미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 9월 금리 인하가 거의 확실시됨에 따라, 사람들은 현재 미래의 금리 인하에 더욱 관심을 가지기 시작했다.그리고 지금 이 시점에서 파월 연준 의장이 과연 연준 내에서 어떤 진영에 처해 있는지에 대한 관심도 커지고 있는 것 같다.
지난주 미국 와이오밍 주 잭슨홀에서 열린 글로벌 중앙은행 연차총회에서 몇몇 연준 정책결정자들은 점진적이거나 일사불란한 방식으로 금리를 인하해야 하는 이유를 밝혔다.이들 연준 관리들은 인플레이션이 아직 2% 로 완전히 냉각되지 않았다는 중앙은행의 목표를 감안할 때 노동시장이 취약한 징후를 보이고 있지만 광범위한 감원이 나타나지 않고 있다는 점을 감안하면 연준이 상대적으로 급진적인 완화 조치를 취할 필요가 없다는 것을 의미한다.
이것은 사실 현재 금리 시장에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 연내에 적어도 한 차례 대규모 금리 인하를 단행할 것이라는 투자자들의 예상과"역행"이다. 금리 스와프 시장의 데이터에 따르면, 거래원들은 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 연내 금리 인하 폭이 최소 100포인트에 달할 것으로 예상하고 있다. 이는 남은 세 번의 금리 회의에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 적어도 한 번의 회의에서 50포인트 인하할 것이라는 것을 의미한다!
도이체방크의 선임 미국 이코노미스트인 Brett Ryan은"일사불란하고 점진적이며 조심스럽다. 정책 결정자들이 상황을 반전시킬 때 자주 사용하는 단어들이다.더딘 방법을 원하는 모색 과정이 될 것"이라고 말했다.
의심할 여지 없이, 과거에"점진주의"는 줄곧 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 불확실한 시기에 취한 정책 변동 전략이었다: 많은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 매번 25포인트 금리를 안정적으로 인하하기를 원할 것이다.
그러나 일부 업계 인사들은 현재 이 온건한 방법을 지지하는'대합창'에 파월 의장이 포함되지 않은 것 같다는 점에 주목하고 있다.
이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의장은 자신의'위대한 업적'을 인플레이션을 낮추는 동시에 고용 시장에 심각한 충격을 주지 않는 완벽한 상황에 걸고 있다.지난주 파월은 전 세계의 주목을 받고 있는 잭슨홀 연차총회 연설에서 연준의 9월 이후 행동 속도를 어떻게 예상했는지에 대해"한 마디도 언급하지 않았다"고 말했다.
업계 관계자들은 파월이 다른 몇몇 연준 동료들에 비해 고용 상황이 급속히 악화되는 상황에서 더 급진적인 수단을 취하려는 것으로 들린다고 지적한다.
"가격 안정을 향해 진일보한 진전을 이룩하는 동시에, 우리는 강력한 노동 시장을 지탱하기 위해 모든 노력을 다할 것이다. 우리는 노동 시장 상황이 더 냉각되는 것을 추구하지도 환영하지도 않는다."라고 파월이 지난주 금요일에 이렇게 말했다.
분명히 경제 데이터의 측면에서 볼 때, 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내부의 많은 비둘기파 인물들이 가장 우려하는 것은 여전히 고용 시장의 처지인 미국의 7월 실업률이 예기치 않게 4.3% 로 상승한 것이다.고용주들은 아직 직원을 대규모로 해고하지 않았지만 채용 속도가 크게 둔화됐다.파월과 그의 동료들은 뜨거운 고용시장이 임금 상승을 부추겨 미국 소비자의 소비 능력을 부추겨 인플레이션을 자극했다고 오랫동안 주장해 왔다.그러나 파월 의장은 최근 이런 효과가 사라졌다는 점을 분명히 했다.
EY-Parthenon 경제학자 Gregory Daco와 Lydia Boussour는"파월은 그의 동료들보다 더 비둘기파적인 것 같지만, 앞으로 몇 주 동안 노동 상황이 심각하게 악화되지 않는 한 다수의 정책 결정자들이 9월에 25포인트 금리 인하를 선호할 것으로 여전히 예상한다"고 말했다."
파월 의장 외에 연준 내부의 또 다른 실세인 윌리엄스 뉴욕 연은 의장의 입장도 투자자들이 앞으로 더 눈여겨볼 필요가 있을 것으로 보인다.우리는 어제 화요일에 발표된 최신 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 할인율 회의 의사록을 소개한 적이 있는데, 시카고 연방준비제도 (Fed · 연준) 와 뉴욕 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 이사회 구성원들이 7월에 할인율을 25포인트 인하하는 것에 찬성하는 투표를 했다.
과거에는 할인율 회의 의사록이 종종 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화 정책이 나아갈 수 있는 방향에 대한 단서와 신호를 제공할 수 있었다.따라서 일부 평론가들은 이를 통해 뉴욕 연방준비제도이사회 (FRB) 의장이 7월에 이미 연준이 금리를 조기에 낮추는 것을 지지했을 것이라고 추정하고 있다 (시카고 연방준비제도이사회에 대해서는 더 말할 필요가 없다. 굴스비 의장 자체가 비둘기파이다).
물론 이런 주장에 대해"신미국련방공화국통신사"로 불리우는 저명한 기자 Nick Timiraos는 사실 인정하지 않았다.
티미라오스는 일반적으로 각 지역 연방준비제도이사회 (FRB) 가 제시한 변동은 이사회가 지역 연방준비제도이사회 (FRB) 의장의 권고를 따를 수 있지만 뉴욕 연방준비제도이사회는 예외이기 때문에 이 은행장이 어떤 정책을 지지한다는 신호로 추정된다고 지적했다.2015년 연준이 7년에 걸친 거의 제로금리 이후 주목받는 금리 인상 결정을 내릴 준비를 하고 있을 때, 연준 이사회는 뉴욕 연준 의장이 당시 (현재도) FOMC 회의 정책 수립'빅3'중 하나였던 점을 감안할 때 이사회가 할인율을 변경하는 투표를 하는 것은 외부의 오해를 불러일으킬 수 있다는 것을 인식했다.이에 따라 뉴욕 연은 지도부는 의장이 (뉴욕 연준) 의장의 정책 관점에 대한 어떠한 정보도 전달하지 않도록 사전에 이사회에 할인율 설정을 제안하는 과정에서'기권'하기로 했다.
그러나 여하튼 윌리엄스 자신이 뉴욕련방공화국의 할인률인하를 지지하는 결책에 참여하지 않았더라도 미국련방준비시스템에서 가장 중요하고 영향력이 있는 준비은행내부의 현재 상대적으로 비둘기파적인 경향이 본인의 의견에 영향을 미칠지는 여전히 사람들의 주의를 돌려야 한다.
지난 몇 년 동안 윌리엄스와 파월의 입장 관점은 매우 비슷해 왔다. 만약 이 두 사람이 이미 연준 내에서 상대적으로 비둘기파적인 진영에 처해 있다면 향후 몇 년간 연준의 정책 결정의 흐름에 대해 중대한 지시적 의미를 가질 가능성이 높다.