海外投資家、中概株の強気オプションを買い占め中！
中国の金融監督管理部門が打ち出した政策の組み合わせ拳は、外資にも投資機会を嗅がせた。多重利益の発表後、海外投資家は中国株式市場の回復に対する賭けを増やし、米国で取引されている証券の強気オプションを買いあさった。
このうち、43億ドル規模のiShares中国大盤株ETF（FXI.US）の強気オプション取引量は、今年2月以来の高水準に急騰した。
では、今回のA株相場は、どのくらい続くのだろうか。
買い気配オプション
火曜日、多重利益の朗報に後押しされ、A株と香港株市場は集団的に急騰した。これらの上昇は米国株市場に広がり、中国大盤株とインターネット株を追跡する取引所取引基金（ETF）の上昇幅はいずれも8%を超えた。
この日、オプション市場では43億ドル規模のiShares中国大盤株ETF（FXI.US）の強気オプション取引量が今年2月以来の高水準に急騰した。10%下落ではなく10%上昇した1カ月間の契約プレミアムは、8月初めに大幅に割引された2015年以来の高水準に躍進した。この日の最大の取引では、投資家の1人が675万ドルを使ってオプションを購入し、11月中旬までに1株33ドルで1500万株を購入することができ、少なくとも12%上昇するとしています。
投資家はまた、上海深300中国A株ETF-徳銀嘉実（ASHR.US）とADRの強気オプションを大挙購入した。買い相場も、より広範な新興市場ファンドに広がっている。このうち、iShares MSCI新興市場ETF（EEM.US）の強気オプション取引量は通常の4倍以上に急騰し、投資家は主に12月に期限が切れ、50ドルの強気オプションを購入し、現在の価格より約11%高い。
「中国株式市場では、効果的な実行の証拠によって刺激的なニュースが短期的に支持されると予想している」とUBSグローバル・フォーチュン・マネジメント・アメリカ州最高投資責任者のSolita Marcelli氏は述べた。「金利引き下げと資本市場支援は、公共事業、電気通信、エネルギー会社、金融会社など、高配当業界に集中している国有企業に利益をもたらすと予想している」。
モルガン・スタンレー株式ストラテジストのLaura Wang氏は、国新弁公室が放出した一連の刺激策の前例のない性質を考慮して、市場に積極的になると述べた。岸のA株市場と離岸市場では、この一連の措置に積極的に反応し、短期的には戦術的な反発をもたらし、新興市場全体に勝つ可能性もあると予想されている。
瑞銀中国株式戦略研究主管の王宗豪氏は、中国政府が統一的に計画した一連の措置は自信と資産価格を奮い立たせ、短期的に市場感情の底を築くことができ、後続の文書と信用ツールの融資コストは投資家が次に注目すべき重点である可能性があると考えている。
水曜日、A株の3大指数はいずれも1%超上昇した。これについて、ブルームバーグ通信は、これは投資家が火曜日に発表した刺激計画の全面性を歓迎していることを示しており、その中には株式市場の流動性支持と政策金利の引き下げが含まれていると指摘した。「我々は、これらの協調性の高い政策公告がさらなる政策支援に道を開き、2025年の中国経済の上昇サイクルの可能性を高めることができると信じている」とJPモルガン・チェース・アセットマネジメントのグローバル市場ストラテジスト、朱超平氏は報告書で、「民間企業の利益率向上と企業のファンダメンタルズの改善を結びつけて、我々は確かに中国株の価値の機会を見た」と書いている。
市場の信頼を高める
9月24日、中央銀行の潘功勝総裁、国家金融監督管理総局の李雲沢局長、証監会主席の呉清氏は国新弁公室の記者会見で、金融が経済の質の高い発展を支持する関連状況を紹介し、預金準備金率と政策金利の引き下げ、市場基準金利の下押しを牽引するなどの一連の増量政策を発表した。預金量の住宅ローン金利を下げ、住宅ローンの最低頭金比率を統一する。新たな金融政策ツールを創設し、株式市場の安定的な発展を支援する。
