米大統領選が注目を集めている。北京時間午後2時、米総選挙の日にすべての投票が終了した。これまでトランプ氏はキーロッキング州で一時リードしていた。結果は出なかったが、人民元の為替レートは率先して反応した。今日午後14時35分、離岸人民元は対ドルで日内900ポイント超下落し、7.19の関門を突破した。
為替相場については、トランプ氏の勝利で人民元が圧迫されるとみている。しかし、基本的には、誰が当選しても、ドルは現在の水準から下がる見通しだ。専門家によると、金利低下取引と季節的な決済需要の両方が重なる共振の下で、少なくとも今年末から来年初めには人民元切り下げ圧力が明らかに軽減されるという。
株式市場では、短線下振れリスクが十分に計上されている場合、中国株を追加することが考えられる。トランプ氏の初政権時代の株式市場の表現と合わせて、専門家は将来のA株と香港株の長期的な上昇傾向は依然として「私が中心」だと考えている。また、米国の大統領選によるA株への妨害を過大評価する必要はないという専門家もいる。
米国の総選挙は中国株式市場の変動にどのように影響するのか。
UBSは、米大統領選の結果は中国株の短期的な変動を激化させる可能性があるが、短線振動も長期的なチャンスをはらんでいると述べた。
「中国株の推定値は相対的に低い水準にあり、トランプ氏が勝利した場合、中国政府は積極的に政策刺激を強化する可能性がある。トランプ氏の初代期間中に米中貿易額が大幅に低下したため、MSCI中国指数成分株のうち米国の売上高は5%未満にとどまった。トランプ氏は中国政府との交渉を求め、最終的に関税の範囲を特定の分野に制限する可能性があると予想している」と述べた。
そのため、UBSは、トランプ氏勝利のニュースに対する中国株の下落幅が2桁に達すると、短線下りリスクが十分に計上されており、中国株を追加することが考えられると予想している。
「トランプ氏の第1次政権時代のA株と香港株の表現を振り返ると、上海深300と恒生指数のトランプ氏政権4年間の累計上昇幅はそれぞれ43%と11%に達した」と、民生銀行の温彬首席エコノミストは述べた。第二に、企業の利益改善と経済ファンダメンタルズの安定は依然として「私を主とする」傾向性相場を形成し、特に上海深300指数はコア優良企業の長期利益に依存して価値投資の傾向を形成している。
温彬氏は、将来のA株と香港株の長期的な上昇傾向は依然として「私が中心」だと考えている。総合的に見ると、トランプ氏の登場はA株と香港株全体に悪影響を与えるが（関税の追加徴収、インフレ予想の上昇によるFRBの緩和度の低下などを含む）、中国資本市場の動向駆動要因は依然として自身の経済成長と企業の発展にかかっている。
また、現在の上海の深さ300と恒指の推定値は依然として低く、2016年末にトランプ氏が登場した場合と似ていると述べた。政策による資本市場の関心の高まりに伴い、中国経済は「株式市場の上昇—&gt ;富効果—&gt ;消費刺激—&gt ;企業利益の回復—&gt ;株式市場の上昇」という好循環を形成することが期待されている。
財信金控首席経済学者の伍超明氏は、米国の大統領選によるA株への妨害を過度に過大評価する必要はないと考えている。「ファンダメンタルズから見ると、国内経済の成長の曲がり角が現れ始め、景気回復が好調に向かう確実性が高い。資金面から見ると、A株市場の取引が活発で、流動性に余裕がある。情緒面から見ると、2024年の国内株式市場は米国大統領選の影響を一部消化しており、特に「トランプ氏の取引は中後段に入っており、A株への影響は限られている」。
トランプ氏勝利で人民元は短期的に圧力を受け、ドルには下振れ余地がある
トランプ氏の第1次政権時の人民元相場はどうだった？温彬氏によると、トランプ政権中、ドル高は限られており、前3段階では累計0.1%上昇しただけだという。人民元の為替レートは、CFETSバスケット通貨に対しても対ドルに対しても、トランプ政権の3年前に限られた下落があり、幅はそれぞれ1.1%と3.6%だった。
主に、2015年の為替改革では、人民元相場はすでに切り下げ圧力を早期に解放し、十分な弾力性を備えており、トランプ政権時代には大幅な切り下げが見られなかったためだ。その後、人民元の為替レートも2回の「先升後貶」を経験し、関税の追加徴収に対して著しい緩衝作用を発揮した。
ウィンビン氏は、トランプ氏とそのチームのドルそのものに対する態度は矛盾しているとみている。トランプ氏の登場によるドルへの長期的な影響には差がある可能性があり、ドル指数は短期的には支持されているが、長期的にはむしろ圧力を受ける可能性がある。「金利低下周期では、ドル指数の後揺れが弱まる大きな方向は変わらないが、トランプ氏が最終的に登場すれば、米指は短期的にある程度支持されるだろう」。
「トランプ氏の過去の政策の影響を見ると、人民元の為替レートは依然として空回りしている」と、温氏はまた、短期的には、金利低下取引と季節的な為替需要の両方が共振する中で、少なくとも今年末から来年初めには人民元の切り下げ圧力が明らかに軽減されると述べた。その後、トランプ氏が登場した後、再び人民元の大幅な変動を引き起こす可能性が高い。
UBSは、外貨について、トランプ氏の勝利は人民元を圧迫するとみている。
「誰が勝利しても、ファンダメンタルズから見れば、ドルの高評価、他の通貨に対する金利差の優位性の縮小、米国の巨大な財政と経常口座の二重赤字は、ドルに圧力をかけるだろう」と述べ、UBSはまた、トランプ氏が当選した場合、ドルはさらに強くなると予想している。それ以上の刺激策、金利の回復、潜在関税などが、ドルを支える可能性があるからだ。しかし、誰が当選してもドルは現在の水準から下がると予想されている。