国盛证券:美联储将保持观望
我心如烟卸
发表于 2024-1-7 09:50:15
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以下为国盛证券研报摘要:
事件:
1月3日,美国公布12月ISM制造业PMI;1月5日,美国公布12月非农就业和ISM非制造业PMI。
核心结论:
美国经济延续放缓、但就业韧性仍强,美联储将保持观望,3月是否降息取决于数据表现。
1、美国12月新增非农就业21.6万人,高于预期值17万人,但前两个月数据合计下修7.1万人。失业率维持3.7%不变,略好于预期值3.8%。需注意的是,家庭调查的新增就业大幅减少68.3万人,降幅创2020年5月以来的最大值,与企业调查的新增非农就业严重背离。
2、美国12月ISM制造业PMI为47.4%,略高于预期值47.1%和前值46.7%;非制造业PMI为50.6%,大幅低于预期值52.6%和前值52.7%。制造业和非制造业PMI新订单指数、物价指数双双下降,指向经济仍趋放缓,通胀压力进一步减轻。
3、非农公布后,利率期货隐含的美联储3月降息概率一度从70%左右降至50%左右;随后ISM非制造业PMI公布后,3月降息概率重新升至70%以上。目前市场预期2024全年美联储至少降息125bp、并有一半的概率降150bp,这一预期自12月底以来有小幅下调。
4、目前看,美国经济仍趋放缓、但有望实现软着陆,劳动力市场依然紧张、并且很难快速走弱,通胀仍偏高、且后续回落节奏较慢。在此背景下,美联储仍倾向于保持观望,3月是否降息取决于1-2月数据表现,仍有较大悬念。
5、短期重点关注:1/11美国12月CPI、1/23日本央行议息会议、1/25美国四季度GDP初值&欧央行议息会议、2/1美联储&英国央行议息会议、1/19 & 2/2美国临时拨款法案分阶段到期日。
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