英偉達は現在のスタンダード500指数の中で最も高価な株である可能性があり、その長期市場販売率--市場価値と今後12カ月の予想売上高の比--約23倍である。
しかし、この推定値のレベルが合理的であるかどうかは、人工知能の波が盛んに発展している現在、この先導的なAIチップメーカーの実際の収入がどれだけ達成できるかを正確に計算できる人はいないかもしれない。英偉達に焦点を当てたウォール街アナリストであれ、英偉達幹部であれ。
雄大なH 100/H 200/GB 200などのAI GPUは、ChatGPTなどの生成式AIアプリケーションを駆動するために不可欠なコアハードウェアとなっている。
実際、過去1年以上の間に、人工知能をめぐる熱狂がエイダチップ需要の急増を引き起こしたことに伴い、ウォール街のエイダの四半期財務業績の試算は、ウォール街のアナリストたちが報告書を引き裂いても、エイダの業績成長ペースに全くついていけないことは珍しく、彼らの推定値の予測作業はますます困難になっている。
ウォール街のアナリストたちが勝手に数字を作っているのではなく、他の会社と同じように経営陣から情報を得ようとしていることは明らかだ。しかし、このチップメーカーが今後3カ月以内にどれだけの収入と利益を生むかは、英偉達の指導部自身でも予測するのは難しい。
グループの統計によると、ブリタニカの売上高は2023年4月に終了した財季に爆発的に増加し始めて以来、その四半期の売上高の平均は会社自身が予測した中央値より13%高く、この数字も過去10年間の平均誤差水準の2倍以上である。
このうち、英偉達は昨年8月に財報を発表した際、売上高は予想より23%高く、2013年以来最大のずれ幅となった。
なぜ業績予想が暗いのか。
これについて、モーニングスターのアナリストBrian Colello氏は、業績へのモデル化がこのように困難なのは、需要が旺盛な場合、供給が最も不確定な変数であることが原因であり、チップメーカーは現在、特に差別化されていると述べた。
Colello氏によると、仮に英偉達が供給を増やす能力が引き続き着実に向上していると仮定すると、英偉達の第2四半期の収益増分は保守的に40億ドルに達すると予想している。
財報によると、英偉達は第1四半期に売上高260億ドルを達成し、前年同期比262%増加した。Q 1の純利益は前年同期比628%増の148.1億ドルだった。
「目標価格や公正価値を引き上げた最初のアナリストではありませんし、1年前の予想をはるかに上回る収入に驚いた最初のアナリストでもありません」とColello氏は言う。「これは（ブリタニアを予測するのは）面白いし、意味もあるが、もちろん挑戦的でもある」
Colelloは確かに最近、雄大な目標価格を引き上げた唯一の人ではない。先週金曜日には、MeliusアナリストのBen Reitzes氏も今年5回目の英偉達の目標価格を125ドルから160ドルに引き上げた。これは、次に英偉達株価が先週金曜日の終値より26%上昇することを意味する。
もちろん、多くのトレーダーが現在、その上昇の勢いだけで英偉達を追い求めている。今年の上昇幅は156%に達し、先週火曜日には一時3兆3400億ドルの時価総額でマイクロソフト社を上回り、「グローバル株式王」に一時登頂した。
EPFRグローバル・データに対する米銀の分析によると、6月19日の今週までに、この上昇は記録的な87億ドルの資金流入を科学技術基金に後押しした。しかし、先週木曜日と先週金曜日には、英偉達株価は高位から6.7%下落し、時価総額は2000億ドルを超えて縮小した。
しかし、キャッシュフローの割引モデルを注視する傾向にある投資家にとって、目下の業績推定値と実際の結果との差は、明らかに難題をもたらしている。
業界がまとめたデータによると、過去5四半期のアナリストによるブリティッシュ売上高の推定は平均12%から外れた。これはスタンダード500指数会社の中で3位です。これらの予測統計に組み込まれている企業は、過去5四半期の平均四半期収益が少なくとも50億ドルに達する必要があり、少なくとも20人のアナリストが予測分析を行っています。
リスクも隠れているかも？
インテルのAIチップ事業の盛んな発展に伴い、マイクロソフトなどの最大の顧客は、今後数四半期にコンピューティングハードウェアにより多くの資金を投入することを約束している。投資家が直面している主な問題は、利益と売上高の伸びが同種の大手企業よりはるかに高い英偉達株にとって、合理的な評価は一体いくらであるべきかということだ。
注：左側は5大科学技術大手の3年間の資本支出のイメージ図、右側は英偉達データセンターの業務収入
現在の予想によると、今四半期の英偉達の売上高は284億ドルに達し、利益は147億ドルに達し、それぞれ前年同期比137%と111%増加する見込みだ。対照的に、マイクロソフトの売上高は15%増にとどまる見通しで、アップルは3%前後の成長にとどまる見通しだ。
英偉達の収益率や市販率などの推定倍数は高いが、英偉達の高成長性、特にこれまでの業績が過小評価されてきたことを考慮すると、これらの推定倍数は不合理ではないように見える。
しかし、Jonestradingのチーフ・マーケティング・ストラテジストであるMichael O'Rourke氏は、さらに懸念されるのは、企業の規模が大きいため、ウォール街の成長予測を超える雄大さがすぐに弱まり始めることだと述べた。これにより、将来的には株価がより難しくなる可能性があります。
O'Rourke氏は、「これがリスクだ。時価総額の大きい会社に高値を支払っているが、この会社の将来の業績の予想を超える幅が滑り落ち始め、この状況が続く可能性が高い」と話した。