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美联储降息开启新一轮降息周期,国内资产价格上涨空间打开

长安不良帅
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冉学东
9月19日,美联储宣布降息50个基点,这个降息幅度超出一般人的预期。笔者认为,美联储降息25个基点还是50个基点的区别意义不是那么重要,重要的是承认美国高利率已经对就业和增长形成了制约,需要降低利率以支持经济增长。
现在市场最担忧的是,降息幅度如此之大,是否在承认本该7月就降息,但是现在落后于曲线了,而且是否在强调美国经济下滑的风险高企。美联储主席鲍威尔在记者会上称本次降息恰恰是“美联储不落后于经济形势的承诺的体现”。
他的理由是,尽管全球其他主要央行之前就降息了,但美联储对货币政策“非常有耐心、一直在等待”,最终这种等待带来了回报,即让美联储相信通胀将持续回落至2%。鲍威尔的意思是,美联储不会继续以这样的速度降息,隐含的意思是,此前应该降息一次,这次两次加在一起降。
美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%,连续第五个月放缓,同时也创下了2021年2月以来最小增幅。但美国8月核心CPI同比上涨3.2%,与前值持平,环比上涨0.3%,小幅高于预期和前值的0.2%,显示出美国核心通胀依然具有一定的黏性。2024年8月新增非农就业人数回升至14.2万人,但不及预期,且前值大幅下修;制造业就业是最大拖累,服务业和政府部门就业回暖,非农趋势明显放缓。但失业率有所反弹,8月非农平均时薪环比和同比均反弹,高于预期。
鲍威尔表示,当前美国就业市场已从之前过热的状态明显降温,且还在继续降温,失业率虽然仍偏低但已上扬,通胀已明显缓解但仍高于目标,“就业下行风险已经加重,通胀的上行风险已经消退。”
他还表示,不会说通胀问题已经彻底解决,但是美联储对取得的进展感到鼓舞,毕竟“通胀压力明显减弱”。
美联储将于11月6至7日举行下一次货币政策会议,12月17至18日是年内最后一次会议。反映联储官员利率意见的“点阵图”显示,19名FOMC成员预计今年底基准联邦基金利率达到4.4%,相当于4.25%至4.5%的目标区间,即还有50个基点降息空间。
点阵图还体现出,到2025年,美联储预计利率将降至3.4%,这意味着明年将进一步降息100个基点。到2026年,预计利率将降至2.9%,等于该年继续降息50个基点。
无论如何,美联储此次降息,开创了又一个降息周期,对于其他国家货币政策意义重大。由于全球央行的利息之间存在利差,而资金又是在全球之间进行流动的,美联储的持续降息,将缩减美国和其他国家在此轮加息周期中形成的利差,这就会减轻资金外流压力,对其他国家的货币政策和资产价格就会产生重要影响。
这次降息对于新兴经济体的资产价格无疑是一个重大利好。从此次降息预期确立,到目前美联储宣布降息,人民币汇率从7月初的7.30升到了7.07,人民币对美元升值3.15%,这就是人民币资产升值的明证,但是传导到国内的资产价格,比如股市和房地产价格方面,由于情况极其复杂,还有一段时滞,同时,境内的货币政策也要做相应调整,才可能出现资产价格的变化。
比如,此前没有降息的新兴市场国家就可以放心降息了,菲律宾已于8月率先降息,印度尼西亚也在美联储降息的强烈预期支撑下,于本周三下调了关键利率水平,主要是东南亚国家的实际利率比一年前更高,还有进一步降息的空间。对于我国而言,再次轮经济下滑压力较大的周期中,中国货币政策显得相对谨慎,尽管降息较早,但是降息幅度不大,而且最近几次的降息主要是大幅下调存款利率,这是为了维持商业银行净息差。
我国8月CPI同比上涨0.6%,这是最近两年相对较好的涨幅。但是除去能源和蔬菜价格的核心通胀数据并未跟随CPI上涨,核心CPI是0.3%,这使得我国实际利率仍然偏高,这可能进一步鼓励居民和企业去储蓄,而不是消费和投资,不利于需求的释放,抑制企业投资意愿。
央行近日表示要加快已出台金融政策措施落地见效,着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本,保持流动性合理充裕。9月20日,9月LPR报价即将出炉,当前市场的预期是有可能下降20BP左右;另外,存量房贷利率下调的预期也在不断强化。当然这些消息有待官方确认,但是我们认为在美联储大幅降息之后,我国货币政策可以更加放开手脚。
责任编辑:孟俊莲 主编:张志伟
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