現地時間の水曜日、航空機製造大手ボーイングが3四半期報を発表した。これは新任CEOの就任後初の財務報告でもある。残念なことに、彼は業績がさらに惨憺たる成績表を出した。
エンジニアのストライキが続いていることを受けて、ボーイングの第3四半期の売上高は170億ドル、損失は61.7億ドルに達し、フリーキャッシュフローは20億ドル近く赤字になり、多くのデータはアナリストの予想に及ばなかった。
ボーイングの2020年第4四半期以来、このような大幅な損失は初めてで、財報が発行された後、ボーイングの株価はすぐに飛び込み、水曜日の午前中に3.8%下落した後、失地当日の1.76%下落を小幅に回収した。しかし、新たな賃金交渉の決裂、ストライキが続くというニュースが再びボーイング株価を急落させ、木曜日の米株式市場の前でボーイングは3.86%下落した。年初から現在まで、ボーイングの株価は4割近く下落し、時価総額は600億ドル以上蒸発している。
今年はボーイングの多事多難の秋のようだ。航空機の緊急ハッチの脱落事故、宇宙船の技術的な故障、米司法省とFAAに同時に狙われ、2月に続いた労働者の大ストライキはいまだ終わっていない……。首席財務官は電話会見で、ボーイングは来年1年間も赤字を続けることを認めた。
ボーイングのオットバーグCEOは、ボーイングは昔の輝きを取り戻すには時間がかかると述べ、「文化を根本的に変えることに専念する」と強調した。しかし、ストライキと格付け引き下げの二重の「挟撃」の下で、ボーイングは近いうちに危機を乗り切ることができるだろうか。
キャッシュフローの悪化が続く
ボーイングの第3四半期決算によると、同社の売上高は前年同期比1%減の178.4億ドル、純損失は61.74億ドルで、損失は前年同期比2.77倍拡大し、2020年以来最大の損失となった。1株当たりの損失は9.97ドルで、損失は前年同期比2.7倍拡大した。
発表では、ボーイングは第3四半期の業績不振を米国国際機械士と航空宇宙労働者協会（IAM）のストライキや商用航空機と国防分野の収益低下のせいにした。
投資家が注目しているのはキャッシュフローの状況だが、第3四半期現在、ボーイングの経営キャッシュフローは-13.45億ドル、フリーキャッシュフローは-19.56億ドルで、しかも失血が続く状況は来年まで続く見通しだ。
ボーイングのウェスト最高財務責任者（Brian West）は財報電話会議で、2025年のフリーキャッシュフローは2024年より明らかに良くなり、上半期のキャッシュフローは改善され、下半期はプラスに転じ、年末に安定生産を再開する際に健全なキャッシュフローレベルに戻ると予想している。あるアナリストは電話会で、ボーイングが来年通年で赤字を続けることを意味するかどうかをずばりと尋ね、ウェスト氏は「はい」と答えた。
疫病を乗り越えて、ボーイングはなぜ再び2020年に最大の損失に陥ったのか。
安邦シンクタンクの許子傑研究員は21世紀経済報道記者に対し、今年、ボーイング737 MAXは何度も安全事故を起こし、米国の複数の機関に審査されたと分析した。また、ボーイングは米司法省と罪を認めることで合意した。同時に、報復「口笛を吹く人」、リストラなどのニュースが相次いでいる。一連のドミノ倒しの不祥事でボーイングの納入が遅れ、新規受注が減少した。ボーイングは今も従業員のストライキに直面している。このような背景の下で、財務諸表が悪化し続けるのは必然的な結果である。
ボーイングは今年、現金準備を安定させるために100億ドルを借り入れたが、今年第3四半期には100億ドルを超える資金が流出した。
ここ数週間、ムーディーズ、スタンダード、フィッチなどの格付け機関は、ボーイングの信用格付けをジャンク級に引き下げることを検討していると述べている。
許子傑氏によると、ボーイングはごみ級から一歩離れており、赤字が続いている場合、ごみ級に引き下げられれば、その融資コストが上昇することになり、ボーイングにとっては雪上の霜となるに違いない。
ボーイングの上層部には危機感がある。「私たちの投資レベルを保護することが急務です」とウェスト氏は電話会見で、会社は格付け機関と積極的に接触しており、これは建設的な対話であり、機関は私たちの対応策を作成するのに役立っていると述べた。
先週、ボーイングは、今後3年間で250億ドルの株式債を発行する計画を発表した。ウォール街のアナリストは、ボーイングがゴミ級に転落しないように格付けを維持するために100億～150億ドルを調達する必要があると推定している。
許子傑氏は、将来的にボーイングの財務状況がさらに悪化する可能性があるとみている。今年第3四半期のボーイングの資産負債率（総負債/総資産）は1.71、昨年末は1.13だった。ボーイング負債の伸び率が資産の伸び率を上回っていることがわかる。負債のうち、長期負債は2023年末に比べ12・89%増加し、471億3000万ドルから531億7600万ドルに増加した。同社の負債の主要な増分であり、債務圧力が増加していることを意味している。
蘇り道は抵抗的で長い
ボーイングは現地時間の水曜日、業績が惨憺たる3四半期の報告書を発表し、35%、7000ドルの契約ボーナス、いくつかの福利厚生を含む新たな臨時合意に達したことを明らかにし、当日の少し遅れて労働者が新たな合意に投票することになった。ある程度、これは労使双方が合意し、ストライキを終結するための積極的なシグナルを市場に解放した。
しかし、最終投票の結果、ボーイング労働者の64%が合意に反対した。最新の合意は依然として10年前に凍結された固定厚生年金を回復していないため、6週間続いたストライキが続くことを意味している。
現在、今回のストライキでボーイングのほとんどの航空機が停止しており、最も売れている737機種を含む。ストライキがボーイング社に与えた毎月の損失は少なくとも10億ドルだとアナリストは推定している。
また、緊迫したキャッシュフローとストライキの波の下で、ボーイングの新製品の発表も何度も延期されており、その中には最新型737 MAX、777 Xと重要な国防プロジェクト（例えば新しい空軍1号と訓練機）が含まれている。
「我々は明らかに交差点に立っている」とボーイングのオットバーグCEOは電話会見で、ボーイングは優先事項を再設定し、より簡素で集中的な組織を作る必要があると述べた。今やるべきことの第一は、業務を安定させ、良質な航空機の製造と納入を再開することであり、ストライキを終結させることがその実現の第一歩である。同時に、ボーイングのエンジニア文化を再構築し、管理職を工学実験室や工場の作業場に近づけることにも言及した。
しかし、オルトバーグ氏は、労働組合の投票がストライキを終えても生産再開には時間がかかり、ボーイング社が毎月38機の737機を生産する目標をどのくらい達成できるかはまだ分からないと述べた。
財務官の「来年もボーイングは赤字を続ける」との発言を踏まえてみると、この航空機製造大手が元気を取り戻し、泥沼から抜け出すにはまだ時間がかかる。
許子傑氏によると、ボーイング社が暴露した問題は実は昔からあり、「積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり積もり」になっている。ボーイング社は経営陣を交代したが、大きな船はUターンしにくく、文化や管理の考え方から変えるには、確かに長い時間がかかる。従業員の育成、新しい制度の構築、新しい規制システムの構築など、短期間で効果を見ることは難しい。
「企業を変える文化は、技術を変えるより抽象的であり、不確実性も多い。同時に、ストライキ騒ぎ、安全スキャンダルでその評判が損なわれ、これらはボーイングのUターンに抵抗を増した」と許子傑氏は言う。