中信証券によると、金融政策では、中央銀行が逆買い戻しを発表して20ベーシスポイント下落し、時点と幅はいずれも市場の予想を上回り、50ベーシスポイント下落はほぼ予想に合致し、政策の組み合わせ拳は中央銀行の支持的な金融政策の立場と方向性を十分に体現している。不動産政策では、中央銀行はLPRが20 ~ 25ベーシスポイント下落すると予想し、預金量の住宅ローン金利を平均50ベーシスポイント下落させるよう誘導することを提案し、住民の住宅購入と返済負担の低減に有利である。中央銀行はまた、2つのスイートルームの全国レベルでの最低頭金比率を25%から15%に調整し、保証住宅の再融資支援比率を60%から100%に引き上げたり、底地不動産の販売を行ったりしている。資本市場政策の面では、呉清氏は発表会で、証券監督管理委員会が中長期的な資金の市場投入、買収合併・再編促進措置、上場企業の時価管理ガイドラインの3つの重要な政策を発表することを明らかにし、中央銀行は非銀機構、上場企業、大株主が株式市場に参加するために流動性の支持を提供する。
最新の政策は革新的な通貨政策で権益市場の発展を支持し、証券、基金、保険会社の交換の利便性を創設し、株式買い戻しを創設して特定項目の再融資を増加させ、市場の自信を奮い立たせ、市場の流動性の予想を直接改善するのに役立つ。中信証券によると、長銭長投の「類平準」資金は増量して流入し、投資範囲を拡大することが期待され、各種類の中長期資金投資株式市場は加速し、市場の短期リスク選好を高めることが期待されている。また、権益系ファンド製品の登録を最適化し、指数化製品の革新を大いに推進する。政策シグナルはさらに明確になり、金融政策の緩和は着地すると予想され、将来の他の増量政策のプラスコードも路上にあると予想され、預金準備率と政策金利を下げ、市場の基準金利の下押しを牽引する。
華福証券も、今回の金融政策の組合せ拳は、実体経済の資本市場の自信向上を支持する上で重要な意義があり、主に3つの方面に体現されている：1つは金利の引き下げ、預金量住宅ローン金利の引き下げ、住宅ローンの最低頭金比率の統一などの政策であり、不動産市場の安定化に実体経済の質の高い発展を支持する上で積極的な支持作用がある。第二に、新しい貨幣政策ツールを創設して株式市場を支持し、市場に流動性を注入し、中長期資金の市場投入に関する政策意見を発表し、辛抱強く資本の市場投入に関する長期的なメカニズムを構築し、中長期資金の持続的な流入の循環を形成することができる。第三に、資本市場の制度的建設が持続的に推進され、証券監督管理委員会が発表したM&A再編促進措置、上場企業の時価管理ガイドラインなどの関連政策は、関連分野の制度の詳細を絶えず改善し、資本市場の内在的安定性を確実に強化する。華福証券は、今回の発表会で多くの金融が実体経済を支持する各政策措置を打ち出したことは、実体経済と資本市場の「真金白銀」への支持であり、多くの政策措置は市場の予想を上回り、経済と市場に対して重大な支持を構成していると指摘した。A株は全面反攻期を迎える見込みだ。
招商証券は、今回の政策が予想を上回った後、A株の主要指数の2月の安値と9月の安値を判断し、今回の市場調整の「二重底」を構成し、中期底部がほぼ確立したと指摘した。未来の政策文書が続々と登場するにつれて、市場に対して連続的な刺激が形成されるだろう。経験から見ると、市場の政策に対する理解には漸進的な態勢が存在している。つまり、政策の登場初期に情緒に後押しされ、多くの政策の詳細が無視されることになる。これらの政策の詳細は、市場に発見され、投資機会になることが多い。そのため、政策文書の登場に伴い、より多くの政策の詳細が掘り起こされ、重要な意義が市場に認識され、市場リスク選好も持続的に改善されるだろう。
中金会社は、積極的な政策信号が投資家の気持ちを奮い立たせることが期待されており、9月24日の株式市場が大幅に上昇した後も短期的には波乱があったが、反発は続く見通しで、市場の動向的な企業の安定は後続の上場企業のファンダメンタルズの予想変化に注目する必要があるとみている。配置上、短期非銀と不動産チェーンは比較的よく表現される可能性があり、中期的には中小市場の価値と成長スタイルに注目し、高配当金は依然として分化する可能性がある。