全球财经一周一窥
2024新年展望 I：华盛顿选举(黑天鹅)战备、EV赛道梯队分明
Asking economists for investment advice is like asking a physicist to fix a broken toilet.–Milton Friedman
企图让经济学家解释市场，犹如找物理学家维修马桶–弗里德曼
市场的趋势依然是美联储可能提前进入降息通道。但是我们强调的依然是背后的政策逻辑以及带来的风险。美联储在过去18个月，实施了80年代以来最为激进的升息，而无论是服务业推动的核心通胀还是房价，并没有得到有效的控制，美联储难以优雅的有条不紊的降息背景下，被迫的降息和可控的平稳降息，对市场的影响可以是完全相背离的。
而2024年总统选举、两场主要的区域热战无法解决、中美矛盾持续僵化、以及高利率和利率倒挂开始作用到财政部……
对2024的市场预期，风险不会是“利率下降”就能化解的，更重要的是利率下降的动因。如果在宏观经济稳定的环境下，利率可控平稳下降，无疑确定了市场趋势；但是，目前的宏观运行，一言难尽，危机重重：通胀降温的可持续性、经济避免进入衰退的担忧、和急剧膨胀的国债带来的硬约束，每个担忧都是悬在市场头顶的达摩斯之剑。
周大事件复盘
本周，黄金创新高后回调、比特币创年内新高、中长期国债利率持续下行、按揭贷款利率连续8周下滑。周五就业数据让市场审视“提前进入降息通道”的乐观判断。明年3月利率维持不变的概率从上周的36.2%上升到53.4%，降息25bps的概率从55.1%下降到43.2%。市场处于调整，标普微升0.2%，连续6周上扬，11个板块6个下降5个上升。
正面消息
●拜登提出对药品专利的新建议，以应对日益上升的医疗支出；
●原油价格在低位徘徊，原油70美元保卫战。美战略石油储备正在以每月300万桶的极限速度回购。
●11月非农就业上升19.9万，高于10月的15万，这是汽车工会UAW罢工结束后的返岗。失业率下跌至3.7%。
●周失业救济申请22万，轻微上升。
●国会就Basel III召开听证会，主要银行CEO参与。
●密歇根大学消费者信心指数回升到69.4，大幅度高于11月的61.3。
●10月全球半导体订单上升3.9%，连续8个月上升后，订单水平恢复到2022年10月水平。其中亚太地区上升5.5%，北美上升2.4%，欧洲地区滞后。
负面消息
●更多的销售数据显示，在blackFriday和sybermondy销售创记录后，整个节日消费量可能并不像两个特别销售日的数据那么理想，问卷调查显示55%的消费者削减了节日消费，对标去年的46%，前年的40%。其中电子产品消费削减达到67%。这和10月居民信贷余额一致，上升仅51亿，远低于9月的90亿，为一年来倒数第三低涨幅。11月汽车销售1530万辆（年化）较10月的1550万下滑。
●在欧佩克计划减产后，普京突然访问中东。
●欧盟对中国访问，欧洲关注的俄乌冲突、以及中国关注的欧盟对电车调查和市场准入的问题未达成任何共识。
●穆迪在将美国国债调至“负面”后，将中国主权债券调至“负面”，并连带大量国有企业降级。
●外援1000亿美元的法案未能在国会通过，日本、德国均表示将追加对乌克兰援助。三大军火商（罗克马丁、雷神和格鲁曼）相对2022年业务下滑。
●本周美国债规模突破34万亿，为2022年GDP的133.5%。
●10月企业订单较9月下滑3.6%。
危险消息
●巴以冲突持续。
微观消息
●特斯拉旗下Dojo（人工智能）人事大规模变动。
●谷歌推出人工智能工具Gemini，随后，CNBC爆料，其视频为剪辑而不是Gemini实际应答。
●Rivian旗下电池部门大规模人事变动。
●博世（Bosch）计划削减两个德国工厂1500员工。
●麦当劳在北美尝试扩张小店面。
2024华盛顿竞选序幕揭开、政治黑天鹅
2024对市场而言，更重要的不确定性来源于总统选举。
选举的序幕还未正式开启，但是斗争的激烈程度将远远高于2020年。
上周我们提到
✦联邦法院否定了川普作为前总统的刑事案件豁免权。
✦参议院罢免了纽约皇后区议员资格。这是历史上首次。纽约作为传统的民主党后院，皇后区长期都是民主党的地盘。而去年议会选举，共和党意外翻盘；不仅仅如此，当选的并不是资深的共和党，而是初次进入议会。在入驻国会11个月后，被议会罢免，理由是挪用竞选资金。连部分民主党议员都认为，在没有刑事犯罪的背景下，用挪用竞选资金这种灰色的理由，罢免议员，这种先例对未来国会山的稳定极端不利。
