杨博光:摇摆不定的海外市场环境,投资者该如何应对?
91kaoyan
发表于 2024-2-23 13:18:27
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解读:
美联储1月货币政策纪要公布,主要对当前市场预期降息的修正,同时根据未来数据再做判断。从就业数据上看,1月非农数据中劳动力参与率环比小幅回落,以年龄划分,25岁-54岁的劳动参与率已恢复至2020年1月水平,但55岁以上的劳动参与率仍处于2019年以来的较低水平,反映出在财富效应的情况下,55岁以上的劳动力选择退休。同时美国劳工局数据显示,美国商用卡车司机平均年龄为55岁,以及65岁人口比例占比较高的行业包括农林牧渔、服装制造、汽车与汽车零部件批发等制造业相关的岗位,说明居民的财富效应增加带动年龄较高的劳动力提前退出,相关制造业的平均时薪涨幅维持高增速,成为紧张服务就业市场之外的潜在供需的缺口,或许将与反弹的通胀形成共振,更意味着降息宜晚不宜早。
数据来源:Wind
面对当前降息、降息预期放缓、再度加息的声音冲击着市场,美国资产价格的波动性增加。一、若是美联储降息,将降低信贷成本,尤其信用卡借贷利率、30年期抵押贷款利率、企业贷款利率下行。结合当前经济需求韧性,将推动美国经济的扩张,但同时通胀或许再度升温,美联储将陷入两难,美债收益率、美元将先下后上。二、若是利率终点维持,通胀面对低基数反弹,市场预期与经济数据、美联储三者的拉锯战将增加,美债收益率与美元指数维持高位区间波动。三、若是美联储再度加息,一方面,名义利率抬升与通胀预期回落将推动实际利率走强,成为美元的主动走强因素。另一方面,美国财政部融资利率将抬升,就2024财年前四个月,美国财政部付息支出同比增长37%,预算赤字增加16%,付息成本支出与美国财政部发债数量将共同增加,美国债务压力升温,风险补偿推动美债收益率升温,美元指数的波动增加。
总的来看,高年龄层就业缺口将支撑相关制造业的薪酬增速,薪资与通胀的韧性下,美元区间波动的可能性增加,大宗商品也将维持横向波动。如此一来,当汇率、债市、商品等资产维持横向波动概率较高,而定锚后的变化则是风险资产波动将显著升温。再以波动率比较全球主要市场指数位置后,试想高位续向上波动,与低位始向上波动的概率,谁的概率高?深信我们2024年宏观策略题目“海风将吹尽、暖风至盛夏”已道出。
本文仅记载杨博光(执业证号:S0340619060008)的观点与心得,不代表所任职机构的立场,未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议,投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险,入市需谨慎。
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