北京時間10月18日未明、ポニー・アイ（Pony.ai）は米証券取引委員会（SEC）にIPO募集書を正式に提出し、ナスダックに上場する予定で、株式コード「PONY」。ゴールドマンサックス、米銀メリルリンチ、ドイツ銀行、華泰証券が主幹事を務めている。中国証券監督管理委員会の海外上場届出によると、小馬智行氏は9814万9500株以下の普通株を発行する予定だ。
約2週間前、注目を集めたテスラの「We，Robot（私たち、ロボット）」Robotaxi（無人タクシー）イベントが開催された。テスラのRobotaxiモデルCybercabが正式にベールをめくった。テスラのエロン・マスクCEOが「歴史に残る日」と呼んだこの発表会は、Robotaxiを再び世界の焦点にした。
テスラはRobotaxi業界、ポニー智行ショックの「世界のRobotaxi第1株」を徹底的に爆発させた……最近Robotaxi業界には朗報が絶えない。これは自動運転コースの暖かさを示すだけでなく、Robotaxiの商業化の落地の曙光を外に見せた。業界関係者は、高次自動運転は間もなく「iPhoneの時刻」を迎えるとみている。
株式募集書における商業化の潜在力：収益の大幅な増加、損失の縮小
募集書によると、2022年、2023年及び2024年上半期、小馬智行の売上規模はそれぞれ6839万ドル、7190万ドル、2472万ドルで、累計売上高は1.65億ドル（約12億元）を超え、現在国内で最も売上規模の高いL 4自動運転会社である。
小馬智行の売上高は毎年増加し、2024年上半期の売上高規模は前年同期比101.2%増加したことを指摘しなければならない。同時に、純損失は明らかに縮小している。これは、Robotaxiビジネスが商業化の地に足を踏み入れた有力な証明に違いない。
周知のように、自動運転の研究開発への投資は巨大で、非常に「お金を燃やす」分野であり、商業化に入る前に、損失は必ず増勢する。嬉しいことに、子馬智行の純損失は徐々に縮小する傾向にある。募集書によると、2022年から2023年にかけて、小馬智行の調整前の純損失はそれぞれ1億4800万ドルと1億2500万ドルだった。2024年上半期、小馬智行は調整前に5178万ドルの損失を計上し、前年同期比25.6%減少した。
募集書によると、2024年6月30日現在、現金及び現金等価物、短期投資及び制限付き現金の総額は4億7300万ドル（約34億3700万元）で、資金に余裕がある。馬智行側は、会社の安全で安定した運行を5年程度保障できると予想している。
この数年間、小馬智行はすでに多くの有名な機関とホスト工場の愛顧を受けてきた。IPO前に、ポニー智行は7ラウンドの融資を経験し、金額は13億ドルを超え、背後にある投資先は招商局資本などの国央企業のほか、トヨタ自動車、一汽グループなどの一流車企業のほか、メタセコイア中国、IDG資本、五源資本、CPE源峰、富達資本、凱雷投資グループなどの有名VC、中東からの資本支援があった。トヨタは持ち株比率が最も高い戦略投資家であり、セコイアは最も早く持ち株比率が最も高い財務投資家である。
「儲からない」ことは過去の資本市場の自動運転コースへの最大の懸念であり、ポニー智行の株式募集書が明らかにした健康財務データと、それが反映した商業化の潜在力は、自動運転業界により多くの自信を与えたに違いない。
ポニー智行のほか、今年はMomenta、縦目科学技術、地平線、黒ゴマ知能、文遠知行などの自動運転関連企業が上場作業を行い、自動運転コースの再現ブームが起きている。
実はこれは資本市場での第1ラウンドの自動運転ブームではない。数年前から、自動運転は何度も資本の寵児になってきた。
異なるのは、過去の融資熱は、各自動運転企業が補血を必要としていること、今回のIPOブームが示しているのは、これらの企業が間もなく訪れる商業化の新たな段階に向けて弾薬を備蓄していることだ。
ロボティクスの商業化が本格化
自動車大手テスラはなぜ今、Robotaxiというコースに割り込むのか。複数の自動運転ヘッドプレイヤーがなぜこの時点で発売を選んだのか。
業界では、自動車産業の後半は自動運転を中心としたスマート化だと考えられているが、Robotaxiは自動運転の最も重要な応用シーンの一つであり、「自動運転クラウンの真珠」とも呼ばれている。
Robotaxiコースは投資家にとって何ポンドですか。ウォール街のアナリストによると、投資家はテスラを自動車企業ではなく「未来のモビリティ」会社と見なし、再評価を開始する可能性があるという。これは、同社がRobotaxiを発売する計画を発表した後、株価が11%上昇したことを反映している。
2年後に量産されたRobotaxiモデルが発表されると、世界市場で最も価値のある自動車企業の株価を大幅に揺るがすことができ、その意義が明らかになった。
実はRobotaxiが資本市場で何度も浮沈していることから、その商業化の進展は確かに波乱を経験していることがわかる。技術が未熟でコストが高く、規制規制規制が業界の発展を制約する要因とされてきた。
今日に至るまで、局面はすでに変化している。
技術面では、自動運転技術はRobotaxiの商業化の着地の制限要因ではなくなったと業界では一般的に考えられている。ポニー智行CTO楼天城氏も、現在の自動運転には技術的な障害はなく、技術的なプロセスは半ばを過ぎていると述べた。
