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以史为鉴:日本央行加息后,离全球市场倒霉不远了

长安不良帅
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日本央行行长植田和男此前有关最快将于本月升息、结束负利率的暗示显然搅乱了市场。人们不禁会想起,日本央行历史上加息后常有倒霉事,甚至经济危机不久后就会发生,不知这次是否又会重蹈覆辙?
据媒体报道,周四上午,日本央行行长植田和男在国会发言称,从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度,如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。此番言论加剧市场对于其政策转向在即的猜测。而就在前一天,日本央行副行长冰见野良三暗示,日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策,该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号。
这些观点表明当局正在考虑结束负利率,进一步强化了市场加息预期,市场预计日本央行本月结束负利率的概率从2%飙升至45%,许多人士预计日本央行将在明年逐步退出超宽松政策,部分市场人士押注日本央行将在1月份采取行动。而日元的反应是可以预见的,日元对其他主要货币已经走强,周四日元继续大涨。
然而历史纪录显示,日本央行加息后不久,往往会遇到倒霉事,甚至是经济危机。日本央行在1990年代长期维持0.5%的低利率,并在90年代末引入零利率,但这未能刺激日本经济从1980年代泡沫破裂后的萎靡中复苏。而到了2000年8月,日本央行重新升息至0.25%,当时看来互联网泡沫的风险仍然可控。但糟糕的是,就在日本央行升息仅两周后,纳斯达克指数开启了超过两年的跌势。
几年之后,正当日本在前首相小泉纯一郎的领导下对未来充满乐观时,日本央行于2006年7月和2007年2月两次加息,而就在第二次加息几个月后,美国次贷危机爆发,引爆全球金融危机。
分析认为,虽然说日本央行升息与经济危机并无因果关系,但起码可以说明当日本央行最终决定开启紧缩政策时,经济周期看起来也到了末期的尾部,其他市场即将出现严重问题。
因此,也有一些投行认为日本央行不会很快结束负利率政策。财经博客ZeroHedge报道,UBS分析师就预计日本央行要到明年4月才会终结负利率政策,同时市场预期美联储将在明年3月和5月两次降息。从历史上看,这一情况曾经发生,日本央行在2000年和2006年两次加息后,伴随着就是美联储降息。
也就是说,日本央行的升息虽然可能帮助日本遏制通胀,将物价重新打回通缩,加息也意味着日债将迎来新一轮深渊,这也会导致日本央行重新回到零利率,实施更多量化宽松。ZeroHedge也认为,日本央行未必会很快加息,甚至可能不会加息,而且日本央行也素来不会对其行动做出过多解释。
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