✦再加上10月国会首次罢免议长。
本周我们看到
✦拜登和五角大楼参联会主席均威胁国会，如乌克兰战败，将面临美军直接参战。但援乌法案依然未能通过。这背后折射的是党争依旧。
✦班农出狱后开始高调接受访谈。
✦UPenn校长被迫辞职→两极化的政治氛围已经开始入侵高等学府的包容。
从华盛顿的角度，我们完全不指望国会能摒弃党派纷争，在选举年从经济角度考虑，携手合作，从经济问题的角度出发起草、通过法案；也不指望白宫能在选举年承担更多的刺激经济的责任；对债台高筑的财政部，利息支出已经超过军费的情况下，出台激进财政政策…….唯一可能从经济角度出台政策并有效实施政策的只有美联储。问题是，这是专业素质最差劲的一届美联储。
如果2024年，两党推选的候选人依然是拜登、川普，那么这两位又老了4岁的老者再度交锋，比2020年更加不可确定。
而美国的不确定带来的全球治理缺位，在欧盟分崩离析、传统盟友（中东）人心思变、区域不稳定持续的情况下，谁家都有难念的经。
川普2018年带来的华盛顿市，不但没有回归市场，而是日益恶化。华盛顿的黑天鹅，可能不是一只，而是一群；而华盛顿飞起的黑天鹅，可能带来其它地域的黑天鹅。2024年是更加戏剧化的一年。
EV第一梯队，特斯拉、比亚迪、Rivian
由于俄乌冲突，欧洲在绿色能源推进方面，严重退步；随着"绿色浪潮 "论调的反复，以及电车的定价、综合使用成本和残值变动；外加中国电车行业给欧美带来的挑战，整个电车行业，在2023年处于退潮状态，包含电车制造、自动驾驶、周边配件、电池系统、充电系统等。市场和传统油车竞争方面，对2025年电车出货量占1/3，2030年达到2/3的乐观估计也在调整，认为2025年能达到1/4。北美方面，福特、通用等大幅度修正其电车发展计划。而市场方面，均今年迄今跌幅较大的部分股票包括：法拉第未来智能电动汽车公司（FFIE）-98%、Arrival（ARVL）-84%、Canoo（GOEV）-80%、菲斯科（FSR）-77%、 Arcimoto (FUV) -76%，Blink Charging (BLNK) -73%，Nikola (NKLA) -66%，REE Automotive (REE) -63%，Polestar Automotive (PSNY) -57%，Lucid Group (LCID) -31%，NIO (NIO) -24%。
排除中国市场外，分析认为，目前电车第一梯队为三家公司，分别是Tesla，比亚迪和第三位的Rivian。预计第一梯队在2030年电车出货量将占电车总出货量的50%以上。而其它车厂，丰田预计将维持电车上的被动策略，而坚守其混动的一亩三分地；本田在电车上更加保守，现在缺席；日产作为日系中电车的先行者，其电车Leaf先于特斯拉量产，但是目前销售排名50名以外；德国大众制定了宏伟的电车计划（2027年电车出货占35%-40%，2030年到60%以上），但在实施上严重落后预设工程节点；通用更是激进，计划2035年实现100%电车化，市场分析人士对之的评价是大放厥词（it makes lots of noise about EVs），其主力电车车型依然是先于特斯拉的Bolt，而这个最先用完联邦补贴配额的车型，仍未盈利，其它电车车型，如电动悍马、Equinox、Silverado和Sierra，要么停产要么量产跳票中；福特的电动野马、电动F150，产能远远落后计划，而在供应不足的情况下已经出现滞销；而宝马奔驰在电车项目的推进中，乏善可陈。
在全球电车开始退潮的背景下，即便是电车第一梯队的特斯拉，华尔街分析师的看法也开始趋于价值回归：截止本周，在特斯拉股价远远低于去年高位、出货量和新车型好于去年的背景下，对特斯拉的评级为15 个买入，21 个持有和 6 个卖出。对 Rivian (RIVN)，在其股价约1/10去年高位的背景下， 26 个评级中有 20 个为增持。比亚迪公司（OTCPK:BYDDF）在华尔街的关注度并不高。
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