① 1월 시세가 이번 주에 막바지를 맞이함에 따라 많은 월가 투자자들에게 올해의 시장 시세는 사실 시종 또 하나의 수수께끼를 풀기 어렵다 ② 그것은 바로 왜 분명히 미국 채무 수익률이 1월에 전반적으로 높아졌는데도 미국 주식은 여전히 그렇게 잘 표현할 수 있는가? ③이에 대해 David Kostin을 비롯한 골드만삭스 주식 전략가들이 내놓은 답은 미국 경제가 너무 좋기 때문에 간단해 보인다.
1월 시세가 이번 주에 막바지를 맞이함에 따라 적지 않은 월가 투자자들에게 있어서 올해의 시장 시세는 사실 시종 풀기 어려운 수수께끼가 하나 있다. 그것은 바로 왜 분명히 미국 채무 수익률이 1월에 전반적으로 상승했는데 (금리 인하 예상이 냉각되었다), 미국 주식은 여전히 그렇게 큰 모습을 보일 수 있는가?
이에 대해 David Kostin을 비롯한 골드만삭스 주식 전략가들이 내놓은 답은 미국 경제가 너무 좋기 때문에 간단해 보인다.
골드만삭스 전략가는 강력한 경제 전망이 미국 증시가 국채 수익률의 상승을 막는 데 도움을 주고 있다고 말했다.물론 통화정책이 여전히 편중된 등 요소로 수익률을 너무 빨리 끌어올리면 이런 상황은 여전히 변화될수 있다.
골드만삭스는 보고서에서 지난해 7월 장기 미채 수익률이 상승하기 시작한 이후 S & P500 지수와 10년 만기 미채 수익률은 사실 마이너스 관계를 보여왔다고 지적했다.
이 기간에 S&P500지수는 한때 큰 폭의 매도를 당했는데 이는 미국채무수익률이 지난해 10월에 16년간 높은 수준으로 상승하여 주식의 흡인력을 상대적으로 떨어뜨렸기때문이다.작년 마지막 몇 달 동안 채권 가격과 반대로 수익률이 결국 하락하고서야 미국 주식은 기세를 몰아 빠르게 반등했다.
그러나 지난 한 달 동안 상술한 작년의 시세 법칙은 더 이상"효과를 보지 못하는 것 같다....
위의 그림에서 볼 수 있듯이, 1월 현재 10년 만기 미국 채권의 수익률이 거의 30포인트 상승하여 한때 4.1% 를 돌파했지만, 미국 주식은 여전히 사상 최고치를 기록하고 있다.
미국 경제가 너무 좋아서 주식과 채권의 연관성을 바꾸고 있다?
골드만삭스 전략가들은 증시가 견조한 모습을 보이는 이유 중 하나로 미국 경제 전망이 개선되고 있기 때문이라고 진단했다.
그들의 데이터에 따르면 1990년 이후 미국 채권의 수익률 곡선이 가파르게 변했을 때 S & P500 지수의 월간 수익률 중앙값은 1.3% 였다.
골드만삭스 전략가들은 그러나 성장률 전망이 약화되는 것이 아니라 개선될 때 수익률 곡선이 가파르든 평평해지든 증시 수익률이 크게 높아질 것이라고 지적했다.
그들은"연준이 통화정책을 긴축할 수 있다는 투자자들의 우려가 줄어들면서 경제 성장 전망이 당장의 더 중요한 시세 구동 요인이 되어 올해 미국 주식과 미국 채무 수익률 사이의 마이너스 관련성이 낮아질 것"이라고 썼다."
골드만삭스는 최근 발표한 또 다른 보고서에서 "2024년 미국 GDP 성장 속도가 시장의 일반적인 견해보다 훨씬 강할 것으로 예상하며 경기침체 위험도 훨씬 낮을 것으로 예상한다"고 밝힌 바 있다.
골드만삭스는 S&P500 지수가 2024년 말 5100선까지 올라 지난주 금요일 종가보다 4% 이상 오를 것으로 전망했다.
다만 골드만삭스 전략가도 "연준 정책이나 국채 수급 밸런스 변화로 금리가 현 수준에서 크게 오르면 증시는 어려움을 겪을 수 있다"며 "또 미국 채무 수익률이 최근 수준을 넘어서면 원인과 관계없이 증시도 압박을 받을 것"이라고 언급했다.