記者・李恵琳
広州のオーナー葉国富は、大筆で永輝を写した。
9月23日、彼が設立した名創優品は、約63億元を出資し、永輝スーパーの株式29.4%を買収し、取引が完了し、筆頭株主になると発表した。
永輝氏は3年連続で損失し、合計80億元を超え、現在は重要な転換期にあり、将来性は分からない。
葉国富氏によると、買収の動因は、永輝氏の「調改」の将来性を見て、その3つの店が太った東を経て改造された後、大幅に改善されたからだという。
葉は、永輝が寝返りを打つことができて、その株主は大いに驚いて色を失ったと信じている。9月24日、名創優品港株は24%近く下落し、時価は約90億元蒸発した。
「みんなが読めなければいいが、私が読めたらチャンスがない」とモーメンツに書いた。
消費分野の投資家は「21 CBR」の記者に、いくつかの店舗の調整に成功し、比較的容易で、永輝の数百店舗の調整に対して、業績を向上させるには、難易度が高いと伝えた。
底を取って持ち主に入る.
規模だけで言えば、葉国富が主導したこの取引は、蛇呑象と言える。
2023年、永輝の売上高は800億近くに達し、全国に850のスーパーチェーンを持ち、名品店も多いが、その売上高は114.7億しかなく、永輝の1/7にすぎない。
株式は協議譲渡によって完成する。
葉経は子会社の「駿才国際」が、香港怡和と京東が保有する永輝の株式を引き継いだ。
現在、永輝の時価総額は約200億円で、10年来の最低期にあり、比較的高い点は8割下落した。京東が永輝に株を入れた時、価格は9元/株で、葉国富の価格は1/3にも及ばなかった。
名創優品CFOの張靖京氏は、この取引は投資コストの割増が低く、安全限界が高いと述べた。
取引は2025年上半期に完了し、葉国富はしばらく永輝を直接経営するつもりはない。
公式によると、名創優品は永輝取締役会の多数の議席を制御せず、持株株主や実質的な制御者になり、財務諸表を統合することもないという。
「これは現在の状況に基づいた判断だ」と制御権についても、張靖京は余地を残した。
借金が少なくて金が多いのは、葉国富が手を出した底気だ。
それによりますと、現在、会社の帳簿上の現金は70億元近く、有利子負債は640万元にすぎず、銀行などから38億元の低コスト融資を自己調達する見通しだということです。
このように計算すると、名創優品自体も、25億元の現金を引き出すことになる。
「貸借対照表にはこの取引を完了する十分なスペースがある」と張靖京氏は述べ、この投資は負債端の使用を増やし、資本構造を最適化するだろうと述べた。
勘弁してくれ、葉国富の家の底は、厚いとは言えない。
6月末現在、名創優品の純資産は97億前後にすぎず、63億の取引額だけで計算すると、この投資は総家計の2/3を占めている。
実は、怡と清倉永輝、京東は大幅に減少し、両者の帳簿損失はいずれもかなり深刻であるが、両財務資源は、葉国富よりはるかにゆとりがあり、筋肉を傷つけることはない。
名創優品にとっては、いったんミスが発生すると、依然として財務の安定性に危害を及ぼす。
寝返りを期待する
「永輝が行っている調整プロジェクトは、私を非常に興奮させた」。
葉国富の自信は、永輝が今の道を歩んでいくことで、今後数年で「生まれ変わる」と考えていることにある。
彼はオフラインスーパーの商売について、「コミュニティ団体購入があと1、2年で、500平方メートル以上のスーパーは基本的に無理だ」と悲観的に予想していた。
その考えを変えたのは、太っていることだ。
葉はCostcoの忠実なファンで、彼はCostcoよりも優れた小売モデルが太った東であり、「中国スーパーの唯一の活路」と呼ばれていることを発見した。
今年は、複数の永輝スーパーについて、太った東はその経営戦略、商品構造、売場レイアウト動線、環境、従業員待遇などについて、全面的な調整改造を行った。
調改後の永輝店を実地に見学し、葉国富は感銘を受けた。
23日夜の電話会で、鄭州店の初日の業績は188万元で、調整前の14倍、1日平均客数は調整前の5.3倍だったなど、3つの地域、3つの店舗の業績変化を挙げた。
「3つの店が調整に成功したことは、太った東来モデルがコピーできることを十分に示している」。
葉本人氏によると、永輝チームが小売の本質に回帰する調整を堅持しさえすれば、成功の希望は大きいという。
厳しい面では、永輝全体の下り態勢は変わらない。
1-6月、その収入は378億元、純利益は2.75億元で、いずれも前年同期より下落し、微利状態にあり、業績は依然として巨大な不確実性を残している。
「特に現在、消費力は十分ではありません。在庫市場の中で、トレンドがそれほど良くないスーパーを最適化するのは困難が多い」。
消費投資家は『21 CBR』の記者に、サムと太った東来は全国に3、40店しかなく、永輝の数百店にコピーできるかどうか疑問だと分析した。しかも、大型スーパーはSKUが多く、名品自体も経験が乏しい。
同時に、創業者の張軒松、張軒寧の兄弟は、現在も永輝に株式を保有している。
「複雑な株式構造の下では、調整が難しくなる」と同投資家は判断した。
協同発展
永輝氏に入社した後も、葉国富氏とチームの精力は、名品に置かれるだろう。
本業の経営が安定しているのは、彼が手を出した本当の根気だ。
2024年1 ~ 6月、名創優品の入金は77.59億元で、前年同期比25%増加し、純利益は12.42億元だった。胡潤富豪ランキングによると、葉国富夫妻の財産価値は340億元に達した。
態勢が続く限り、永輝の投資が多少折損しても、心配はない。
現在、葉国富は大幅に版図を拡大している。
計画によると、2024年から2028年にかけて、名創優品は毎年900店から1100店の純増を行い、店舗総数が1万店を突破することを実現した。今年1 ~ 6月には502店が新たにオープンした。
高らかに突き進んだ時、基本盤もプレッシャーを受けていた。
2024年6月現在、大陸部の店舗総数は4115店舗で、総店舗の6割を占め、収入は50.27億元に達し、約65%を占めている。
しかし、大陸部の同店GMVは低下しており、上半期は1.7%下落し、閉店率は3.6%に上昇している。リース契約の期限切れ、賃貸料の増加、店舗の利益が得られないこと、パートナーが他の考慮から考えていることなど、理由はさまざまだ。
大陸部の業務は安定を維持し、海外の拡張は急速に効果を上げている。これは葉国富チームの真の挑戦であり、特に大量の現金資源が永輝を押注すると、圧力はさらに大きくなるだろう。
リーフも、2つの小売ヘッドが相乗効果を形成することを期待している。
例えば、ルート面では、永輝は全国で多くの良い位置を占めており、もし調整に成功すれば、それは商業不動産が客流を引き付ける重要なブランドになり、2つは一緒に店を取ることができる。
サプライチェーンの面では、永輝は生鮮などのコースのパズルを名品として補完することができる。
同時に、永輝の1/4の販売は生活用品から来ており、多くは第三者ブランドであり、名創優品は自社ブランドの資源経験に基づいて、永輝の自社製品開発に協力し、粗利益率を高めることができる。
「これは巨大な増量市場になるだろう」
葉国富希望、みんなは少し辛抱強く、「私の目を信じて」。