中国政府は米国をはじめとする西側諸国と冷淡な関係にあり、外国企業に中国への投資を再考させるよう促している。
2023年11月6日
これまで数年、巨大な中国経済の急速な発展に伴い、外国企業は中国で稼いだ利益を中国にも投入し、新たな求人や投資に使ってきた。
現在、中国の経済成長が減速していることに加え、中米間の緊張が高まっていることから、外国企業はこれらの利益を中国から撤退させ始めている。
中国データの分析によると、9月末現在、外国企業は6四半期連続で中国から利益を撤退し、総額は1600億ドルを超えた。このような珍しい状況は、この世界第2位の経済体の外国資本に対する吸引力が弱まっていることを示している。利益の流出が続いたことで、中国の第3四半期の外国人直接投資総額は25年ぶりに減少した。
外国企業の利益撤退は人民元をさらに圧迫した。投資家は中国の株式や債券を愛顧しなくなるとともに、中国での新規投資が少ないため、中国中央銀行はすでに人民元の下落を緩和するために努力している。今年に入ってから、人民元は対ドルで5.7%下落し、9月には10年以上ぶりの低水準に触れた。
経済学者と企業幹部は、一連の要因が利益流出を招いたと述べた。その一つは、中国の金利と米国と欧州の金利の差が拡大しているため、利益を西側に保管する方が魅力的だということだ。FRBと他の中央銀行はすでに金利を上げてインフレに対抗しているが、中国は金利を下げ続けている。政策決定者は不動産市場の長期低迷に対応するのに苦労しているからだ。
しかし、中国経済の成長率の減速や地政学的緊張が高まるにつれ、多くの外国企業が彼らの資金のためにより良い活路を探している。中国政府は米国をはじめとする西側諸国との関係を冷淡にし、グローバル企業にサプライチェーンや中国でのリスクを考え直すよう促している。
Union Bancaire Privé為替戦略グローバルディレクターのPeter Kinsella氏は、「企業は中国に関連するリスクを下げ始めている」と述べた。
トロント航空電気会社Firan Technology GroupのBrad Bourne最高経営責任者によると、2022年と2023年の第1四半期、同社が中国から撤退した収入は約160万ドルに相当する220万カナダドルだった。過去10年間、同社は800万~ 1000万カナダドルを投資して中国で事業を展開してきた。
Bourne氏によると、中国からの現金撤退の主な理由は、米国での最近の2回の買収に資金を提供したことだという。しかし、米中関係の悪化は同社の懸念の一つだとも述べた。「中国と西側/米国との緊張関係がどのように変化するかについては、不確実性が上昇することは間違いない」と述べた。「だから、そこに資金を預けるのはリスクがある」
多くの他の主要経済体と異なり、中国は国際収支（一国の国際取引帳簿）において再投資利益と新たな外商投資、つまり「緑地投資」を区別していない。
しかし、中国商務省は確かに月間緑地投資データを発表するだろう。経済学者は、中国の国際収支バランスシートに記録されている直接投資額からこれらのデータを差し引くことで、中国での再投資や海外への利益の流れを大まかに見積もることができる。
上記のデータによると、2014年から昨年までの2四半期を除くすべての四半期で、外資系企業の中国再投資額は海外移転資金額を上回った。2021年を例に、外資企業の中国再投資純額は1700億ドルである。
この状況は2022年半ばに転換し、当時中国は零細な閉鎖状態にあり、FRBはインフレに対抗するために金利を上げ始めた。その後も四半期ごとに資金流出が続いている。
世界的な資本の流れを追跡しているExante Dataのシニアマクロストラテジスト、Alex Etra氏は、「将来の投資意向について言えば、危険なシグナルかもしれない？可能性がある」と話しています。
最近、米国、欧州、日本の在中国企業を対象に行った調査によると、幹部らは中国での新規投資に悲観的で、中国と台湾が衝突する見通しや、中国が国内で運営する外国企業に対する監督管理の強化に努めていることに不安を感じている。第3四半期、中国における全体的な外商の直接投資はマイナスで、資本流出は流入より118億ドル多かった。これは1998年から始まった第1四半期の国際収支均衡表で初めてこのような四半期マイナス値が現れた。
西洋の中央銀行に比べて、中国は金利を下げている。
米国は米国側が中国に人工知能などの敏感な分野に投資することに制限をかけ、中国へのハイエンドコンピュータチップの輸出を禁止し、これらのチップが中国軍に使用されることを懸念している。
中国は一部の外資系企業の従業員に対して出国禁止を実施し、今年初めに多国籍企業にサービスを提供するコンサルティング会社のオフィスを突撃検査した。中国政府はまた、通常の企業活動を含む可能性のある外国の脅威とされる行為に対応するために、反スパイ法の適用範囲を拡大した。
一部の会社によると、彼らは利益を中国に移しているが、多くの詳細は明らかにしていない。スイスの材料技術会社Oerlikonは今年2月、2022年に中国から2億7600万ドル相当の2億スイスフランを転出したと発表した。ある発言者はこれが慣例的なやり方だと述べ、同社は常に主要市場間で現金を移転していることを示した。
ジョージア州に本社を置く冷却システムを生産するChart Industriesは10月、今年9カ月前に同社が中国から3500万ドルの現金を回収したと発表した。同社は評価要請に応じなかった。
オーストリアのエンジニアリンググループAndritzは7月、今年は中国から国内に資金を送金し、世界的な投資と買収に資金を提供することを選んだが、具体的な額は明らかにしていないと明らかにした。同社は水力発電、紙産業、鉄鋼業界の機械を生産している。
Andritzのスポークスマンは、「ここ数年、中国と東南アジアで日増しに増加する市場のチャンスをつかむために、中国に大量の投資を行ってきた。これらの成功した投資プロジェクトが得たリターンを将来の投資と世界規模でのさらなる買収に活用する」と述べた。
外国企業の利益撤退は、投資家が中国の金融市場に失望している間に外資が中国から広く流出したことにほかならない。米国の高い金利と債券利回りも、中国株と債券の世界的な投資家に対する魅力を大きく低下させている。
2022年初め以来、外国機関は1100億ドル以上の人民元建て中国債券を保有していたが、これまで長年購入してきた。この減持はロシアがウクライナに侵攻した月から始まり、市場関係者は、中国資産に投資する地政学的リスクが減持の主な原因の一つだと考えている。
昨年、中国国債の利回りも10年以上ぶりに同期間の米国債を下回った。その後、この格差は拡大し続けた。
最近では世界の投資家も中国大陸部の株式の純売り手になっている。データプロバイダの万得（Wind）によると、8月から10月にかけて、彼らは上海股通と深股通を通じて人民元建ての株式から230億ドル以上撤退した。
これらの資金流出は人民元に圧力をかけている。フランス・パリ銀行（BNPパリバ）大中華区の外国為替・為替戦略責任者のJu Wang氏は、人民元の弱さが企業に早期に利益を国内に送金するよう促していると述べた。
Wang氏は「資金が流出したのは、外国人投資家が彼の場所でより良い投資機会を見つけたいからだと言える」と話した。
中国中央銀行が人民元の切り下げを緩和しようと努力している間、資金流出は人民元の圧力を高めた。