米国株は新年の開局が不利で、投資家は2024年の初めに突然慎重になり、通貨市場基金が再び愛顧され、FRBがいつ金利を下げ始め、金利を下げる速度がさらに明確になるのを待っている。市場にとっては、次の課題が相次いでおり、インフレデータ、財報シーズンなどが今月の金利決議前の米株の重大な混乱要因となるだろう。
FRBはより忍耐強くなるだろう
先週の最も重要なデータとして、米国の昨年12月の非農業報告書は予想を大幅に上回り、21.6万の雇用が新たに増加し、失業率は最近の3.7%の低位を維持した。賃金の伸び率は前年同期比4.1%増となり、昨年11月より0.1ポイント上昇した。少し前に発表された初失業金の人数も20万関門付近に落ち込み、雇用市場が依然として粘り強いことを示している。
しかし、サービス業の拡張が鈍化していることは、米国経済に警鐘を鳴らしている。供給管理協会（ISM）のデータによると、先月の非製造業PMIは昨年11月の52.7から50.6に低下し、5月以来の最低値となり、栄枯の境界線に近づいている。サービス業は全米経済の3分の2以上を占め、セクション指標の雇用指数は3年半ぶりの低水準に下がった。
オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（Bob Schwartz）氏は、第1財経記者の取材に対し、全体的な雇用データは良好だが、詳細にはいくつかの問題があると述べた。FRBの視点から見ると、収入の増加が加速し、労働力の参加度が低下し、どちらも良い現象ではない。ストライキや休暇などを考慮すると、年末のデータには多くの「騒音」があり、「金融政策の影響が現れるにつれて、将来の労働市場の緩和は徐々に明らかになるだろう」と考えている。
一連のデータは、FRBが将来の政策的立場で忍耐力を維持する可能性もある。実際、昨年12月の議事録では、政策立案者は将来の金利経路に大きな違いがあった。金利引き下げの選択肢については言及したが、FRB関係者の中にはさらなる金利引き上げの可能性を排除しておらず、目標金利を予想よりも長く維持する必要があると考える委員も少なくない。
これを受けて、米債利回りは先週大幅に上昇し、昨年10月以来最大の1週間の上昇幅を記録した。基準10年期の米債は4.0%以上を回復し、盤中は一時4.10%の関門に触れ、金利予想と密接な関連がある2年期の米債は4.40%に迫り、3週間近くの高位となった。芝商議所（CME）の金利観測ツールFedWatchによると、今年3月の金利低下の可能性はこれまでの80%近くから60%近くに下落し、市場も年内に5回以上の金利低下を予想している。
Baird投資戦略アナリストのメイフィールド（Ross Mayfield）氏は、データは経済が力強く、軟着陸が現実になっていることを証明しており、現在の状況から見ると、5月は金利を下げる良いタイミングかもしれないと考えている。
シュワルツ氏は第一財経について、景気は年末に冷え込んだが、雇用情勢は拡大が続いていることを保証していると述べた。「議事録を見ると、FRBは市場を誘導しようとしており、初の利上げのタイミングはまだ未定で、来るべきインフレと名目賃金の増加に依存する可能性がある」とさらに分析し、将来の経済減速と雇用市場のバランスの速度がFRB政策の曲がり角となり、連邦基金金利先物価格を考慮すると、FRBと外部とのコミュニケーションには依然として多くの挑戦が直面していると分析した。
米株の新年開局は惨憺たるものだった
周線9連陽が2023年を終えた後、米国株式市場は新しい年に開局するのが難しい。その中で、昨年特に好調だったナ指は2022年以来最長の連敗を記録した。中東の緊張が高まり、株や債券の買い越しへの懸念や、FRBが予想通りに急速に金利を下げられない可能性があるとのパニックが売りの原因とみられている。
Interactive Brokersチーフ・ストラテジストのソスニック（Steve Sosnick）氏は、段階的なリバウンドを経て、市場が少し利益を得ているのを見て、これは珍しくなく、投資家は直面する不利な要素を真剣に考え始め、「現在の心理状態は市場の正常な起伏であり、リスク回避に偏っている」と述べた。
資金の流れによると、投資家は先週、FRBの利下げ予想を支持するさらなる証拠を待つために大挙して逃げることを選んだ。倫交所（LSEG）のデータによると、米株ファンドは1週間で55.4億ドルの純流出を記録した。一方、米国の通貨市場基金は昨年11月29日以来最大の1週間で570億ドル近くの純購入を獲得した。
米国投資協会（Investment Company Institute）の統計によると、新年第1週の米国通貨市場基金の総資産は5兆965億ドルに上昇し、昨年12月に記録した記録を再び更新した。
市場の資金の流れの変化について、Janney Montgomery Scott首席投資戦略士のルースチニ（Mark Luschini）氏は「投資家が株式市場に慎重であることを示す防御的な動きだ。このような超買状況での再配置は、完成までには早すぎるようだ」と述べた。
嘉信財テクは市場展望の中で、2024年の株式市場の開局は不安定で、変動率VIXは9%上昇したと書いている。最もよく表現された4つのプレートは医療保健、エネルギー、公共事業、消費必需品で、昨年最も表現された情報技術と非必要消費品は最下位だったが、現在の問題は、最近の「輪転取引」がどのくらい続くのか。
同機構は、今後1週間は財報シーズンの開始、重要なインフレデータ、技術面の短期的な売り越しなど、市場の行方に影響を与える要因が多いとみている。10年期の米債が4%以上に上昇するにつれ、米株は調整圧力に直面し続ける可能性がある。市場は前低後高の動きが出る可能性があり、近年のデータを見ると、インフレ報告は投資家の積極的な反応を得ることができ、財報シーズンもリバウンドの触媒となる見込みで、金融プレートの業績と導きが鍵となる。