アジア太平洋市場は急速に変貌している！
昨日まで弱体化していたアジア太平洋市場は、今日の反発の強さが非常に大きい。日経225種平均は一時3・5%超上昇し、終値は3・4%上昇の36833・27円だった。台湾の加重指数は終値で3%上昇した。香港株の各株価指数、韓国株価指数はいずれも1%超上昇した。一方、昨日強気だったアジア太平洋諸国の通貨は軒並み下落し、為替相場と権益の最近のマイナス関係が明らかになった。
では、その背後にはどんな論理があるのでしょうか。まず、上昇構造を見ると、昨夜フィラデルフィア半導体指数が急騰したため、今日のアジア太平洋市場のチップと消費電子の動きが強くなっている。次に、経済面から見ると、日本の8月の生産者物価指数は前年同月比2.5%上昇し、予想の2.8%と前月の3%を下回った。このデータは日銀が注目している重要な指標の一つであり、日銀は今後数カ月でさらに利上げすることを示唆している。しかし、日銀の田村直樹審議委員は、金利調整のテンポは物価や経済状況にかかっていると述べた。2024年に日銀が利上げするとは限らず、利上げのタイミングは予測できない。
一群の激発した千層の波
昨日の夜、米株を救ったとすれば、今日はアジア太平洋市場を救ったとも言える。
9月11日、英偉達の創始者である黄仁勲氏は米サンフランシスコのゴールドマン・サックス技術会議に出席した際、英偉達の最新のBlackwellウェハーの需要が過熱しているため、顧客との関係が緊張しており、解消に努めていると述べた。AIチップの熱が下がらないことが明らかになった。この株は昨夜8%超上昇し、フィラデルフィア半導体指数の狂乱を直接牽引した。
今日、アジア太平洋市場が開場し、関連市場の株価指数も直接爆発した。終値までに、台湾証券取引所の加重株価指数は3%上昇し、21653.25ポイントだった。鴻海精密は4.7%上昇した。
日経225種平均は一時3・5%超上昇し、終値は3・4%上昇の36833・27円だった。東証株価指数は2.4%上昇した。半導体関連株は東京エレクトロンが一時5%近く、アドバンストが一時9%、ルネサスエレクトロンが一時3・47%上昇した。ソフトバンクグループがチップ設計会社Armの株式を保有し、一時8%超上昇した。
韓国のKOSPI指数は2%超上昇し、小型株のコスダックは3%上昇し、SKハイニックスは8%超上昇し、三星電子は2%近く上昇した。一方、香港株の恒生科学技術指数、恒生指数、国有企業指数はいずれも1%超上昇した。全体的に見ると、アジア太平洋の主要市場はほぼ全線で赤くなっている。
一方、今日の為替市場では、昨日の朝方の熱狂を経て、アジア太平洋諸国の為替レートが下落し始め、特に円相場では、ドルが円に対して低位から離れており、今日は顕著な反発があった。注目すべきは、日本関係者のタカ派発言の下で起きたことだ。明らかに、権益市場は円相場の動きの影響を受けて依然として比較的に大きい。
市場の不安定性
実は、最近の市場はあまり安定していません。上げ下げは会社や業界のファンダメンタルズではなく、ある種の発言によって引き起こされることが多い。これは往々にして、ドルが金利を下げる前に、市場の様々な予想が不安定に満ちていることを意味する。このような不安定な状態を形成した原因は3つの方面から来ている：1つは、これまで過度に取引して金利を下げ、市場は評価値の高い位置にあり、一部の資金は現金化の需要がある、2つ目は、金利引き下げは、円キャリー取引が反転するなど、ヘッジファンド価格の変化をもたらす可能性がある、第三に、周辺マクロ経済の需要が弱体化するにつれて、経済のファンダメンタルズも不安定な状態にある。
技術的には、円の動きが最も重要だ。市場はFRBの利下げサイクルの開始速度がこれまでの予想より遅れると予想しているが、円相場の対ドル強含みを阻止するものではないとの見方がある。日本の6カ月物スワップ金利はほぼ日銀の前回利上げ後の水準に戻り、今後6カ月の利上げ回数はほぼ当時と同じだと市場が見ていることを示している。そのため、円が水曜日に2024年の高値に触れたのは偶然ではない可能性があり、円と6カ月間のスワップ金利の関連度は長年で最も高い。
米CPIコアの月率がわずかに回復したことで、トレーダーはFRBの利下げに対する賭けを減らし、現在トレーダーはFRBが9月に25ベーシスポイント利下げするとしか考えていない。しかし、米国が今回の緩和期間に計上した利下げの総幅は増加し、市場はFRBが来年9月までの9回の会議で累計244ベーシスポイントの利下げを行うとみている。これらすべては、両国間の金利格差が今後数カ月にわたって拡大し続けるとしても、円相場は対ドルで上昇し続けることを意味している。
しかし、日銀と日本の一部の財経関係者の発言を見ると、予想は特にはっきりしていない。日銀タカ派の田村直樹委員は木曜日、来年末までに金利を少なくとも1%に引き上げなければならないと述べ、金融政策の正常化を堅持する決意を強化した。日銀の政策決定メンバーが金利目標を公開するのは初めて。日銀が設定した2%インフレ率目標の可能性が近づいていることは、2025年末頃には金利を経済に中立的な水準に引き上げなければならないことを意味している。
彼はまた、時間と漸進的な方法で金利を上げる必要があると述べた。現在の市場の金利経路に対する見方は漸進的な利上げである。物価目標の確定性に基づいて金利を調整する。経済とインフレ状況をチェックすることで金利を上げる必要がある。2024年に日銀が利上げするとは限らず、利上げのタイミングは予測できない。
昨日、中川順子日銀審議委員は、経済と物価のパフォーマンスが予想通りであれば、日銀は政策環境の緩和を継続的に調整すると表明した。これは当日の日本市場の大きな変動を招いた重要な原因である。
一方、人工知能に対する市場の期待が高いことは明らかだ。人工知能の急速な発展こそ、世界経済の低迷を打破することができるようだ。だから、昨夜の人工知能の台頭は米株だけでなく、アジア太平洋主要株式市場の今日の集団反攻を促した。人工知能は重要な産業トレンドであることは間違いないが、その間に波乱があるかどうかも観察に値する。