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美联储降息前景依然模糊,释放政策做两手准备

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美东时间周三(7月3日),美联储公布了6月11日至12日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。决策者表示,尽管通胀在朝着正确的方向发展,但速度还不够快,不足以让他们降低利率。在上月的利率会议上,美联储继续按兵不动,联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%。
自去年7月以来,美联储没有再调整过利率。在6月的经济预测报告中,美联储官员预计今年只会有一次降息,相比今年3月时预测的三次降息大幅减少。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为6月美联储会议释放几方面信息:
一是,经济与就业趋缓。多数美联储官员认为美国经济和就业在趋缓。近两个月数据显示,美国零售消费、就业,房地产等指标整体放缓超预期,反映美国经济活动呈现放缓迹象。消费内需放缓势必为目前过热通胀降温。从支撑美国家庭消费的基础在弱化,美联储高利率政策负面影响滞后显现等,经济前景趋缓。
二是,物价压力有所舒缓。5月美国通胀超预期回落,进一步扭转了1季度通胀反弹走势,让美联储松了一口气。从美国房屋价格涨幅放缓,近期公布制造业生产投入成本涨幅下降,以及就业和消费走软迹象,商品再通胀依然不明显,美联储对后续通胀走势偏乐观。
三是,政策保持限制性。目前美国通胀偏高,美联储控制通胀工作尚未完成,中低收入阶层家庭开支压力依然较大。尽管美国就业和消费放缓迹象,但继续运行在趋势水平上方,并且美联储担忧过度宽松金融环境掣肘控通胀努力,美联储有理由保持限制性利率,等待经济数据指引。
四是,降息时点有赖数据。目前经济与通胀前景趋缓,如果这一趋势延续,美联储仍可能在年内启动降息。但美国经济、通胀前景仍具有一定“双向性”,美联储降息时点需要数据指引。
经济方面,数据显示就业、消费趋缓迹象,美联储高利率滞后负面影响进一步显现,例如:商业地产、区域金融机构等风险;美国大规模财政刺激退坡及全球贸易投资放缓等,美国经济失速风险依然存在。但乐观角度看,美国服务业保持扩张,就业市场偏紧,薪资保持较快增长,以及财富效应,如果物价温和回落,经济也可能出现软着陆情况。
通胀方面,数据显示通胀放缓,消费和住房租金放缓利好通胀目标。但美国房地产市场、就业市场等结构失衡依然存在,薪资保持较快增长,服务通胀粘性,以及能源等商品通胀走势不确定性等,通胀上行风险存在。
能源价格走势对美国通胀影响直接,近期能源价格呈现易涨难跌走势。如果能源价格超预期走高,势必影响商品在通胀重燃,倒逼美联储等政策转向鹰派,政策两难、多难问题将出现。
周茂华分析称,因此美联储政策需要做好双向准备,政策前景不明。但就目前趋势看,政策仍偏向年内降息。预计如果后续就业、通胀进一步放缓,美联储可能在9月政策会议上启动降息,年内2-3次降息。
从影响方面看,周茂华指出,美国经济趋缓,美联储逐步向降息周期过度,将制约美元上行空间。但也要看到目前美国通胀偏高,美联储继续维持限制利率水平,加上美国大选与欧洲政治前景不确定性,日元贬值压力,美债供需失衡等,以及避险需求等,都可能对美元构成一定支撑。美联储政策前景模糊,各国央行政策分化将增加全球外汇等市场波动。
本文源自:金融界
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