现?
buptshj
发表于 2024-3-12 10:31:09
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行情数据显示,美债收益率隔夜集体收涨,部分反映了市场对美国CPI数据可能再度上升的担忧。其中,2年期美债收益率涨6.7个基点报4.549%,5年期美债收益率涨3.8个基点报4.092%,10年期美债收益率涨2.1个基点报4.101%,30年期美债收益率涨0.8个基点报4.263%。
周一,大量新的公司债发行也对国债市场有所打压。投资公司BTIG全球利率策略联席主管Tom di Galoma表示,“通常周一是新债发行量非常大的一天。所以我认为欧洲和美国的收益率之所以都上升了,部分原因就是这个。”
华尔街交易商通常希望锁定他们承销的公司债券的借贷成本。作为该过程的一部分,交易商出售国债作为对冲,以在债券出售前锁定借贷成本。一旦债券被出售,交易商就会购买国债以退出“利率锁定”。
目前,业内的最大焦点无疑是今晚发布的美国CPI数据。媒体最新的调查预计,2月整体CPI环比增速料将略高于1月,但核心CPI数据有望进一步回落。
美国银行全球研究部周一在一份报告中对CPI的预测相对乐观。该行认为,2月份的消费者物价指数“应该会缓解人们对1月份数据公布后通胀重新加速的担忧”。美国银行补充道:“总体而言,一份符合我们预期的报告将使美联储有望在六月会议上开始降息。”
不过,在美债价格过去两周持续反弹后,也有一些业内机构对债市前景并不看好。巴克莱银行上周末就认为,投资者应考虑抛售10年期国债,因为全球最大经济体美国经济展现的韧性,正使近期美债的涨势显得过度。
巴克莱策略师Anshul Pradhan和Amrut Nashikkar在一份报告中指出,“在美国经济数据最近几周表现强于预期的情况下,收益率的下降显得‘不寻常’。最新数据显示,美国经济仍然具有韧性,劳动力市场强劲,带来了实际收入的增长。过去几周美债的反弹似乎过度,我们建议做空10年期美国国债。”
除了经济数据展露的韧性外,巴克莱策略师表示,未来几个月债券供应的增加,以及美联储缩短整体债务期限的目标,也值得谨慎对待,尤其是在数据表现强劲的背景下。
银行定期融资工具正式到期
值得一提的是,对于一些业内人士而言,本周一其实也是一个颇为敏感的时间点:为了提振硅谷银行倒闭后市场对金融体系的信心,美联储在2023年3月曾成立了一个名为银行定期融资计划(BTFP)的紧急贷款工具项目,而该工具已于周一正式到期。
在去年年底,有关美联储这项银行业救助计划已沦为金融机构“套利工具”的质疑声,曾始终不断。美联储在今年1月对BTFP利率进行了调整,将其定为“不低于”贷款发放当日有效的准备金余额利率,并宣布这项临时性工具将按原定计划于3月11日结束。
而随着这一一年前的紧急救市工具正式退出历史舞台,对美联储来说或许也是一个至关重要的考验。
在实施了多年旨在提振疫情后经济的刺激措施之后,美联储眼下正通过所谓的量化紧缩(QT)来收缩资产负债表。而如果融资市场开始出现裂痕,银行体系的稳定性可能会再次岌岌可危,这也将会令美联储缩表进程不得不陷入停滞。
根据美联储的数据,截至上周三,仍总计有约1640亿美元通过BTFP贷出。美国银行美国利率策略负责人Mark Cabana表示,尽管融资状况稳定,但银行仍希望获得更高的流动性缓冲,BTFP便是这一需求的一处映射。
在BTFP到期后,仰赖该工具的银行现在有两个选择,要么听任这些贷款到期,要么寻找其他融资来源。而如果银行不对BTFP贷款进行替换,可能会耗尽准备金,或它们为确保抵御意外冲击而留出的资本金。
他们最终如何做将决定系统内的流动性是否充足,此外也可能将影响到美联储的判断:是可以继续按计划缩表还是尽快放慢缩表速度?虽然目前的融资市场活动表明银行准备金仍然充裕,但这个主题仍将是美联储决策者3月利率会议时一个需要考虑的主要问题。
道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示,“我们现在还不缺乏融资,但正越来越接近,所以放慢(缩表)速度可能确实是有道理的”。
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声明:该文观点仅代表作者本人,本文不代表CandyLake.com立场,且不构成建议,请谨慎对待。
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