お金を稼ぐことにつながるコストの面では、過去に1台のRobotaxi改造車のコストは数十万ドルに達し、研究開発への投資が大きすぎ、利益の難易度が高かった。ポニー智行などの業界のコア参加者の推進の下で、技術の突破、サプライチェーンの最適化、および規模効果を通じて、レーザーレーダーのコスト、人的コスト、完成車のコストなどはすべて大幅に低下した。
同時に、自動車企業、自動運転、運営プラットフォーム「ゴールデントライアングル」モデルが基本的に確立されたことに伴い、運営効率の最適化もRobotaxi単位のサービスコストを徐々に低下させた。
国盛証券研究報によると、現在、無人運転車両のコストは20万元以下に低下しており、運営サービスコストの大幅な低下が期待されている。百度傘下の大根快走を例に、百度Apollo第6世代知能化システムソリューションを搭載した大根快走第6世代無人車は、完成車のコストが5世代車と比べて60%下落し、価格は20万元に下がった。
監督管理の面でも力を入れ続けている。
現在、政府はすでにスマートネットワーク自動車産業を戦略的な高さに置き、国内の主要な一二線都市はすでに政策次元の開放試験に参入し、監督管理は積極的に開放し、道路測定の範囲を拡大し、製品の参入と商業化運営の初歩的な規則定義を模索している。機構の調査によりますと、2024年6月現在、51の都市が自動運転試験政策を打ち出しており、そのうち、武漢、北京、重慶、深セン、広州、杭州、上海の7つの都市が複数の企業に無人車の資質を与え、前後して全無人商業化試験段階に入ったということです。
近日開催された2024世界スマートネットワーク自動車大会で、工業・情報化部の金壮龍部長は、スマートネットワーク自動車関連基準法規を整備し、道路交通安全、保険などの法律法規の改正を推進し、高レベル自動運転監督管理制度を確立し、健全化し、機能安全、ネットワーク安全、データ安全基準の制定を加速させると述べた。
トップダウン設計の重視は、業界に強心棒を注入することに違いない。
先駆者の小馬智行：来年単車毛利の正転を実現
業界の発展に最も欠かせないのは、プレイヤーたちの商業化の着地に対する加速的な推進だ。
2016年に設立された小馬智行は、中国初のロボティクス入場者だった。今から見れば、小馬智行はRobotaxiの大規模な商業化の先駆者になるだろう。
2018年末、小馬智行は中国初のRobotaxiサービス小馬智行（PonyPilot）を発売し、全無人運転を実現し、世界のRobotaxiの大規模量産と商業化のプロセスを本格的にリードする世界有数の会社となった。
同時に、小馬智行は北京、上海、広州、深センの4大一線都市で無人移動サービスの許可を取得した中国初の会社でもある。現在までに、Robotaxiは400万キロ近くの自動運転路の測定距離を含む3350万キロを超える自動運転路の測定距離を蓄積している。
自動車業界において、規模効果は常に金儲けの「真理」であり、Robotaxiの分野においても、規模効果は同様に商業化の着地の重要な推進力である。
現在、ポニーは250台以上のRobotaxiを所有している。2024年6月30日現在、「ポニーピエロ（PonyPilot）」アプリの登録ユーザー数は22万人を超え、半年間で1台あたりの全無人Robotaxiの1日平均注文量は15件を超え、Robotaxiの大規模商業化の鍵となるマイルストーンを達成した。
特筆すべきは、現在、小馬智行氏は千台規模の目標で自動運転用前装量産を迅速に推進し、協力者とともに第7世代自動運転用ハードウェアシステムと車両プラットフォームを開発している。
ポニー智行とトヨタの量産協力を例に、双方は2025年から2026年にかけて国内の一線都市に1000台規模のプラチナ智4 X Robotaxi車両を投入し、広汽トヨタの新エネルギー生産ラインで生産し、公衆に無人走行サービスを提供する。
現在推奨されている自動車企業、自動運転、運営プラットフォーム「ゴールデントライアングル」モデルの確立には、ポニー智行の実践もある。
一方、小馬智行は国内外の多くのトップクラスの完成車工場と戦略的提携を達成したり、合弁会社を設立したりして、企業はトヨタ自動車、広汽グループ、上汽グループなどを含み、順方向研究開発、生産ライン建設、サプライチェーン構築、製品公告、道路テストなどの面から、自動運転車両の規模化の量産とサービスの着地を積極的に推進している。
一方、小馬智行が協力してアクセスした第三者の移動プラットフォーム、タクシー事業者には、例えば祺移動、支付宝、高徳タクシー、錦江タクシー、シンガポール康福徳高グループなどが含まれており、規模と数量は業界をはるかにリードしており、Robotaxiチームとサービスの大規模なモデルのために市場とユーザー基盤を開拓している。
フロストサリバン氏の予測によると、Robotaxiサービスは2026年ごろに商業化され、世界市場規模は2025年には2億9000万ドル、2030年には666億ドルに達する見通しだ。中国は最大のRobotaxi市場になる見込みで、その市場規模は2025年と2030年に2億ドルと390億ドルに達する見込みだ。
一方、先駆者である子馬智行は、早足になる可能性が高い。ポニー智行側は、2025年には単車運用の損益分岐点（粗利益転正）を実現し、Robotaxiの大規模商業化に乗り出すと予想している。
小馬智行副総裁、Robotaxi自動運転移動業務責任者の張寧氏は、「北上広深のような都市では、Robotaxiの投入量が1000台になったときに、運営は損益分岐点に達し、それを超えると、車両を1台増やすごとに私たちのコストはさらに低くなり、粗金利はさらに高くなり、順を追って自己造血の段階に入る」と述べた。